Richer, Wiser, Happier讀後感2---不要想做對賺大錢，而是要避免重大失誤
但事情不是一直如此平順。書中提到他在90年代的經歷。
到了1997，這位經理人已是投資界的成名人物。十幾年來表現相當好，表現最差的年度是1990年-1.3%的損失。
到了1997，他覺得美國科技類股已經太貴了。他覺得不合理。
當時大多經理人假如對某產業有所懷疑，會減輕持股。他不一樣。他是完全不持有科技類股。
下場很慘。在科技類股連續上漲，每年賺二、三十趴時，他的績效嚴重落後。
投資人懷疑他。同事嘲笑他。上司想把他開除。
在基金業，下跌時基金跟著一起跌，還不會遭到如此責難。但市場大漲時，你沒有跟著漲上去，那是罪大惡極。
Eveillard說:”落後一年，投資人不安。落後兩年，投資人生氣。落後三年，投資人離開。”
投資人也的確離開了。他管理的基金資產總值少掉七成。
大家說他不行了。基金董事會認為:”你怎麼會看不到大家很簡單就能看到的，就是要買科技類股啊。”公司上司說:”他已經有點老了”。
連他都開始自我懷疑，想說:”是不是我真的已經喪失看出投資機會的能力?市場是不是已經變得跟之前完全不同?”
後來母公司在1999十月把基金業務售出。然後市場在2000年開始下跌，網路科技泡沫破滅。
他的基金開始連續三年遠勝過市場的成績。掌聲與鼓勵蜂擁而至。Eveillard得到2001年度晨星國際基金經理人獎。2003得到晨星終身成就獎。
投資人就跟市場一樣說變就變。特點，只根據最近的過去來評論。
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”從資產到現金流—退休資產管理”2022三月13日台北開課公告
由於3月12日(星期六)預計於台北開立的"從資產到現金流—退休資產管理"課程已經額滿，且有許多想參加的朋友候補。
綠角決定在3月13日(星期日)，於台北加開一個梯次的"從資產到現金流—退休資產管理"課程。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“從資產到現金流—退休資產管理” 2021七、八、九月台北、台中與高雄班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2021三、四月台北、台中與高雄班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2021一月台北班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2020十、十一月台北班學員課後回饋
前言:
從1994 William Bengen發表”Determining Withdrawal Rates Using Historical Data”一文與1998The Trinity Study發表以來，財經學界與投資業界已有共識，退休應採用”總報酬”投資法(Total Return Approach)。
執行股債搭配的投資組合，然後採用一個提領策略定期從中提領。同時利用資本利得與配息來取得生活費。
一個合宜的投資組合與提領率可以有很高的機會，足夠的金錢，度過三、四十年以上的退休期間。
但許多投資朋友完全不知道這些二十幾年前就開始的研究成果，認為退休，就要買高配息股票、高配息債券。用配息支應生活費，只有配息才叫”現金流”。完全不知道總報酬投資法，也不知道為什麼一味追求配息可能反而帶來比較差的成果。
這個課程目的，是讓參加者知道如何將工作期間累積的資產，以穩健可行的方法，帶來退休期間的生活費現金流。
不僅要成功的提供長達三四十年的退休期間的生活費(而且有跟上通膨)。而且也要知道遇到負面狀況時，譬如退休期間遇到金融市場大跌，或單年花費比率過高時的處理方法。
詳細課程內容說明，請見“從資產到現金流—退休資產管理”課程內容介紹。
開課日期:
台北:
3月13號 星期日班
課程時間共六小時，以下為活動流程:
上午
09:00-09:50 退休投資該避免的三大誤區
10:00-10:50 投資組合與提領比率-歷史經驗
11:00-12:00 ETF實例驗證 Q&A
下午
14:30-15:20 投資組合建構與提領策略
15:30-16:30 投資組合監控與實務細節 Q&A
Richer, Wiser and Happier讀後感1---投資哲學，人生態度
本書的目的之一是希望投資人從中學習投資的重點。更重要的是，一個人的投資方式往往也是其人生哲學的反應。成果傑出的投資策略，背後那個人所相信的事，他奉行的原則，是否也為他帶來更美好的人生呢?
這就是本書標題後半”Wiser, Happier”的由來。從投資大師身上，不僅學習投資策略，也學習他們的人生觀點，活得更有智慧、更加快樂。
部落格長期讀者應知道綠角對於認為仿傚投資大師就可以得到優異績效的想法，是存疑的。投資沒有那麼簡單。這本書第一章討論的一位專門學習巴菲特的避險基金經理人與第二章討論的坦柏頓的故事，難免讓我有這樣的懷疑。
因為模擬巴菲特的人不計其數，有多少人的績效可以上得了檯面?單是願意孤獨，願意與眾不同，也無法保證就會有突出的績效。有時與眾不同的後果是遠遠落後大眾的投資成果。
看到第三章討論橡樹資產管理創辦者Howard Marks時，終於有讓人覺得認同的地方。因為這裡講的的確是一般人可以學習並重現的投資哲學與人生智慧。
這一章的標題是Everything changes。所有事情都會變。
Howard Marks在學時接觸到日本佛教，學到”無常”的概念。對他產生很大的影響。
沒有什麼事情是會永久持續下去的。在投資的應用就是，上漲的市場，會有中斷的一天。下跌的市場也會有反彈的一天。
身為投資人，要接受這個事實。
但投資人往往會高估上漲與下跌持續的期間。
上漲期間，看到大家都在賺錢，覺得我一定要參與，日後一定會繼續漲。大跌期間，覺得未來一定會很糟糕。我一定要避開這些下跌。
Howard Marks投資哲學的核心論點就是，市場在樂觀與悲觀之間擺盪、經濟在繁榮與衰退之間來回。就像一個鐘擺一樣。
知道目前的趨勢終有停止的一天，會讓人產生適度的懷疑。
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定期定額投入美國ETF績效分析---以VT為例(Dollar-Cost Averaging into Vanguard Total World Stock Market ETF，2022更新)
本文計算從2008年七月初到2021年底，對Vanguard全球股市ETF，Vanguard Total World Stock ETF (美股代號VT)，定期投資的成果。
(從2008七月開始計算，因為VT在2008年六月成立)
投入方式是從2008年7月到2021年12月止，分別在每年的一、四、七、十月，每季定期投入。
投入時間在該月的第一個營業日。以收盤結算淨值為買進價格。
每季投入目標為600美金。目標雖是600美金，但因為ETF自行買進只能買整數股，所以有時投入金額會比600多一些，有時會少一些。
配息在扣除30%預課稅款後，剩餘款項於配息的可配發日(Payable date)當天，以ETF的收盤淨值再投入。
根據這樣的條件進行定期買進，過程如下表:
|
日期 |
買入價 |
買進股數 |
投入金額 |
|
2008/7/1 |
48.99 |
12 |
587.88 |
|
2008/10/1 |
41.75 |
14 |
584.5 |
|
2009/1/2 |
33.48 |
18 |
602.64 |
|
2009/4/1 |
29.5 |
20 |
590 |
|
2009/7/1 |
35.77 |
17 |
608.09 |
|
2009/10/1 |
40.69 |
15 |
610.35 |
|
2010/1/4 |
43.88 |
14 |
614.32 |
|
2010/4/1 |
44.94 |
13 |
584.22 |
|
2010/7/1 |
38.9 |
15 |
583.5 |
|
2010/10/1 |
44.98 |
13 |
584.74 |
|
2011/1/3 |
48.04 |
12 |
576.48 |
|
2011/4/1 |
50.1 |
12 |
601.2 |
|
2011/7/1 |
50.54 |
12 |
606.48 |
|
2011/10/3 |
39.64 |
15 |
594.6 |
|
2012/1/3 |
43.89 |
14 |
614.46 |
|
2012/4/2 |
48.64 |
12 |
583.68 |
|
2012/7/2 |
45.73 |
13 |
594.49 |
|
2012/10/1 |
48.19 |
12 |
578.28 |
|
2013/1/2 |
50.3 |
12 |
603.6 |
|
2013/4/1 |
51.82 |
12 |
621.84 |
|
2013/7/1 |
51.92 |
12 |
623.04 |
|
2013/10/1 |
55.9 |
11 |
614.9 |
|
2014/1/2 |
58.47 |
10 |
584.7 |
|
2014/4/1 |
60.08 |
10 |
600.8 |
|
2014/7/1 |
62.62 |
10 |
626.2 |
|
2014/10/1 |
59.44 |
10 |
594.4 |
|
2015/1/2 |
59.96 |
10 |
599.6 |
|
2015/4/1 |
61.53 |
10 |
615.3 |
|
2015/7/1 |
61.77 |
10 |
617.7 |
|
2015/10/1 |
55.51 |
11 |
610.61 |
|
2016/1/4 |
56.55 |
11 |
622.05 |
|
2016/4/1 |
57.5 |
10 |
575 |
|
2016/7/1 |
58.16 |
10 |
581.6 |
|
2016/10/3 |
60.74 |
10 |
607.4 |
|
2017/1/3 |
61.53 |
10 |
615.3 |
|
2017/4/3 |
65.05 |
9 |
585.45 |
|
2017/7/3 |
67.58 |
9 |
608.22 |
|
2017/10/2 |
70.85 |
8 |
566.8 |
|
2018/1/2 |
74.87 |
8 |
598.96 |
|
2018/4/2 |
72.16 |
8 |
577.28 |
|
2018/7/2 |
73.08 |
8 |
584.64 |
|
2018/10/1 |
75.96 |
8 |
607.68 |
|
2019/1/2 |
65.36 |
9 |
588.24 |
|
2019/4/1 |
74.11 |
8 |
592.88 |
|
2019/7/1 |
75.71 |
8 |
605.68 |
|
2019/10/1 |
74.01 |
8 |
592.08 |
|
2020/1/2 |
81.64 |
7 |
571.48 |
|
2020/4/1 |
60.13 |
10 |
601.3 |
|
2020/7/1 |
75.31 |
8 |
602.48 |
|
2020/10/1 |
81.17 |
7 |
568.19 |
|
2021/1/4 |
91.97 |
7 |
643.79 |
|
2021/4/1 |
98.37 |
6 |
590.22 |
|
2021/7/1 |
103.79 |
6 |
622.74 |
|
2021/10/1 |
102.56 |
6 |
615.36 |
下表則是各次配息再投入的狀況:
|
日期 (可配發日) |
每股配 息金額 |
累積 股數 |
配息 總額 |
扣除30%預 課稅款後 |
買入價 |
買進 股數 |
|
2008/12/31 |
0.2 |
26.0000 |
5.2000 |
3.6400 |
32.63 |
0.1115538 |
|
2009/12/31 |
0.66 |
96.1116 |
63.4336 |
44.4035 |
42.94 |
1.0340833 |
|
2010/12/29 |
0.92 |
152.1456 |
139.9740 |
97.9818 |
47.54 |
2.0610389 |
|
2011/12/28 |
1.02 |
205.2067 |
209.3108 |
146.5176 |
42.42 |
3.4539738 |
|
2012/9/28 |
0.58 |
247.6606 |
143.6432 |
100.5502 |
47.98 |
2.0956695 |
|
2012/12/27 |
0.56 |
261.7563 |
146.5835 |
102.6085 |
48.95 |
2.0961895 |
|
2013/3/28 |
0.16 |
275.8525 |
44.1364 |
30.8955 |
52.19 |
0.5919809 |
|
2013/6/28 |
0.44 |
288.4445 |
126.9156 |
88.8409 |
51.51 |
1.7247312 |
|
2013/9/27 |
0.25 |
302.1692 |
75.5423 |
52.8796 |
55.83 |
0.9471541 |
|
2013/12/27 |
0.37 |
314.1164 |
116.2231 |
81.3561 |
58.84 |
1.3826673 |
|
2014/3/31 |
0.33 |
325.4990 |
107.4147 |
75.1903 |
59.65 |
1.2605244 |
|
2014/6/30 |
0.46 |
336.7596 |
154.9094 |
108.4366 |
62.16 |
1.7444752 |
|
2014/9/30 |
0.29 |
348.5040 |
101.0662 |
70.7463 |
60.18 |
1.1755786 |
|
2014/12/29 |
0.38 |
359.6796 |
136.6783 |
95.6748 |
60.82 |
1.5730809 |
|
2015/3/31 |
0.31 |
371.2527 |
115.0883 |
80.5618 |
61.45 |
1.3110144 |
|
2015/7/2 |
0.45 |
382.5637 |
172.1537 |
120.5076 |
61.77 |
1.9509077 |
|
2015/10/1 |
0.28 |
394.5146 |
110.4641 |
77.3249 |
55.51 |
1.3929898 |
|
2015/12/28 |
0.37 |
406.9076 |
150.5558 |
105.3891 |
57.86 |
1.8214496 |
|
2016/3/21 |
0.22 |
419.7291 |
92.3404 |
64.6383 |
57.38 |
1.1264949 |
|
2016/6/20 |
0.47 |
430.8556 |
202.5021 |
141.7515 |
58.05 |
2.4418859 |
|
2016/9/19 |
0.31 |
443.2974 |
137.4222 |
96.1955 |
59.82 |
1.6080833 |
|
2016/12/27 |
0.46 |
454.9055 |
209.2565 |
146.4796 |
61.31 |
2.3891629 |
|
2017/4/4 |
0.25 |
467.2947 |
116.8237 |
81.7766 |
65.1 |
1.2561685 |
|
2017/7/5 |
0.47 |
477.5509 |
224.4489 |
157.1142 |
67.59 |
2.3245189 |
|
2017/10/3 |
0.35 |
488.8754 |
171.1064 |
119.7745 |
71.09 |
1.6848286 |
|
2017/12/22 |
0.49 |
498.5602 |
244.2945 |
171.0062 |
73.96 |
2.3121437 |
|
2018/3/29 |
0.26 |
508.8723 |
132.3068 |
92.6148 |
73.5 |
1.2600649 |
|
2018/6/27 |
0.55 |
518.1324 |
284.9728 |
199.4810 |
72.6 |
2.7476719 |
|
2018/10/1 |
0.36 |
528.8801 |
190.3968 |
133.2778 |
75.96 |
1.7545785 |
|
2018/12/28 |
0.49 |
538.6347 |
263.9310 |
184.7517 |
64.99 |
2.842771 |
|
2019/3/28 |
0.2810 |
550.4774 |
154.6842 |
108.2789 |
72.79 |
1.487552 |
|
2019/6/20 |
0.5500 |
559.9650 |
307.9807 |
215.5865 |
75.36 |
2.8607553 |
|
2019/9/27 |
0.4348 |
570.8257 |
248.1950 |
173.7365 |
74.54 |
2.3307824 |
|
2019/12/27 |
0.6109 |
581.1565 |
355.0285 |
248.5200 |
81.14 |
3.0628539 |
|
2020/3/26 |
0.2205 |
591.2194 |
130.3639 |
91.2547 |
63.93 |
1.4274161 |
|
2020/6/25 |
0.3600 |
602.6468 |
216.9528 |
151.8670 |
74.83 |
2.0294934 |
|
2020/9/24 |
0.4025 |
612.6763 |
246.6022 |
172.6215 |
78.39 |
2.2020863 |
|
2020/12/24 |
0.5524 |
621.8784 |
343.5256 |
240.4679 |
91.43 |
2.6300769 |
|
2021/3/25 |
0.2531 |
631.5085 |
159.8348 |
111.8844 |
95.81 |
1.1677732 |
|
2021/6/24 |
0.5049 |
638.6762 |
322.4676 |
225.7273 |
103.47 |
2.1815728 |
|
2021/9/23 |
0.4120 |
646.8578 |
266.5054 |
186.5538 |
105.15 |
1.7741682 |
|
2021/12/23 |
0.7850 |
654.6320 |
513.8861 |
359.7203 |
106.63 |
3.3735371 |
