綠角財經筆記: 什麼是扭轉操作(What is Operation Twist?)

什麼是扭轉操作(What is Operation Twist?)

美國聯邦公開市場委員 (The Federal Open Market Committee)在2011年九月21日會後公布新的措施，Operation Twist，中譯為扭轉操作。

這次Operation Twist，美國聯準會預計在2012年六月以前賣出4000億美金較短天期的美國公債，然後買進4000億美金較長天期的美國公債。

根據紐約聯邦準備銀行的公告，這次賣出的是到期年限在3年以下的美國公債。買進的是到期年限6到30年的美國公債。

預計買進的長期債券分布如下圖:

(本圖取材自紐約聯邦準備銀行網頁)

我們可以看到，97%資金將買進一般公債，3%投入TIPS(抗通膨公債)。

聯準會買進長期公債，預期會造成長期公債的供應減少、價格上揚與殖利率降低。長期公債利率降低後，預期將連帶拉低其它長期金融工具的利率，包括房貸、公司債等。

Operation Twist的目的，在創造更寬鬆的金融市場環境，為美國的經濟復甦，提供更多刺激與支持。

之所以叫做Operation Twist，在於聯準會一邊賣出短期公債、同時又買進長期公債。壓低長期利率，同時拉高短期利率，就像要把利率情勢扭轉過來一樣。(但不是說就將形成負的殖利率曲線。形成負的殖利率曲線，不是聯準會這次操作的目標。這次買進的規模，以常理來說，也沒有那麼龐大的效果。)

在FED的文件與公告中，Operation Twsist的正式名稱是Maturity extension program，債券到期年限延長計畫。也就是說，聯準會這次操作，將自己手上的短期債券賣出換成長期債券，會延長聯準會持有的債券投資組合的到期年限。

根據FED估計，這次操作，將讓聯準會持有的債券投資組合的到期年限從75個月延長為100個月。