美國中期公債ETF,iShares與Vanguard何者較佳(IEI vs. VGIT)

原先,Vanguard發行的ETF當中,沒有純粹美國公債的ETF。過去Vanguard發行的美國政府債ETF,投資組合中同時持有美國公債與機構債。

後來在2017十二月,Vanguard旗下三支美國政府債ETF變更追蹤指數,如下表:

原先狀況



原先名稱

代號

原先指數

Vanguard Short-Term Government Bond ETF

VGSH

Bloomberg Barclays US 1-3 Year Government Float Adjusted Index

Vanguard Intermediate-Term Government Bond ETF

VGIT

Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index

Vanguard Long-Term Government Bond ETF

VGLT

Bloomberg Barclays US Long Government Float Adjusted Index


目前狀況




2017 十二月後名稱

代號

新指數

Vanguard Short-Term Treasury ETF

VGSH

Bloomberg Barclays US Treasury 1-3 Year Bond Index

Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF

VGIT

Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index

Vanguard Long-Term Treasury ETF

VGLT

Bloomberg Barclays US Long Treasury Bond Index

原先短、中、長期,三支美國政府債ETF,從原先使用的Government Index,全都換成Treasury Bond Index。

ETF名稱,也從Government Bond ETF改為Treasury ETF。也就是說,Vanguard這三支ETF,全都改成純美國公債的ETF。

為什麼Vanguard要這樣改呢?

一般來說,機構債的報酬與波動風險會比公債高。所以原先ETF追蹤的,有包含機構債的美國政府債指數,報酬一般會比美國公債指數要高。如下表:



 

過去1

報酬

過去5

年化報酬

Bloomberg Barclays US 1-3 Year Government Float Adjusted Index

0.87%

0.59%

Bloomberg Barclays US Treasury 1-3 Year Bond Index

0.86%

0.57%

Bloomberg Barclays US 3-10 Year Government Float Adjusted Index

1.27%

1.46%

Bloomberg Barclays US Treasury 3-10 Year Bond Index

1.28%

1.43%

Bloomberg Barclays US Long Government Float Adjusted Index

1.42%

2.57%

Bloomberg Barclays US Long Treasury Bond Index

1.33%

2.52%

上表是終止於2016年底,短、中、長期美國政府債指數與美國公債指數的年化報酬。可以看到,除了中期債的過去一年報酬之外,幾乎都是美國政府債指數帶來比公債指數更高的報酬。

所以Vanguard在2017年底將這幾支ETF改成追蹤美國公債指數,其實是一個很可能會降低ETF報酬的行為。為什麼要這麼做呢?

為的是風險考量。

會去使用美國公債標的,這代表這位投資人心中的首要顧慮很可能是風險,而不是報酬。所以在風險方面,有包括機構債的政府債指數,反而會因為風險較大,成為不利的選擇。

公債這個資產類別的重要性就是穩定,所以在風險考量方面,純粹美國公債的指數會是較好的選擇。

其它發行ETF的美國主力資產管理業者,像iShares、SPDR,都早已經有純美國公債的ETF了。唯獨Vanguard在這方面一直缺席。

到2017年底,Vanguard似乎也終於認同,政府債部位就是求取穩定的想法。所以投資朋友在美國公債ETF方面,終於也有Vanguard ETF可以使用。

目前Vanguard美國公債ETF的最強大對手,當屬iShares的標的。我們這裡比較一下這兩家業者的中期公債ETF。

Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF(VGIT)
iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(IEI)

這兩支雖然都是中期美國公債ETF,但VGIT投資的是3-10年期的公債,IEI則是3-7年期。IEI的年限較短,利率風險會比較低一些。

這的差別可以從衡量利率風險的存續期間看出。IEI的存續期間是4.48,VGIT是5.16。(存續時間愈長,代表愈高的利率風險)

持有證券數目,VGIT有110支,IEI有59支。

兩支ETF的其它基本特性如下:



 

內扣總開銷

平均每天成交量

資產總值(美金)

VGIT

0.07%

13萬股

17

IEI

0.15%

47萬股

74

從上表可以看到VGIT保有Vanguard一貫的優勢,那就是低費用,內扣總開銷不到IEI的一半。

但在成交量與資產總值方面,則是IEI明顯勝出。

不過VGIT每天13萬股的成交量,與17億美金的資產總值,也算是支成熟的ETF。所以對於想要透過ETF配置美國公債部分的投資朋友來說,VGIT也是個可行的選擇。


後記:
所以,假如你還想著要用一個報酬較高的”穩定”標的來取代公債(而且不可避免的,往往是風險較高的選擇),那代表你在投資時,很可能還有個沒有想通的癥結。可以再多想一下。為什麼Vanguard要放棄報酬可能較高的指數,往低報酬邁進?只考慮報酬,報酬較高就一定是比較好的選擇嗎?


聲明:
作者與發行這些ETF的Vanguard與BlackRock資產管理無任何利益往來。此篇文章,是作者自行查看相關資料後整理而成,作者不保證資料之正確性。

此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後,而有投資該基金或ETF之行為,應自行對所有後果負責。


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3 comments:

learnman 提到...

一家每年消耗投資人119萬成本(17*0.07%),另一家每年消耗1110萬成本(74*0.15%),多花8倍成本的投資人有多享受到8倍價值的服務嗎?

learnman 提到...

不需要考慮規模差距,即使規模成長到74億,成本也不該按照比例成長,成本跟規模並沒有絕對因果關係,如果119萬就能夠管理好17億資產,管理74億應該也沒多大問題,畢竟這是美國公債,沒有倒閉破產的問題

綠角 提到...

管理美國公債投資組合
的確應該是個很便宜收費就能辦好的事