一樣的頒獎臺，不一樣的本質(Pretending Luck is Skill)
下表左方，是2009年台東鐵人三項國際邀請賽前十名選手名單，右方則是2010年的前十名選手名單。紅字代表在這兩年重覆出現的名字。
可以看到，去年前十名中，有五人，在下一年度仍留在前十名。而且，大多在下一年度未再出現的名字，不是他們有參賽，然後排名跑到後面去了，而是未參賽。譬如去年的第一名Craig Johns和第十名Simon，今年就沒有參賽。他們今年有參加的話，以他們去年兩小時零三分，以及兩小時二十三分的實力，今年會跑到超過三小時嗎?不太可能。假如他們參賽的話，很可能又會在今年的前十名榜單中看到他們的名字。
這就是真正靠實力的活動的排名現象。
參加過體育競賽，你就會知道什麼是靠實力。為什麼有人單車可以時速40km/hr騎上一個小時，你騎30km/hr，就快要喘不過來?為什麼有人可以用15km/hr跑完10公里，你跑10km/hr就像要你的老命?很簡單，實力有差。跑得快的選手，決不是運氣好，在路上吃到一顆大力丸或拿到火箭加速器，所以跑得飛快。他們能跑那麼快，那是一分都無法造假的實力。(禁藥等作弊方法除外)
當然，這樣的運動賽事中，還是有一點點運氣成份。譬如騎車爆胎，譬如比到一半拉肚子。但這樣的運氣成份影響較小，這個活動的名次，是靠實力決定的。你沒練過，排名一定從後面數，甚至連完賽都有問題。
對於這樣靠著辛勤努力得來的成績，我們設下頒獎臺，風光的讓優異選手上台領獎。在台下的所有選手，也對他們的成績感到贊歎與佩服。因為那是他們應得的。他們辛苦得來的。They deserve it。
很不幸的是，這樣一個嘉獎實力的活動，居然被一些靠運氣的活動模仿。假裝那些靠運氣而名列前矛的人，是有實力而值得嘉許的人。這個偽頒獎，就是每年盛大舉行的基金獎。
假如基金排名靠的是實力，請問，為什麼我們會看到像下面這種排名:
前一年度的前十名基金，到下一年度，沒有一支可以留在前十名。倒是有四支進入倒數十名，七支排名百名之外。
這個景象假如發生在鐵人三項的話，等於是前一年度的前十名選手，到下一年度，在全部900名參賽者者中，跑到890名。前一年2小時20分完賽的選手，到下一年度，跑到工作人員都要收攤了，還跑不回終點線?這可能嗎?
但這種事，每年在基金界上演。原因?正因為短期基金排名，靠的不是實力，而是運氣。
一樣的頒獎臺，假如是個基金頒獎台，而你對基金排名的本質有點基本認識的話，你應會帶著無聊、好笑的心情。
因為這種獎，不值得誇耀，不值得宣傳、也不值得羨慕。
但很不幸的，很多投資人看不清投資排名的運氣本質。直接將生活經驗引進投資領域，以為那些得獎基金必有過人之處，然後一步錯，步步錯。
接下來會有什麼錯誤呢?
第一個就是以為靠績效挑基金是有效的，然後對於4433 這種無聊法則的無用之處渾然不覺。你靠前一年排名，想要挑出下一年度的得獎鐵人，那是很有希望。靠之前的基金表現，想要挑出下一年度的優異基金，那是緣木求魚。
再來就是，有些投資人不只將好表現歸因於經理人的實力，有時更會將自己選股投資的好成績以為是自己有實力。其實，在這個運氣比實力重要的活動中，大多投資人的短期優異表現，都只是運氣好罷了。
我幾乎不曾看過有投資人，會拿出自己優異的成績，然後說自己是運氣好罷了。他們大多，會陳述自己經過怎樣的”洗禮”與”歷練”，然後獲得這樣的”成就”。他們的共通特點就是，每一陣子都會有不同的投資人出來誇耀自己絕佳的投資成績。但幾乎沒有人，可以在長期之後，屹立不搖。
刷洗運氣成份的要點，就在於”長期”兩字。看看有沒有那位投資人，拿得出30年績效勝過台股指數的成績?你會發現，好像沒有。
投資，在這個大家都稱頌實力，實則運氣成份很重的活動中，所有短期績效都是沒有太大意義的。當投資成為一場三十年期的馬拉松時，參賽者的實力才會逐漸顯露。
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2 comments:
沒錯，十年前，有人找我買基金，我有買，並發現怎麼都虧錢。
才發現，真的都是靠運氣。只是當時的我，還沒想到運氣的成分去。
現在聽綠角大的分享，才知道，真的都是靠運氣。
但那是發現沒賺，就都贖回了，虧不少，真氣人。
一堆騙子。
謝謝寶貴的個人經驗分享~
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