Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF分析介紹(VWOB，2019年版)
上一次討論分析Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF (美股代號:VWOB)，已經是2017的文章。本文進行資料更新。
Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF，中譯為”Vanguard新興市場政府債ETF”，美股代號VWOB，成立於2013年五月31日。
VWOB追蹤Bloomberg Barclays USD Emerging Markets Government RIC Capped Index。
該指數由全球各新興市場政府所發行的美元計價債券組成。指數中的Capped意指單一債券發行者，不會超過整個指數20%的資產比率。而且比重超過5%的債券發行者，加總起來，不得超過48%。這個規定的目的在於確保ETF有足夠的分散性。
VWOB以採樣法追蹤指數。
由於VWOB持有的是新興市場發行的美元計價債券，所以對美國投資人來說，VWOB沒有匯率風險。但對於台灣投資人來說，VWOB會帶來美元匯率風險。
VWOB之所以會選擇新興市場發行的美元計價債券，而不是當地貨幣計價債券，理由與Vanguard Total International Bond ETF 採行匯率避險一樣，都是要降低匯率波動對國際債券投資的影響。
Vanguard Total International Bond ETF的主要投資國家，像日本、英國、德國等，多以本國貨幣發行債券，因此ETF需要藉由自身採取的貨幣避險措施，來消除(或減小)這些非美元貨幣對美金的匯率風險。
但在新興市場的債券市場，美元計價債券本身就是一個龐大的組成。直接投資新興市場政府所發行的美元計價債券，VWOB本身就不需要再進行匯率避險，就可以去除新興市場貨幣對美元波動的匯率風險。
根據美國晨星資料VWOB資產總值為16億美金，平均每天成交量12萬股(2019十二月初)。跟2017當時的資產10億美金，平均每天成交量9萬股相比，兩方面皆有進步。
Vanguard新興市場政府債ETF經理費0.28%，其它支出0.02%，相加形成0.30%的總開銷。也比2017當時0.32%的費用率低。
VWOB的投資範圍與策略與iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (美股代號:EMB)類似。
EMB的內扣總開銷是0.39%，VWOB 是0.30%的內扣費用。雖然VWOB成本比較便宜，但由於EMB比較早發行，EMB在資產總值與平均每天成交量這兩方面都遠遠勝過VWOB。
VWOB自成立以來，各完整年度績效如下表:
產業輪動—可行策略還是投資陷阱(Sector Rotation, Death Trap or Realistic Strategy?)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
投資界有一種投資方法叫產業輪動，就是買預計未來表現突出的產業。
譬如某年蘋果推新機，臉書廣告大賣，這年就買科技類股。預計某年景氣不好，所以這年就投資比較具有保護性的公用事業。這樣就可以每年都拿到比整體市場更好的報酬。
而且這種策略就常利用ETF來執行。因為美國當地不僅有發展完整的單一產業ETF，ETF本身易於交易的特性，也剛好符合這個投資方法的需求。
問題在於，這個方法真的可行嗎?
我們來進行實際驗證。
Vanguard資產管理就有發行十一支美國股市單一產業ETF。如下表:
| 美股代號 | 產業別 |
| VOX | 電訊服務 |
| VCR | 可選擇消費品 |
| VDC | 必需消費品 |
| VDE | 能源 |
| VFH | 金融 |
| VHT | 醫療保健 |
| VIS | 工業 |
| VGT | 資訊科技 |
| VAW | 原料 |
| VNQ | 房地產 |
| VPU | 公用事業 |
這些都是指數化投資工具。這些ETF貼近指數的績效，可以用於衡量美國市場該產業股票的表現。
我整理了這11支單一產業ETF，從2008年到2018這十一年，每一個單一年度的表現，如下表:
2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 |
| 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 | 電訊服務 |
| 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 | 可選擇消費品 |
| 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 | 必需消費品 |
| 能源 | 能源 | 能源 | 能源 | 能源 | 能源 | 能源 | 能源 | 能源 | 能源 | 能源 |
| 金融 | 金融 | 金融 | 金融 | 金融 | 金融 | 金融 | 金融 | 金融 | 金融 | 金融 |
| 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 | 醫療保健 |
| 工業 | 工業 | 工業 | 工業 | 工業 | 工業 | 工業 | 工業 | 工業 | 工業 | 工業 |
| 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 | 資訊科技 |
| 原料 | 原料 | 原料 | 原料 | 原料 | 原料 | 原料 | 原料 | 原料 | 原料 | 原料 |
| 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 | 房地產 |
| 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 | 公用事業 |
表格中以紅字標示的產業，代表是該年表現最好的產業。譬如2008年，是必需消費品表現最好。
假如2008到2018這十一年，每年都買到表現最好的產業。那麼會帶來885%的總報酬，年化報酬是23.12%。遠遠勝過代表美國整體市場表現的VTI，同期間119%的總報酬，與7.38%的年化報酬。
看起來是個獲利豐碩的策略。
但假如你仔細看一下上面這個表格。你會發現，這很不簡單。從來沒有一個產業在過去11年，可以連續兩年表現第一。也就是說，採用這個策略的投資人，必需每一年都做出準確預測，猜出下一年十一個產業誰表現最好。然後連續十一年做對。
而且，可以再看下方這個表格。
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“資產配置戰略總覽” 2019十一月台北與高雄班學員課後回饋
本文整理2019十一月在台北與高雄分別舉辦的 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考”資產配置戰略總覽” 2020台北二月22、23日班。目前已經剩最後不到十個名額。
課後紙本問卷回饋
課後網路問卷回饋
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