優點或缺點----基金的最低持股限制(Cash Stake of Funds)
基金是投入各種市場的工具，股票型基金就是投入股票市場、債券基金就是債券市場。這些基金讓投資人間接的參與了各種市場。
但這些市場有漲有跌。在這些市場大跌的時候，投資人就會想到，假如我的經理人可以再多持有一些現金部位，那麼他將可以為我保存資產價值，讓我躲過下跌的傷害。甚至有人直接指出，最低持股限制，讓基金無法自由的在現金和股票間轉換，是基金投資的缺點。
以股票型基金為例。在股市下跌的時候持有現金，會讓基金的表現較好。但是要在下跌前就持有現金，而不是跌了之後才賣低換現金。在2008年的全球股市重挫之後，現在2009的基金評論回頭一看，發現持有現金比例較高的基金，表現贏過同類型基金。這是廢話。就像在一個注重身高的體育活動中，譬如籃球，發現長得高的人表現較好。下跌的市場中，持有現金本來就有優勢，所以回顧時，就會看到現金比例較高的基金表現較好。
但投資人不要以為，這些較好的基金評價等同於承認這些基金有事先預測下跌的能力。這些經理人，很可能只是幸運兒。在成千上百的基金中，每一支都有不同的現金比例。有的基金現金少，100%完全投資，有的基金現金多，可說是坐在鈔票堆上。每一年都會有現金多，也有現金少的基金。08年的重挫，讓這些現金多的基金突顯出來罷了。太多時候，基金的優異表現就是來自於此。來自於市場狀況有利於某種投資策略的基金，而不是該基金經理人洞燭先機。是市場成就了這些基金，而不是經理人在各種市場狀況都能吃香喝辣無往不利。投資人需分清這個差別。
而且，投資人太常注意到提高現金比例所帶來的好處，卻忽略高現金比例的缺點。為什麼會這樣呢?因為下跌的痛苦遠大於上漲的歡樂。投資人希望高現金比例替他解決痛苦。但代價是什麼呢?代價就是歡樂減少，就是在市場上漲時，高現金水位將拖累基金的表現。
舉個簡單的例子。假如有兩支追蹤台灣50的指數型基金。基金A的資產99%完全投入股市。基金B的資產，80%投入股市，20%以現金持有。請問，在台股上漲時，那個基金表現會比較好呢?當然是基金A。
股票型基金中的現金，是一種機會成本。它會在上漲時，造成不利，讓基金表現跟不上大盤，這種被現金拖累的狀況，就叫作Cash drag。
所以基金的高持股，其實是一種中性的狀態。它會讓投資人躲不過下跌，不過它也會讓投資人完全的參與上漲。它有缺點，但也有優點。
假如投資人覺得基金有最低持股限制，妨礙了它在熊市中的表現時，大可以自行調整自己資產中股票與現金的比例。基金有最低持股限制，各別投資人可沒有最低持有基金限制。
待續…
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20 comments:
綠角:
我很想投資海外基金,但我的英文太差,實在無法看懂各基金內容,卻又想做資產配置,及定期定額分散風險,我想如果選擇VANGUARD TARGET RETIREMENT 2020是否可達到我的目的?可否給些建議?謝謝!
gistyang會不會是編碼問題
要不要換個編碼再看一次
匿名朋友
每次看到像你這種留言
就覺得很痛心
國內金融業者就靠語言隔閡
讓許多台灣投資人沒辦法接觸國外的投資管道
形成一種獨占
匿名朋友
我很難給你什麼建議
因為我不知道你是為了什麼投資
更不認識你
這種Target-date Fund
提供投資人一次解決資產配置問題的管道
但問題是
這裡的投資人
指的是美國人
它是以美國人為主要客戶群設計的基金
把它直接套用在台灣投資人身上
可能要好好研究一下才知道合不何
又學到一些基金上的知識..
感謝綠角的分享~! ^_^
Dear GreenHorn,
潛水許久,終於決定進行指數化投資,請推薦我加入Firsttrade !
Name : Chin-Jy Li
e-mail : dalelee0419@yahoo.com.tw
Panda
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歡迎加入指數化投資的世界
綠角,
可以麻煩你推薦我在Firsttrade開戶嗎？！
對於你的blog大作實在有相見恨晚的感
Name : Chen-yu, Lu
e-mail : chenyu_2@yahoo.com
big thanks
Kuri
感謝支持
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希望一切順利
您好, 想請您推薦我加入 firstrade
name: JHUANG, PEI-YING
e-mail: 954204008@cc.ncu.edu.tw
thanks a lot.
沒問題
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怪怪
為什麼有那麼多人會在這篇文章留言
要求推薦
您好, 想請您推薦我加入 firstrade
name: SHEN, PING-CHIEN
e-mail: east0915498895@yahoo.com.tw
thanks a lot.
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綠角:
很喜歡你的部落格,也認同指數化投資的理念,可否請你推薦我加入Firstrade?
Name:Tsung-Han Yang
e-mail:yenwanyi@gmail.com
謝謝!
謝謝支持
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綠角大:
很欣賞你的部落格,麻煩請你推薦我加入Firstrade
多謝～
Name:Yi-Yeh Chen
e-mail:chickaree91@gmail.com
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祝一切順利!
您好，最近拜讀您的大作，也想開始作境外指數化投資，想麻煩您推薦我firstade的開戶，謝謝您。
agan0617@gmail.com
綠角大:
很欣賞你的部落格,麻煩請你推薦我加入Firstrade
多謝～
Name:Hung-Cheng Chen
e-mail:juiwei.chen@msa.hinet.net
Chung與juiwei
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綠角大:
麻煩請你推薦我加入 Firstrade, Zecco
多謝～
Name:YuDar Jou
e-mail:
jjou05-0911@yahoo.com.hk
Joshua
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