英國脫歐對資產配置投資組合的影響(Impact of Brexit on Asset Allocation Portfolios)
英國在2016六月23日舉行的公投中以51.9%比48.1%的比率，決議離開歐盟。這個結果對全球金融市場投下震撼彈，造成全球股市在六月24日明顯下跌。
本文延續使用以美國ETF進行資產配置的實際成績文中提到的股債比60:40的投資組合。看看這樣的一天，對資產配置投資組合的影響。
股票這60%，由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，各15%組成。
債券這40%，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，各20%組成。
假設在6月23日收盤時，持有一個總價值為4萬美金的投資組合。我們來看看這樣一個投資組合，到了6/24收盤後，會有多嚴重的損失。
| 標的 | 比重 | 6/23價值 | 6/23淨值 | 6/24淨值 | 漲跌幅 | 6/24價值 |
| VTI | 15% | 6000 | 108.03 | 104.08 | -3.66% | 5781 |
| VGK | 15% | 6000 | 50.05 | 44.77 | -10.55% | 5367 |
| VPL | 15% | 6000 | 56.89 | 54.34 | -4.48% | 5731 |
| VWO | 15% | 6000 | 35.07 | 33.66 | -4.02% | 5759 |
| IEI | 20% | 8000 | 125.98 | 126.89 | 0.72% | 8058 |
| BWX | 20% | 8000 | 57.01 | 56.73 | -0.49% | 7961 |
我們可以看到，全球股市四大區塊的標的，下跌最少的，是美國股市的VTI。跌最嚴重的，是投資歐洲股市的VGK。下跌達-10.55%。美國公債IEI是上漲的。國際公債BWX則是略微下跌，下跌約千分之五。這次風暴中心英國，也是BWX的第二大投資國家。英鎊對美金一天內就下跌了8%，對BWX的表現較為不利。
經過六月24日的股市下跌後，這個原先有4萬美金價值的投資組合，下跌到38656美金。下跌3.36%。損失1344美金。這對大多投資朋友來說，不應是個沉重到令人無法接受的虧損。
就算是一個股債比80:20的投資組合，經過這樣的一天，也不會有太嚴重的損失。如下表:
| 標的 | 比重 | 6/23價值 | 6/23淨值 | 6/24淨值 | 漲跌幅 | 6/24價值 |
| VTI | 20% | 8000 | 108.03 | 104.08 | -3.66% | 7707 |
| VGK | 20% | 8000 | 50.05 | 44.77 | -10.55% | 7156 |
| VPL | 20% | 8000 | 56.89 | 54.34 | -4.48% | 7641 |
| VWO | 20% | 8000 | 35.07 | 33.66 | -4.02% | 7678 |
| IEI | 10% | 4000 | 125.98 | 126.89 | 0.72% | 4029 |
| BWX | 10% | 4000 | 57.01 | 56.73 | -0.49% | 3980 |
這是一個股債比80:20的投資組合。經過6/24之後，原先4萬美金價值的投資組合，跌到38193。跌幅4.52%。損失1807美金。這也不是太大的損失。
按照台灣銀行即期匯率的價計算，6/23美金兌台幣是32.18。6/24美金兌台幣是32.42。美金對台幣是升值的，也就是說，假如台灣投資人以台幣計算，上面兩投資組合的損失就更小了。如下表:
| | 60:40投資組合 | 80:20投資組合 |
| 美金計算 | -3.36% | -4.52% |
| 台幣計算 | -2.64% | -3.81% |
在新聞媒體廣泛使用恐慌性字眼，無限放送恐懼之時，使用資產配置投資組合的投資人，只要看一眼自己的投資組合，就會知道，事情根本沒那麼可怕。一個低於5%的損失，也不是什麼太嚴重的事情。他仍可以心情平靜的，執行自己的投資計畫，不受影響。
為什麼資產配置可以在面對看似那麼嚴重的衝擊時，有相對穩健的表現?
不是因為資產配置投資人正確的預測英國即將脫離歐盟。而是因為資產配置投資人知道投資之路詭譎多變，已經事先為壞狀況做了準備。
正確猜測未來，從來不是資產配置投資人喜歡參與的遊戲。事先準備，未雨綢繆，才是我們的態度。
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7 comments:
說真的，非常感謝綠角啟蒙我對於資產配置的認知，這波下跌，因為我總資產超過一半以上在ＢＮＤ及ＥＤＶ還有ＶＧＩＴ，我總資產僅下跌1.2%，我甚至看過一眼就認為無危險而不再關心股市及匯市下跌，非常感謝您。
我想資產配置的重要性不需多說，有看過綠角推薦的經典著作或是參加綠角課程都知道!!
之前花比較多時間調整股債比(70/30)，和債券的etf選擇，而在這一波下跌中約損失3%
我想這樣的表現更能夠讓投資人勇敢地擁抱 (資產配置+ETF)，讓自己能夠安心睡好覺!!
定性＋定期＋定額才是投資獲利的鐵則
這幾年來投資ETF，
覺得股債比影響是波動程度，
但更重要的是「留在市場」！
不管什麼比例，在遇到大波動時，
貪跟怕做出進出的動作，
等到波動變小時，損失已經造成了，
再進出時成本已變高了。
這就是為何統計資料顯示
總投資人基金實際報酬(有進出)
比投入的基金報酬(無進出，留在市場)本身低。
以我自身為例，我是股債比70:30，
在2007-2008年時，一開始還可以保持，
但在損失一再擴大，心中的恐懼也一再擴大，
最後心理壓力過大下，退出市場！
「留在市場」的關鍵，
不是比例而是心理(對投資方式信心強度)。
小小投機人
我提供的是相反的意見；我正在分批投入階段，因此投入的時候下跌越多（打折越多）對我越有利。問題是資產配置廣泛分散之後，本來期待的大跌不但沒什麼感覺（不到3%）、隔一天反而全漲回來了，期待大跌大特價的心失望至極。
觀察的原因是反彈雖然只反彈一部份，但是債券在深跌中反漲的部分不會跟著反彈回去，還會保留好一陣子（躲到債券避難的資金不會立刻彈回去）。所以配合上股市反彈、債券逆漲加在一起，整體資產的變動實在是有點無聊。
真的就是投資老手說的話；真正的投資就像是栽培作物、很磨耐性的事情。（就是近兩步退一步、退兩步又進一步急死太監磨死人的事情。）
（我自己是超誇張多元配置綠角推薦的類型全都用、反正td 101免費的etf的又不用錢。（搞不懂到底是誰逆勢反漲把下跌的全堵回來，DBC REIT PCY想得到的都有，不過明顯可見的是債券類綠油油一片就是。）
你提到的"留在市場"才是關鍵
這是正確，而且很重要的一點
但其實，高風險跟低風險資產的比率
跟你能否留在市場很有關係
就你的狀況來看
假如2007-08當時，你持有的是100%公債
你會被嚇得離開市場嗎?
不會吧~
其實你只要把低風險資產比率調升
你就很可能可以留在市場中了
股債比70:30
還是超過你的風險忍受度
你才會在大跌中離開市場
謝謝紫薰的分享
的確是這樣
這樣一個短期的下跌
對於資產配置投資組合來說只是一個小漣漪
真的要像07 08那種大跌，才會真有買得很便宜的感覺
但是到了真的很便宜的時候
整天擔心之後是否會有更便宜的價格
又讓很多人錯過低點買進的機會
謝謝柏宏、匿名朋友還有Learnman的分享~
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