資產配置初步—國際股市配置效果驗證—續2(Asset Allocation in Essence—Effects of International Equity Allocation)

資產配置初步—國際股市配置效果驗證—續1一文,策略一到五的計算過程中,讀者一定發現了,不同的比例會帶來不同的報酬率與標準差。這四個地區有千百種配重的組合,我們是否能從中算出,在同一報酬下,標準差最小或是同一標準差下,報酬最高的配置方法呢?

答案是可以的。

有種軟體,叫Mean-variance optimizer,簡稱MVO,就專門負責這樣的計算。它會求出最佳的配置比例,也就是在某特定標準差下,報酬最高的組合和某特定報酬下,標準差最小的組合。

那我們為什麼不就用這個最佳組合來進行配置計劃呢?

因為我們知道,看後照鏡開車是會死人的。MVO軟體會求出,在過去會有最佳表現的配置方式,不是未來。它會非常厲害的偏重過去表現最佳的部位。以我們現在的狀況來看,MVO會偏重新興市場,在90年代,它會偏重美國大型股,在80年代,它會偏重日本。拿著MVO求出的過去最佳配置策略去執行未來的投資,就像是在這期大樂透投注上期中獎數字,然後以為自己就要中大獎一樣。更糟的是,有時金融市場會表現出回歸平均的傾向,在超好的報酬後緊跟的就是特壞的報酬。拿著過去最佳配置執行未來的計畫,恐怕是種愚不可及的行為。所以,MVO有個暱稱,叫Error maximizer,錯誤究極放大器。

資產配置是個強大的工具,但假如有投資顧問推薦你用MVO算出的最佳資產配置策略,你就知道這個人用的不是MVO而是Error maximizer了。他正拿一把威力強大的武器,試圖擊發,但卻不知道槍口正對著自己胸膛(或是你,投資人,的心臟)。我的建議,離他遠一點,愈遠愈好。講資產配置,就沒有最好這件事。假如知道什麼會最好,那還要資產配置做什麼,當然全部壓到最好的上面啊。

既然如此,為什麼要有MVO這個軟體?它的功能不是讓投資人求得最好的結果,它是讓投資人試算。試著算算看,在不同的場景下,你設定的配置會有怎樣的表現,在美國與歐洲股市高相關或是低相關時,表現如何,在某地區高報酬某地區低報酬時,表現如何。MVO讓投資人可以模擬一番,確認在不同的狀況下,大多可以有合理的表現,那就OK了。

很多投資人雖然沒有MVO軟體,也沒接觸過使用MVO的投資顧問,但他們腦中有一個自動運轉的類似軟體。他們看最近表現最佳的資產類別,然後全力投入。Error maximizer,其實很多人都有啊!

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8 comments:

綠角 提到...

最近幾天Blogger的意見管理系統有些異常
有可能發出來 卻沒出現
回應異常的朋友
還請見諒

教學相長 提到...

"講資產配置,就沒有最好這件事.假如知道什麼會最好,那還要資產配置做什麼,當然全部壓到最好的上面啊。"

Hahaha~ 經典名句阿!!

教學相長

綠角 提到...

謝謝教學相長

小欣 提到...

綠角先生,,,請問一下
台灣50,,0050它最大的風險是什麼~~
是台灣股巿倒,它才會倒嘛
如果,發行機構寶來發生財務風險或淘空~~
會影響0050消失不見嘛,會影響持有人的權益嘛~~

綠角 提到...

台灣股市倒
0050豈能獨活
當然是一起倒

至於後面這個問題
倒可以打電話問寶來看看

Huang987 提到...

這個問題也很重要,發行ETF的公司,若因財務狀況而倒閉,是否會影響ETF的發行或價格波動,這應該是很多人都想知道的問題,不光是寶來,若是 vanguard或 barclay的話,不知道會怎樣???

trifire 提到...

基金的管理公司與保管銀行一定是不同的。就像公司管帳與管錢是不一樣的人的制度設計。

所以如果管理公司管理不善,你的基金的受益憑證的權益仍然是不受損的。比較麻煩的是,管理公司管理不善的話,要怎麼換管理公司。

台灣的話可能要去翻基金的公開說明書,看看如果管理公司不召開受益人大會的話,受益人怎麼召開大會,決定基金的去留。

綠角 提到...

感謝Trifire的分享