綠角財經筆記: 2018 Investment Company Factbook讀後感1---主動型基金仍是市場主力

2018 Investment Company Factbook讀後感1---主動型基金仍是市場主力

每年由美國Investment Company Institute發行的Investment Company Factbook，是觀察全球最大的資產管理市場，也就是美國市場的良好資訊來源。這篇文章，我們來看看今年報告的重點。

在2017，美國資產管理業者管理的資產總值增加3.3兆美金，來到22.5兆美金。其中以ETF跟共同基金為主，兩者合計就有22.1兆美金的資產。

其中共同基金有18.7兆，ETF有3.4兆資產。共同基金的資產總值是ETF的5.5倍。

共同基金與ETF所持有的資產，43%是美國本地股票，16%是國際股票。兩者合計近六成。也就是說，美國大多的基金跟ETF的資產投資於股票市場。

基金當中有主動型基金，也有指數型基金。ETF當中有Index ETF也有Active ETF。主動與指數化投資的相對資產比重如何呢?

在2017，美國當地的Index Funds跟Index ETF管理總資產達6.7兆美金。占所有基金總資產的35%，也就是說，其它65%仍在主動管理業者手上。

如下圖:

由上圖可見，Index ETF占17%，Index Mutual Funds占18%，主動管理業者占65%。
(圖中下方寫的total net assets，總資產是19.2兆，比文章一開始提到的美國基金業總值22.1兆要少。因為這裡的總資產是排除掉貨幣市場基金Money markets funds。)

過去十年，美國指數化投資工具的成長，大多是投資美國當地股市的指數型基金跟ETF的成長。儘管如此，投資美國股市的指數化投資工具，仍只占整體美國股市總市值的13%。

上圖可見，指數化投資工具在2017占美國整體股市的比重是13%，主動型業者是16%。最大的比重在紫色代表的Other investors，其他投資人。這裡指的是避險基金、退休基金、保險公司與個人。這些”其他投資人”，大多是主動投資者。

所以，指數化投資根本不是推動市場上漲或下跌的主力。

近年來，很常看到”指數化投資過熱”、” ETF助漲助跌”的報導。

但似乎從來沒看過”主動投資過熱”、”主動投資人羊群行為造成市場暴漲暴跌”的報導。

為什麼?

答案就在上面那張圖。從2000以來，主動業者的持份愈來愈小，指數化投資愈來愈大。主動業者擔心了，開始”反擊”。

但問題是，現在還是主動業者占市場的多數啊。他們要說指數化”過熱”之前，為什麼不先說自己過熱?

所以，現在的狀況，可以用下面這張圖說明:

過熱的，其實就是那些整天喜歡用”過熱”兩字批評指數化投資的主動型業者。假如他們只會耍耍嘴皮，拿不出實績，那恐怕還是只能看著指數化投資資產慢慢追上來。

主動投資，是一個不可能人人都贏的策略。因為不可能所有的人都勝過市場。

指數化投資，是一個所有人都可以採用的策略。每個人都可以透過低成本的指數化投資工具，取得市場報酬。

安靜、穩定、長期持有市場所有證券的指數化投資工具，是市場安定的力量。

隨著公司各種營收預期、最新消息，不斷進出市場、買賣證券的主動投資，才是市場波動的主要根源。

投資時，應該注重事實，忽略沒有根據的報導。