投資名人—John Templeton
坦伯頓先生1912年出生於美國田納西州。他最有名的投資故事之一，是在1939年第二次世界大戰爆發之際，買入104家股價低於一美元的公司股份，在平均持有四年之後，他投資於這些公司的資產成長了四倍。
在1954年，坦伯頓創設了他的旗艦基金，坦伯頓成長(Templeton Growth)。坦伯頓成長是基金界有名的世界基金，其成績有目共睹。他的全球投資觀念對於美國基金界及投資人皆有深遠的影響。Money Magazine在1999年曾稱坦伯頓先生”本世紀最偉大的全球投資家。”
坦伯頓先生後來歸化英國籍，並在1987年因各方面的傑出成就，被英國女皇伊麗莎白二世冊封為爵士。他在1992年，將坦伯頓名下的基金，以四億四千萬美金的代價，售與富蘭克林集團，形成目前的富蘭克林坦伯頓基金集團。坦伯頓先生是有名的慈善家，成立約翰坦伯頓基金會(John Templeton Foundation)，積極參與公益活動。
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富蘭克林坦伯頓
從”e路發投資家”談起
這篇是2006年十月寫的文章。
最近在財經討論區上看到某家銀行舉辦的”e路發投資家”活動。以參加者實際投資的基金損益為衡量標準，看誰的投資成績最好。我覺得這是一個很有趣的活動，主辦銀行相當有創意，在討論區上也引起了討論，但我覺得這個”比賽”則沒什麼意義。
投資的目的到底是什麼，為什麼要投資? 投資是為了要達成個人的理財目標，像買車、買房子、孩子的教育費、退休金等等。投資不是在比賽，比賽誰賺得多，不是要賺得比其他投資人多，比其他投資人”厲害”，才是贏家。投資人可以一步步的運用各種理財工具，達到人生階段目標，就是100分的投資家。
投資是個很特別的領域。我想，多數投資人和綠角一樣，都不是金融本業，我們都是拿業餘的時間從事投資的活動。人往往都有自知之明，知道自己跑步不行、音樂不行、或是手不夠巧等等。可是奇怪的是，要一個投資人承認自己投資不太行，那是非常困難的。
很多投資人看到巴菲特的成績，往往想說”大丈夫應如是”，我也要在投資的領域一展長才。可是，巴菲特之於投資界，就像蕭邦或莫札特之於音樂界，他們都是會留名青史的人物。我們小時候學鋼琴學畫畫，學了一陣子，或許就知道我們這輩子不可能拿音樂或畫筆當吃飯的傢伙。可是投資就不一樣了，愈挫愈勇，往往賠了很多錢之後，還是想說自己終有東山再起的一天，更遑論最近幾年才開始投資，在多頭市場飽嘗甜頭，不知風險為何物的投資朋友。但事實上，我們大多數都是程度很一般的投資人。假如，有個人的投資目標就是要賺錢，賺愈多愈好，要在排名上勝過其他投資人，那他的投資手法，將會進退失據，投機成份太重，最後常是適得其反。
舉例來說。有個投資人，可以每個月存兩萬，他想要半年後有12萬的錢，來繳買車的頭期款。那這筆錢要怎麼存呢? 最穩健的方法就是把錢去存銀行，定存也好，活存也好，那他有非常大的機會，在半年後有12萬塊來買車(只要銀行不倒)。
不過假如這個投資人想說，最近市場正熱，我何不每月用定額買股票基金，或許半年後會有15萬塊可以買車，貸款可以少一點。這也是可行的方法，但不確定性大增。他當然有可能在半年後獲利退場，但他也很有可能在半年後虧掉好幾萬塊，連原先要買車的12萬塊都拿不出來。假如他還是需要這筆錢，那麼他就要實現虧損。不然，他就要延後買車的時間。
各種投資工具有它合適的用途。股票短期波動很大，但長期是上升的趨勢(成熟經濟體系)，所以適合長期投資。(有些Active trader可能會不甚同意這個看法。)定存沒什麼獲利，但幾乎100%保本，所以適合儲放短期即將用到的款項。
這個投資人假如希望股票市場在半年後是上漲的，這樣其實有點投機的成份。一個拿定存來處理短期理財目標的投資人，絕對不會在”e路發”的活動上有什麼排名，但至少他是個理性處理財務目標的投資人。
不要羨慕別人賺多少。在財經討論區，常常可以看到投資朋友秀出漂亮的獲利數字。但賺錢時，想炫耀一下，賠錢時，提都不敢提，乃人之常情。綠角往往很喜歡看投資朋友提供的虧損經驗，他們的勇氣值得嘉許，更重要的是，其中隱含的警惕，可能是我們要自己虧損才會換來的經驗。
市場不是寄託美夢的好地方。市場是無情的。它可能在你料想不到的時候就跌了下來。現在排名前面的朋友，大多是持有最近當紅的基金。這些基金會再紅多久，沒有人確定。但可以確定的是，一但市場風向變了，排名一定會重新洗牌。有在該銀行參加這個活動的朋友，假如為了追求排名追求高績效，而去追逐當紅的基金，爭到的恐怕只是一時帳面上的排名。投資人真正應該放在心裡的，是自己投資的目標。請自己決定自己的方向，不要讓別人的遊戲決定你的錢途。
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雙元債券(Dual Currency Bond)
雙元債券指的是利息和本金以不同貨幣計價的債券。舉例來說，譬如有一張五年期的債券，年息5%，票面本金是美金10,000，賣10,100美元，每年支付500美金的利息，但最後期滿償付本金的時候，不是還10,000美元，而是還8000歐元。這樣一張債券就是典型的雙元債券。
這種債券可以拆成兩個部分來看，一個是單一貨幣計價的固定收益債券，另一部分則是遠期匯率合約，約定在債券的到期日，以某一事先約定的匯率，將本金換成另一個貨幣。
譬如剛才的例子就可以把它看作是是由固定年息5%的美元債券和五年期的遠期匯率合約組成。我們可以把它寫成下表:
我們可以看到，遠期匯率合約等於是約定在五年之後以8000歐元兌換10000美元，等於1美元可以換到0.8歐元。這個其實是名目匯率(Nomimal exchange rate)。其實購買這張債券的投資人，事前花了100美元，才得到五年後以1美元換0.8歐元的匯率。要算實質匯率的話，要算出投資人先付出的100美元在五年後的未來值，以年利率5%來算的話，100美元五年後值100*(1.05)^5=127.6美元。所以債券投資人等於是以10127.6美元換8000歐元，實質匯率(Effective exchange rate)是1美元換0.7899歐元。
對於債券發行人來說，它有義務在五年後以8000歐元支付這張債券的本金，對於這個匯率風險，債券發行機構可以訂立一個遠期匯率合約，讓另一方以8000歐元買入發行者手上的10000美元，就可以抵消。所以我們可以單就美元部分算一下債券發行者借貸美元的利率:
10100= Sum t=1 to 5 500/(1+y)^t + 10000/(1+y)^5
解y=4.77%
假如同時期的五年期美元債券利率是5%的話，這個雙元債券的利率是比較低的。這個0.23%的差距，帶表了發行機構製造出一個可以參與匯率變動的投資工具的收益。雙元債券讓受到限制，只能投資固定收益的投資人(或法人)，多了參與外匯市場的另一種選擇。
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