資產配置初步—國際股市配置效果驗證—續2(Asset Allocation in Essence—Effects of International Equity Allocation)
在資產配置初步—國際股市配置效果驗證—續1一文，策略一到五的計算過程中，讀者一定發現了，不同的比例會帶來不同的報酬率與標準差。這四個地區有千百種配重的組合，我們是否能從中算出，在同一報酬下，標準差最小或是同一標準差下，報酬最高的配置方法呢?
答案是可以的。
有種軟體，叫Mean-variance optimizer，簡稱MVO，就專門負責這樣的計算。它會求出最佳的配置比例，也就是在某特定標準差下，報酬最高的組合和某特定報酬下，標準差最小的組合。
那我們為什麼不就用這個最佳組合來進行配置計劃呢?
因為我們知道，看後照鏡開車是會死人的。MVO軟體會求出，在過去會有最佳表現的配置方式，不是未來。它會非常厲害的偏重過去表現最佳的部位。以我們現在的狀況來看，MVO會偏重新興市場，在90年代，它會偏重美國大型股，在80年代，它會偏重日本。拿著MVO求出的過去最佳配置策略去執行未來的投資，就像是在這期大樂透投注上期中獎數字，然後以為自己就要中大獎一樣。更糟的是，有時金融市場會表現出回歸平均的傾向，在超好的報酬後緊跟的就是特壞的報酬。拿著過去最佳配置執行未來的計畫，恐怕是種愚不可及的行為。所以，MVO有個暱稱，叫Error maximizer，錯誤究極放大器。
資產配置是個強大的工具，但假如有投資顧問推薦你用MVO算出的最佳資產配置策略，你就知道這個人用的不是MVO而是Error maximizer了。他正拿一把威力強大的武器，試圖擊發，但卻不知道槍口正對著自己胸膛(或是你，投資人，的心臟)。我的建議，離他遠一點，愈遠愈好。講資產配置，就沒有最好這件事。假如知道什麼會最好，那還要資產配置做什麼，當然全部壓到最好的上面啊。
既然如此，為什麼要有MVO這個軟體?它的功能不是讓投資人求得最好的結果，它是讓投資人試算。試著算算看，在不同的場景下，你設定的配置會有怎樣的表現，在美國與歐洲股市高相關或是低相關時，表現如何，在某地區高報酬某地區低報酬時，表現如何。MVO讓投資人可以模擬一番，確認在不同的狀況下，大多可以有合理的表現，那就OK了。
很多投資人雖然沒有MVO軟體，也沒接觸過使用MVO的投資顧問，但他們腦中有一個自動運轉的類似軟體。他們看最近表現最佳的資產類別，然後全力投入。Error maximizer，其實很多人都有啊!
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8 comments:
最近幾天Blogger的意見管理系統有些異常
有可能發出來 卻沒出現
回應異常的朋友
還請見諒
"講資產配置，就沒有最好這件事.假如知道什麼會最好，那還要資產配置做什麼，當然全部壓到最好的上面啊。"
Hahaha～ 經典名句阿!!
教學相長
謝謝教學相長
綠角先生,,,請問一下
台灣50,,0050它最大的風險是什麼~~
是台灣股巿倒,它才會倒嘛
如果,發行機構寶來發生財務風險或淘空~~
會影響0050消失不見嘛,會影響持有人的權益嘛~~
台灣股市倒
0050豈能獨活
當然是一起倒
至於後面這個問題
倒可以打電話問寶來看看
這個問題也很重要，發行ETF的公司，若因財務狀況而倒閉，是否會影響ETF的發行或價格波動，這應該是很多人都想知道的問題，不光是寶來，若是 vanguard或 barclay的話，不知道會怎樣???
基金的管理公司與保管銀行一定是不同的。就像公司管帳與管錢是不一樣的人的制度設計。
所以如果管理公司管理不善，你的基金的受益憑證的權益仍然是不受損的。比較麻煩的是，管理公司管理不善的話，要怎麼換管理公司。
台灣的話可能要去翻基金的公開說明書，看看如果管理公司不召開受益人大會的話，受益人怎麼召開大會，決定基金的去留。
感謝Trifire的分享
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