綠角財經筆記: 2025關稅戰中，股債齊跌的真相(Do Bonds Drop in Tandem with Stocks in 2025?)

2025關稅戰中，股債齊跌的真相(Do Bonds Drop in Tandem with Stocks in 2025?)

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經過媒體再三報導與一些投資人不斷的覆述，2025四月川普關稅戰期間，股債齊跌，似乎已經變成一種共識。

本文詳細解析這段期間美國公債殖利率的表現。

時間是2025四月2日，川普宣告對等關稅的那天開始，到同年四月15日。

我們看四種美國公債，一年期、五年期、十年期與二十年期美國公債的殖利率走勢。如下圖:

可以看到，四種期別的公債，在危機開始的頭兩天，殖利率都是下降的。也就是公債價格上漲。

就在川普公告對等關稅之後的兩個營業日，美國股市出現嚴重下跌。也就是一開始，股債負相關是存在的。

但是從四月4日的低點開始，公債殖利率往上爬升。一直到四月11日，這五個營業日，四種期別的公債殖利率都達到高點。

一年期從3.86%升到4.04%。五年期從3.72%升到4.15%。

十年期從4.01%升到4.48%。二十年期從4.44%升到4.91%。

十年期與二十年期公債殖利率都是上升0.47%。是四種期別上升最多的。這段期間的美國公債殖利率上升，就是形成這個股債齊跌說法的主因。

(公債下跌的成因，可參考2025四月關稅戰，美國公債下跌的原因(Trump’s Trade War and US Treasury Yield))

但其實4/11之後，公債殖利率又開始下降了。

所以從對等關稅宣告以來，美國公債殖利率表現經歷了降、升、降三個階段。

不是只有升而已。

而且把時間放長來看，今年以來美國股市與短、中、長期公債指數化投資ETF表現如下表:

市場區塊	美國股市	短期公債	中期公債	長期公債
代表標的	VTI	VGSH	VGIT	VGLT
表現	-7.47%	1.83%	2.96%	1.66%