投資人宣言(The Investor’s Manifesto)讀後感
作者William Bernstein是神經科醫師，也是著名理財作家，寫有The Four Pillars of Investing(投資金律)與The Intelligent Asset Allocator(智慧型資產配置) 。在八年前寫完最近一本投資理財書籍後，作者曾認為自己不會再寫投資相關書籍。但2008年的金融海嘯，讓作者看到了一個絕佳的機會，讓他可以再次談述投資的基本道理。因為在經過這次事件後，全球投資人對於”風險”兩字，已不只有想像中的瞭解，而有真實的體會。而能掌握風險的真正意涵，才能說得上對投資有基本的掌握。
這本書在基本理財觀念方面，讓讀者站穩腳跟。書的第一章談論風險與報酬的關係，讓讀者知道，為什麼在前景最差的時候買進，才有機會期待最高的報酬。為什麼尋求心安，等待好轉，都是低報酬的保證。
第二章作者則描述各種資產類別的收益估算方式。與之前著作不同的是，除了股票、債券這些資產類別外，作者也詳述估算房地產、REIT的預期報酬與合理房價的方式。除此之外，作者也提出對最近熱門的原物料投資、貴金屬投資的看法。讀者會看到與基金業者和新聞媒體相當不同的觀點。
在讓讀者在基本知識方面有了健全的立足後，作者帶領大家放眼未來，看看用這樣的報酬率估算方式，各類資產的未來預期報酬是多少。讓投資人心中能有合理的期待。
投資路上的兩位敵人，一個就是投資人自己的內心，為情緒所驅動，但又自以為理性的投資行為。另一個則是金融業者，以幫你理財賺錢為口號，其實眼中只有自身收入的推銷與收費。作者以精準嚴厲的剖析，教讀者認清內在與外在的這兩個對手。
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外匯存底簡介(Introduction to Foreign Exchange Reserve)---持有外匯存底的理由
外匯存底是各國政府為了某些財政因素，所持有的外匯(Foreign exchange，關於Foreign exchange的詳細解釋可參見外匯基本知識一文)。雖然許多國家都持有外匯存底，但它們持有這些外國貨幣的原因各有不同。
持有外匯存底可以達成以下幾個目的:
首先是為本國貨幣提供準備保證。這在過去最典型的狀況，就是央行持有的黃金準備。在今日，信用與貨幣狀況較不穩定的國家，可能藉由美元外匯存底，做為發行本國貨幣的準備。
外匯存底可為中央銀行的匯率工具。特別是在想要維持固定匯率的國家，外匯存底常被運用做為影響匯率的工具。即便一個國家採行完全浮動匯率，該國央行也可以持有外匯存底。那麼當它日後想”干預”外匯市場時，手邊就有現成的工具。
再者，外匯存底也可以是國內貨幣政策的工具。藉著買進或賣出本國貨幣，可以影響本國的貨幣市場以及利率。
另外一個持有外匯的理由，則在於為外國貨幣計價的債務提供資金。外匯存底也可被政府用來支付海外支出。
外匯存底也可為緊急狀況做準備。這在小國比較適用。經濟規模龐大的國家，較不易發生影響全面經濟的毀滅性事件。譬如2005年重創美國東南部的卡崔娜颶風。雖然災區損失慘重，但美國可藉由國內其它未受損的經濟區塊的生產力，完成復元工作。但同樣的災難強度假如發在在一個太平洋小島國，那就可能是滅國之禍，會重創全國經濟。這時該國政府假如手上有外匯存底，便可用於急難救助。
外匯存底的另一個目的在近年常被討論到，那就是外匯存底也可用做投資的資金。但很少國家是以這個理由持有外匯存底。關於外匯存底有個重要概念，那就是，運作外匯存底所帶來的虧損與盈餘，其重要性往往比不上它作為一個外匯與貨幣政策工具，對整體經濟所帶來的影響。譬如，假如某國運用外匯存底賺到了一億美金，但這個運作對本國經濟產生不良影響，損失十億美金的產值，那叫因小失大。同樣的，有可能某個操作讓外匯存底產生帳面損失，但卻有益於全國經濟，那還是值得去做。外匯存底的政策運用，重要性遠大於它自身的損益。
唯有瞭解一個國家持有外匯存底的理由，接下來才能討論合適的外匯存底規模、外匯存底取得方式以及外匯存底運用方式。
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Vanguard REIT Index Fund概述
代號VGSIX的Vanguard REIT Index Fund成立於1996年五月13日，至2010年九月30日，資產總值為145億美金。
基金追蹤的是摩根史丹利美國不動產投資信託指數(MSCI US REIT Index)。該指數涵蓋約三分之二的美國REIT市場，成份股數為98。基金的指數追蹤方法是複製(Replication)。至2010年九月30日止，基金投資REIT的中位市值為56億美金。前三大持有的REIT類別分別是特別REIT(Specialized REITs)27.4%、零售REIT(Retail REITs)25.2%，以及辦公室REIT(Office REITs)17.0%。
基金的Investor share收取每年0.22%經理費，加上0.04%的其它開銷，形成0.26%的總開銷比率(Expense ratio)。
基金的ETF shares，名叫Vanguard REIT ETF(代號VNQ)，總開銷比率是0.13%。
基金自成立以來各年度的總報酬與指數報酬如下表:
(本圖取材自Vanguard網站)
對應指數稱REIT Spliced Index的原因在於2009年四月30日前，雖然也是使用MSCI REIT Index，但有調整以包含2%的現金部位。之後才改為純粹追蹤MSCI REIT Index。
在表中可以看到，基金追蹤指數的工作做得相當不錯。
基金近五年的週轉率從2006到2010分別是17%、11%、13%、10%、16%。
這支基金以美金計價且投資於美國REIT，是標準的美國資產。
這支基金對指數化投資人最主要的功能在於針對美國的REIT市場進行投資。
免責聲明。作者與Vanguard集團無任何利益往來。此篇文章，是作者自行觀看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。此篇文章亦不應被視為基金之招攬。任何人閱讀本文之後，而有投資該基金(或ETF)之行為，應自行對所有後果負責。
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