綠角財經筆記: Devil Take the Hindmost讀後感2

Devil Take the Hindmost讀後感2—難以脫身的泡沫市場

1818，Nathan Rothschild為普魯士發行價值五百萬英鎊債券。這是第一支以英鎊計價的外國債券，也是日後Eurobond market的開端。

除了歐陸國家債券，當時英國投資人有另一個債券投資機會。就是剛脫離西班牙獨立的南美各國。當時普遍認為，這些國家將迅速的達到歐洲的知識與文明水準(好熟悉的論調)。

各式拉美公債紛紛發行。買債者只需要付出一小部分的總價款。而發債者把募得的錢絕大多數用來發配利息。再用新債募得款項用來償還舊債。拉美國家根本沒有付錢還債。實際上發債取得的款項，也只有很小的一塊真的到拉美政府手上。這是一個債券市場的龐式騙局。

當時這些中南美洲國家雖然百廢待舉，但一般認為，只要它們恢復制序，龐大的天然礦藏將確保它們的償債能力。

特別是金礦。

中南美遍地黃金的想像，很快的讓金礦公司取代債券，成為最熱門的投資標的。’

接下來就擴大為各種原物料的投機，包括棉花、米、咖啡等。

當時的炒股歪風，包括以下手段:買股票只需付出總價款的一小部分，製造謠言說進場的投機者已經大賺一筆、記者收錢撰寫專欄勾勒特定公司與產業的美好前景(好熟悉的手段)。

最後這段榮景，以英國央行(Bank of England)緊縮信用做結。南美債券幾乎全部違約，股市下挫、南美礦藏也被發現實際上沒有如此豐富。

1820年代，只是史上眾多新興市場投機的首部曲。

當代投資人在閱讀此書時，可能會很驚訝的發現，他們在2008金融海嘯前，聽過的新興市場投資理由，在180年前的1820全被提過。

新興市場、礦業、原物料，三個投資主題，也在當年綁在一起宣傳。

現代投資人自以為是有史以來罕見的投資機會，原來只是歷史的重演。

1820年，當時以為過不了多久，就會趕上歐洲的中南美洲國家。到21世紀，還是沒有趕上。(但當時的新興市場，美國，後來的確成為新的已開發國家)。

南美趕上歐洲、日本趕上美國、中國趕上美國。這些話，只是歷史上一再重現的場景。

問題是，何者將實現，何者是無法成真的幻夢?

很多投資人以為參加這些熱潮沒有關係。基本理由在於，我先充份參與上漲。等到苗頭不對，一開始下跌時，就逃之夭夭。傷不到我。

很多人忘記，要能這麼做的前題是:市場要有流動性。

市場崩盤大跌時，流動性往往同時消失。投資人會看著自己手上持股價格狂跌，卻根本賣不出去。

這在歷史上是個一再出現的現象，很多將投資想得太簡單的投資人，卻根本不知道這件事。直到親身經歷的那天。

買本好書看一看，學習歷史經驗，遠比用自己資金的慘痛折損，換取經驗，要好得多了。

本書中文版是金融投機史。