The Best of Jonathan Clements讀後感3---對財務有良好掌握的特徵
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
就像得到某個疾病會有特定症狀一樣，明智的投資人會有些共同特徵。The Best of Jonathan Clements 書中列出了41個” 症狀”。我想討論其中六個。
1.“你比鄰居有錢，但他們毫不知情”
這就是變有錢的方式。錢要存起來，而不是花掉才會變富有。過度的將錢花在外顯財富上。會妨害資產累積。
2.“你對於什麼事情，都無法100%確定”
這就是體認市場風險的存在與未來的不可測。
有些投資人會以一些”堅定的思維”進行投資，譬如這家公司股票一定會漲一倍，這個資產一定會下跌。信心強到，他願意將大量個人資產投入，或甚至借貸投資。
假如未來發展正如預期，成果會很好。但假如跟想像中不同，會帶來毀滅性後果。投資不應冒過度風險。以為自己什麼都知道，會讓人忽略風險的存在。
3.“你可以下定決心賣出虧損的部位”
其實一個投資標的，不管是個股、基金、ETF或是某個資產類別，在你投資之後，你發現自己過去投資它的理由是錯的(這個錯誤理由最常見就是”它過去表現好”)，發現這個工具或資產類別的特性根本不是自己需要的，或是有明顯缺點，譬如成本過高或是造成高度集中。
那不論這個標的目前是賺或賠，都應出清，進行轉換。
不過賺的時候投資人比較不會發現這個標的當初投資的出發點有問題。通常都是下跌才會細心檢討。但下跌之後賣出，會是實現損失，更糟的是，等同承認當初的決定是錯誤的。
等它回本或回到正報酬，會有一種”我至少是獲利才離場”的安慰。
但是，不好的標的多存在一天，對你的投資就是多一天的傷害。有明顯問題，還是早點處理比較好。
4.“你的退休夢想不需要靠著勝過市場的策略，或是年化幾十趴的報酬”
長期打敗大盤或是年化20%的報酬，對於投資人來說是不合理的期待。
當你不需要靠這些過高的期待，也能累積資產，順利達到你的財務目標的話，那這是一個務實可行的路。
假如你的財務未來要靠一個幾乎不可能實現的事，那你有的，恐怕只有幻想。
5.“當特定產業股票表現一飛沖天，你感到害怕，而不是貪婪”。
看到一個產業過去漲很多，不少人的反應是，假如我跟著買進，今年重現去年的成果，那我就大賺特賺，我的資產就會多多少。
但是，金融市場的基本規則是，相近的時間，資產價格愈貴，後面的預期報酬愈低。漲得愈高，應該愈小心才對。
6.“每當別人跟你詢問投資建議時，他們都對你的回答感到失望”
這真是說的太好了。這就是指數化投資人與資產配置者會給的建議。
請問買什麼股票比較好?
指數化投資人:”那有什麼好選的，就直接全市場指數化投資就可以了。”
請問目前市場某某狀況，有某個新聞，是否有做什麼調整，或是以後再投入?
資產配置者會說:”不需理會這些短期局勢，就持續參與市場就好。”
這些真正有意義的投資做法，都是相當平實的。簡單到不像是”建議”。表面看來沒有任何吸引人，讓人有興趣的地方。
巴菲特曾說:
” Beware the investment activity that produces applause; the great moves are usually greeted by yawns.”
“小心那些會引來掌聲的投資活動。真正的好行動，往往引來的是呵欠。”
這是完全相同意思。
投資人需要小心分辨，投資的目的到底是追求金錢，還是追尋快感?
投資以快感為目的，常需要付出金錢代價。
後記:此書中文版是《會想的人，先有錢》
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”只要我喜歡，有什麼不可以”的投資態度(Stupidity vs. Personal Freedom)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
自2006開始部落格寫作以來，我花了很多篇幅描述金融業者與投資人之間的利益衝突。
譬如高費用主動型基金。已經有明確證據指出主動經理人操作，長年下來很難帶來勝過市場的成果。就算有勝出者，投資者也很難事先看出。
業者卻大力推銷這些標的給台灣投資人。為的是讓投資人拿到更好的績效嗎?
不。為的是業者自身更好的收入。
而同一支主動型基金，在台灣銷售的，往往是內扣費用成本更高的盧森堡註冊基金。真的是將投資人權益視為無物。
ETF興起之後，主動型基金已逐漸失去投資舞台上的鎂光燈。許多討論都圍繞著ETF，也有許多台灣投資人選擇以ETF做為投資主力。
但我發現，除了業者與投資人的利益衝突，有一個同等具大的問題。那就是投資人自己。對於一些投資人來說，自己恐怕才是最大的敵人。
我這裡說的不是在投資時，看到上漲心癢難耐，跟著買進。遇到下跌，恐慌不已，離開市場。追高殺低。這種負面投資行為。
我講的是一種”投資時，只要我喜歡，有什麼不可以”的態度。
雖說投資不全然是科學，但不代表投資沒有科學。許多財金界的研究，其目的就是要回答一個問題”怎樣投資會比較好”。
就像醫學界的研究，可以說大多的目的就是:”這個病，怎樣治比較好?”
在前人不斷累積經驗也做了許多試驗之後，幾十年間，我們的確看到醫學治療技術的大幅進步。
假如有一個疾病，醫師告訴你:”傳統方法治癒率是三成。現在新的療法，則是七成。你要那一個療法?”
你會怎樣回答?
還用說嗎，當然是好療法啊。
假如醫師跟你說，”舊方法與新方法的差別，就像一個人信基督或是佛祖，吃素或是吃葷，就是個人的選擇而已。都可以啦。”
你會不會覺得這位醫師有點奇怪。
但到了投資，明明在資產累積階段的主要目的是整體資產成長。面對高成長性與低成長性的標的。
許多人卻說:”這只是一個像信什麼教或是吃素與否的選擇”
他們似乎覺的，只要是我喜歡的標的，我為什麼不能使用。
目前台灣投資界最明顯的例子，就是高股息ETF。因為人們喜歡配到手上的現金。這可以給人一種在高度不確定性的市場中，還可以穩定賺錢的感覺。
但這些人卻完全看不到，為何投資原理與歷史經驗，都可以證明高股息投資恐怕會犧牲成長。
然後面對這些證據說:”那都是回測，說不準”。
假如之前那位醫師跟你說，成功率比較高的新療法根據的都是回測，未來也說不準。你會不會覺得他有點奇怪。
(而且目前醫學界要驗證一個療法，最可靠的方式是做雙盲前瞻性測試。直接用兩組條件相同或很近似的患者，比較有或沒有接受治療的成果差別)
以為自己喜歡怎樣就是怎樣，忽略事實與證據，這真是明智投資人該做的事嗎?
我們都知道，人生中的成就往往都是靠有所節制與遵循原則達成的。
譬如你是一個體態良好的人。
你知道這是自己長期抗拒垃圾食物的誘惑，吃原型食物，均衡飲食的成果。
譬如你是一個工作上很有成就的人。
你知道這是自己在工作時，專注工作，提高生產力，不斷精進的成果。
這些成就都是靠著克制不良習慣，同時遵守原則所達成的。
然後到了投資，為什麼會變成有”我想怎樣就怎樣”的想法呢?
資產累積階段，靠高股息ETF的成長性根本就是遠遠落後市場。
在退休階段，靠高股息ETF也無法帶來穩健的現金流。
都是行不通的次佳方法，然後無視這些原理與證據，說:”我喜歡就可以啊”、”其他人不能管我”、”這是我個人選擇”。
大家都是成年人，其他人的確不能替你決定。
但看到可口美味的炸雞可樂，就沒有節制的開吃。工作時，沒有節制的一直開手機看穿流不止的最新議題與討論。
這會帶來良好的健康或豐碩的工作成果嗎?
財富位階的差別，往往就是有沒有知識，以及有沒有能力實際執行帶來的。
想想看，一位30歲的投資人，他開始投資，就滿腦高股息，以此為資產累積工具。
在平行宇宙的他，股市部位則選擇指數化投資工具。
30年後，累積報酬率差距可能可以達到上千趴的分別。你會希望自己成為何者?
想想看，一位65歲的退休者，他開始退休，就滿手高股息ETF。
在平行宇宙的他，則是用股債搭配的投資組合所產生的總報酬做為現金流的來源。
到退休的某一年，經濟衰退，許多上市公司配不出現金股息，高股息ETF配息大幅衰減。前者無法透過高股息標的取得足夠的生活費。後者則還是安然的取出單年完整的生活費。
你會希望退休後是那種狀況?
投資有好方法與壞方法，也有好工具與壞工具。
這些選項，不是我喜歡就好。
我們希望可以仔細思考，分辨清楚。為自己帶來更豐碩有利的成果。
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”《全新》債券啟示錄”2025十一月16日台北班開課公告
綠角將在十一月16日(星期日)於台北開立” 《全新》債券啟示錄”。(這是2025最後一個梯次的債券課程)
中部想參加這個課程的朋友，可參考” 《全新》債券啟示錄”2025七月27日台中班
同一個週末的星期六(十一月15日)，在同一教室開設專門討論如何打造耐久現金流、退休期間該如何投資，與常見退休現金流錯誤觀念的”從資產到現金流—退休資產管理”台北班，歡迎有興趣的朋友報名參加。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
參加者的課後心得，可見以下文章:
【學習分享】綠角全新債券啟示錄
“《全新》債券啟示錄”2025七月台中班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2025七月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2025四月台北班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2025四月高雄班學員課後回饋
“《全新》債券啟示錄”2024十二月台中與台北班學員課後回饋
當初設計時，我希望這個課程達到以下幾個重點。
第一，廣泛與深入的瞭解。一天的時間，讓參加者就掌握債券相關知識，產生有寬度有深度的立體瞭解，同時避開常見的債券投資迷思。
第二，實際練習。關於債券殖利率查詢，債券報價查詢，會有練習表供參加者實地練習。確實取得看懂殖利率，瞭解報價的能力。
第三，貼合時事。解釋近期債券市場大事，譬如瑞士信貸事件中債券投資人的損失。從2022年底的普遍預期美國2023降息，結果2023是持續升息。到底是怎麼回事?2024的降息，長債殖利率反而上升。到底政策利率跟債券殖利率的關係為何?
第四，比較台灣業者與美國當地的公債ETF。台灣投信業者發行的美國公債ETF，跟美國當地標的相比，差異在那裡?配息不用預扣30%是否就一定更具實用價值?
第五，自行買入債券的必備知識。那種債券可考慮自行買進，那些最好避開。如何看懂自己取得的報價是否划算。台灣業者提供的美國債券買進服務，跟美國當地業者相比，到底貴多少。美國券商之間的債券報價，何者較優。債券梯的兩種類別，與分別適合的場景。
本課程共有六節課，以下為課程大綱。
完整課程內容介紹，可見:“《全新》債券啟示錄”内容介紹: 一生受用的債券投資必備知識
