綠角財經筆記: “Finance for Normal People”讀後感4---期待、恐懼與控制

“Finance for Normal People”讀後感4---期待、恐懼與控制

“Finance for Normal People”書中討論到情緒與行為反應的關係。

期待(Hope)是面對可能有正面成果時的情緒。恐懼(Fear)是面對可能的災害與危險時的反應。

買進樂透彩票時，我們感到期待。爬山時遇到蛇，我們感到害怕。

這是人的本能反應。但這兩個情緒有個共通點，那就是結果不是我們所能控制的。

明天開獎數字會是幾號，這條蛇到底會不會攻擊我們，這不是我們能控制的面向。

投資有趣的地方在於，把資金投入市場時，我們會同時有期待與恐懼的情緒。對獲利的期待，與對下跌的恐懼。

也跟之前的討論一樣，結果不是我們所能控制的。市場是漲是跌，在我們投資的期間，是正報酬或負報酬，這不是我們所能控制的面向。

而到底要如何處理，剛好就形成投資的兩大作法。

第一種作法，也是很常見的，就是直接忽略市場報酬是無法控制的這個事實。然後相信自己藉由某些方析方法(或是相信某些大師)，可以預知市場未來是上漲或是下跌。然後在上漲時投入市場，下跌時離開市場。

這個方法叫擇時進出。英文稱Market timing。

第二種作法，是事先為自己恐懼與期待的情緒做好準備，以兩種不同作用的資產類別同時投入市場。對於期待報酬方面，解答是股市資產。利用股市的期望報酬，來滿足投資有獲利的期待。對於恐懼損失方面，解答是債市資產。利用債券的穩定性，來減低下跌時的衝擊。

這就是資產配置的做法。

也就是說，將不同資產類別搭配起來，不僅僅是一個具有投資效益的作法。早期資產配置理論發展時，著重的就是它帶來投資組合更好的報酬/風險特性的作用。這是純粹的金融觀點。

但以作者擅長的行為財金學來看，資產配置也同時是情緒問題的解答。

當然，擇時進出的作法也會有安撫情緒的作用。採行這個方法的人，會認為自己有控制的能力，而對參與市場不再感到害怕。

但效用往往僅在於剛開始而已，到後來，情緒往往會成為擇時進出的最大障礙。當預測失準時(這是難免的)，譬如手上資金100%持股，然後市場嚴重下跌。像中國股市在2015夏天的重挫，兩個月就可以看到幾十趴的損失。

人在看過恐怖故事後，會持續感到恐懼。而當自己親身經歷恐怖下跌後，恐懼成為無法抹去的感覺，你如何能持續留在市場中?

於是成為一個賣在低點的投資人。

而在市場明顯上漲後，讓投資人對未來感到樂觀，於是加碼買進，反而買在高點。

以可控制市場的幻覺，來處理情緒問題，後果往往是反被情緒宰制。

相反的，採行資產配置的投資人，在股市下跌時，還有高評等債券可以發揮穩定的效果。在股市上漲時，也有股市投資可以參與到上漲。這種事先處理好的態度，會是比較穩健的投資做法。