以資產規模計算的基金銷售通路酬庸改革(Commissions Based on Assets Under Management)

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近來台灣基金界有則引人注目的新聞,譬如蘋果日報在2018四月九日的報導:


裡面有這麼一句話:

各銀行向基金收取的”通路費”,得從目前”銷售額”全面改以”客戶基金規模(AUM)”做計算基礎。

AUM是Assets under management的縮寫,指的是資產管理公司旗下所管理的資產總值,或是某基金管理的資產總值。

這則報導的意思是,銀行跟基金收取的費用,將從賣出多少金額的基金,改從基金規模大小來計算。

請特別注意,是銀行跟基金收取的費用。

這則報導讓不少投資朋友誤以為,以後買基金不用再付手續費了。

不是這樣。

銀行賣基金給投資人,會有兩方面的收入,投資人要給銀行手續費。(這種以成交金額百分比計算的費用,正確名稱是”佣金”。不管金額大小都收取一樣的費用,才叫手續費)另外,基金公司也會給銀行酬佣。

銀行是兩頭賺。很多投資人會有這樣的誤解,一個主要的原因就是以為銀行賣基金只有從投資人身上賺錢而已。不對,銀行會同時跟投資人與基金公司收錢。

這則報導講的是銀行跟基金公司收取的費用變革,不是銀行跟投資人收取的費用改革。

銀行跟投資人收取的費用會不會改變呢?

蘋果日報的報導有個不錯的圖表:
(這張圖做的很好,給報導記者鼓掌)


請看第一行,投資人申購、贖回、轉換手續費。這方面,目前狀況跟2020後規定,基本上沒有更改。

金管會在2018三月29日公布的新聞稿也可驗證這點。如下:


請看新聞稿最下方兩行:

與銷售機構向投資人收取之手續費無關。

好的,這點澄清之後,我們回頭來思考一下這個改革的意義。我們再看一下蘋果日報的圖,這次專心看中間兩項:


這就是這次改革的核心議題。

銀行可以跟基金公司拿到的兩種酬佣。第一種是持續性的分潤。譬如圖中提到的,基金經理費2%,銀行拿其中三成,每年0.6%。第二種是一次性的銷售獎勵金。(其實還有第三種,就是基金公司開產品說明會的餐會、旅遊等招待)

要改的是銷售獎勵金。從原先以銷售額的百分比計算,改成以AUM計算。

這代表什麼?

我們再回頭看一下金管會聲明的一個重點。

從推廣活動期內”銷售金額”計算,改成推廣活動期間客戶之基金存量計算。

譬如推廣活動期間是三個月。按原先的方法,假如這三個月內,銀行幫基金公司賣出價值20億的基金,假如銷售獎勵金是0.3%的話,銀行就可以得到600萬的獎勵金。

現在改成,假如這三個月的推廣期間,基金平均有20億的資產總價值,銀行一樣拿0.3%的話,那麼銀行會拿到600萬的獎勵金。

為什麼要這樣改?

報導還有金管會的理由,說是避免銷售通路”洗客戶”。這種不當行為在英文有個特別名詞,Portfolio churning。不斷攪動客戶的投資組合。

“你這支基金獲利夠了,可以停利,找下一個標的。”
“這支基金前景不好了啦,我報你一個現在最新,剛在募集的投資機會。”
“你這基金該停損啦,不要再撐了。下一支會更好。”

這些”專業投資建議”,底下藏的往往就是洗客戶的意圖。也往往會為客戶帶來追逐熱門,投資失利等悲慘成果。

問題是,洗客戶的動機那裡來的?

最主要的動力,就是客戶買進時交的佣金。有成交才有進帳,這個佣金才是造成銀行等銷售管道不希望客戶長期持有基金,最好短線進出的主要動力。

各銀行理專頭上其實都掛著一個每月手續費收入額度。一個月30萬,你就是要一個月為銀行帶來30萬的佣金收入。

你的客戶都買進並持有?

那麼建議你早點找下一個工作。

這個東西在這次改革沒有被改掉。改的是基金公司給銀行的酬佣。這個新規定也”很有意思”。

活動期間的資產總價值?

推廣活動期間基金的資產總價值要高,不就是等於活動期間,賣出的基金總金額要高嗎?

當然是多賣才會替基金公司帶來高額AUM啊。這仍是一種”鼓勵銷售”的制度。

重點是時間要拉長,不能只限於幾個月的活動期間,要拉長到年以上。蘋果日報有提到,譬如過了半年之後,AUM仍有原先的八成,那麼銀行才會拿到獎勵金。這才是促成客戶持續留在基金裡面。(半年還是太短,最好再拉更長)

不然三個月推廣期間的銷售額,跟三個月推廣期間的AUM,用這兩個東西計算獎勵金,根本沒有太大的分別。

其實這還不是主要的問題。台灣基金界最大的問題,在於銷售機構還會持續的從基金每年的經理費中拿取一定比率的費用。

譬如蘋果日報舉的例子,每年2%的經理費,還要每年分0.6%給銀行這些行銷通路。

這是什麼狀況呢?

像這樣。譬如買車。你買了一台新車後,每年不可避免的,還是會有保險、保養的費用。

有家汽車公司是這樣的制度。你每年回廠保養,譬如一萬的保養費好了。你拿到工單,上面寫著工時、零件、備品,總共加起來是七千。另外三千是什麼費用?

名目:汽車業務獎勵金

你會認同這張工單嗎?你會不會叫這家保養廠把這項拿掉?

任何汽車公司這樣賣車,在市場上活得下去嗎?

我買了車,為什麼還要替後續的銷售獎金付錢?這跟我有什麼關係?

但基金界辦到了。許許多多的基金,讓投資人買進之後,還持續的為日後的業務人員銷售獎金付錢。

每一個投資這種基金的投資人,都是當了冤大頭仍不自知。

你買了基金,為什麼要替後續的銷售付錢?這個收費項目要怎樣”合理化”。

而且你知道,基金有規模愈大,績效愈差的傾向嗎?

這是完全不合理的狀況。這個問題在美國也有,叫12b-1費用。美國當地所有提到基金的理財書籍,假如夠格的話,都會提到要完全避開收取這種費用的基金。我已經看過多次的英文相關討論了。

但在台灣,投資人對這種費用根本是毫無戒心。台灣對於這類基金公司還有行銷機構來說,真是天堂樂土。

金管會的這次改革,根本只搔到一隻怪獸的皮罷了。台灣的基金怪獸有更多更不合理的地方,完全是一隻吃錢怪物。

在牠們進化成比較可人的動物之前,唯一建議,能避則避。


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4 comments:

Alex 提到...

謝謝綠角分享

learnman 提到...

呵呵,還是沒動到重點,為何不用績效來當收費依據?基金業者唯一生存價值就是替客戶增加投資績效,如果做不到,有何生存價值?整天談生產力競爭力,收費標準為何不按照績效來收費?
用資產規模來當收費標準還是沒解決目前的利益衝突,金融業以收集資產擴大資產為本業(基本常識-規模有害績效),不以提供合理的報酬(風險)與低廉成本運作服務投資人為本業。
金融業者每天無時無刻想的只是收集客戶資產吸血-並不是替客戶提升報酬與減少成本,這才是金融業最大的問題。

至於傭金手續費全都不該收,投資人自己本來就該知道甚麼該做-甚麼不該做,何需金融業者推薦?應該把所有廣告行銷成本全部停掉回饋投資人才對。
任何金融業者主動推薦的"商品"都不該碰,金融業可不是其他行業,這行業是建立在損人利己的基礎上,不能與一般買賣交易一樣看待。

綠角 提到...

Alex
不客氣~

綠角 提到...

Learnman

以績效收費看來的確比較合理
但是大多主動型業者,都交不出勝過指數的成績