基金公司的經營重點(How Lucrative is Asset Management Business)
我們知道，長期打敗指數的基金是難得且少見的。基金公司管理的主動型基金很難達到打敗指數的目標。但我們反過來問一個問題，基金公司的股價表現如何?
上面這張圖表，顯示了六家知名基金公司與標普500 ETF，SPY過去十年的走勢圖。報酬率排名如下表:
| 排名 | 標的名稱 | 十年報酬 |
| 1 | 普信T Rowe Price(美股代號TROW) | 484% |
| 2 | 貝萊德BlackRock(美股代號BLK) | 470% |
| 3 | 富蘭克林坦伯頓Franklin Templeton(美股代號 BEN) | 339% |
| 4 | Eaton Vance(美股代號EV) | 180% |
| 5 | 景順Invesco(美股代號IVZ) | 161% |
| 6 | 標普500 ETF (美股代號SPY) | 82% |
| 7 | 聯博 AllianceBernstein(美股代號AB) | -27% |
這些公司的股價報酬，超過標普500者，可說是比比皆是。
當我們要用放大鏡仔細搜尋，才能在這些公司發行的基金中找到打敗標普500的美國大型平衡股基金時。一個視障患者，也能在這幾間公司中輕易找到打敗標普500的標的。
諾貝爾經濟學獎得主Paul Samuelson在1967年於美國國會聽證會就曾說道，“I decided that there was only one place to make money in the mutual fund business, as there is only one place for a temperate man to be in a saloon: behind the bar and not in front of it.”
簡單翻譯成中文就是，在基金業要賺錢只有一個地方，那就是Behind the bar。意即是，在銷售端，而不是在被推銷的一端。
投資主動型基金?不如投資這些資產管理公司。
你換邊站，問題就倒過來。
基金收費過高?你不是基金投資人就不是你的問題。你是基金公司股東，那基金收費愈高愈好。
基金資產過大還不關閉?這是基金投資人的問題。身為基金公司股東，管理資產愈多，公司的收益愈高。你應該高興，也會想鼓勵公司儘量收集資產。
基金公司推出一堆順應潮流的基金?1980年代，推日本基金。1990年代，推美國科技類股基金。金融海嘯前，推新興市場基金。海嘯後，再面目一改，成為謹慎保守的業者，推債券基金。每每將投資人推入高價資產。Well，你不是它的基金投資人就不是你的問題。身為股東的你，將從這些熱烈的行銷活動中獲利。
當這些資產管理業者在為基金投資人帶來報酬的任務上欲振乏力，把鱉當三餐吃時，他們的股價倒是一展雄風，展翅飛翔。
你以為資產管理公司經營的重點是放在基金投資人身上嗎?
我這篇文章是2013年初寫的。在Samuelson表達看法近50年後，有些事情就如1+1的數學法則，未曾改變。
投資不僅是弄懂股票、債券的基本運作規則，希望從市場中拿到一份報酬，更是一個如何與金融業者瓜分報酬的爭戰。
只專注前一個主題，忽略後面這個主題，投資只能得50分。
後記1:有的讀者可能會問說，既然有美國券商戶頭，何不直接買進這些公司。主意我還是不贊同單一公司股票的投資。你的確有可能選到下一個TROW，但也可能選中下一個AB。還有，我們不要忘掉這些公司在2008的跌幅相當嚇人，超出大多人的風險忍受度。也就是說，很多人會賣在低點，停損出場。
後記2: 或許有那家資產管理公司可以發行一支Asset Management Company ETF。專門投資這些資產管理公司的股票。
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5 comments:
有如當頭棒喝
Asset Management Company ETF 真是一個好主意，若真有這樣的基金，募集應該非常迅速
如果市場"還算"有效率
出現投資資產管理公司的ETF,而且還大大熱門
就會把這些公司股價炒高
而投資報酬率就會相對變低了
對於是否投資單一基金公司的股票, 我有不同的看法.
稍微查了一下, 這些基金公司大都有配息(美國公司一年配息四次), 且配息率從2到2.8不等(Franklin只有0.8為最低), 倒還算是不錯的"存股"標的.
希望未來有一天 先鋒可以出這檔ETF
像台灣這種高費用率壟斷的地方 相信還有很多國家也是
只是不知道這天要等多久
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