大頭症候群
有錢的人，在投資方面有時會開始出現一些想法。
譬如有個五億身家的人，他可能會開始想，像我事業這麼成功的人，我為什麼還在跟公司的工友買一樣的富達歐洲基金呢?我應當有個更會賺錢，更能彰顯自身不凡的投資工具。
市場最厲害的一點，凡有需求，就會有人提供。於是對於這些高資產客戶，資產管理公司提出像私人銀行、私募股權、創投基金、集合管理帳戶、避險基金等服務。這些表面看起來有點難懂的字，的確是一般投資人較少接觸的投資管道。也果真有很多大戶，對這些產品趨之若鶩。
高資產客戶有兩種。一是自然人，一是法人。
真正的有錢人，是法人。
這些法人有那些呢?它們常是大公司或是大集團的退休基金。譬如奇異公司、花旗銀行、可口可樂，這些大型公司的員工退休基金，身價不凡。譬如加州公務人員退休基金(California Public Employees’ Retirement System)，它的身價是七兆台幣。一個資產管理公司，假如能接到這個case，一年收千分之一的資產做管理費就好了，就是龐大無比的收益。所以，資產管理公司擠破頭，想盡辦法，大家都想接到這種法人case。
資產管理公司端出什麼牛肉來吸引法人客戶呢?是私人銀行、私募股權、創投基金、集合管理帳戶、還是避險基金呢?No，它們在這裡不玩這些。在退休基金投資上，資產管理公司的核心策略是指數化投資。
你沒有看錯。就是最無聊，最平實無華的指數化投資。有興趣的朋友可以連到加州公務人員退休基金的網站，看有多少比例的資產是放在被動投資上面。
金融界很有趣的一點，法人的指數化投資比率比自然人高很多。
在競爭激烈、疏忽不得的市場，資產管理公司的專業人士使用指數化投資。面對個人高資產客戶，資產管理公司提出花樣繁多的管道。為什麼會有這種差別?
因為法人和自然人不一樣。法人的董事會就看績效，連續兩年輸給指數，出局，換下一個。自然人有感情，他想要一個與眾不同的投資管道。這許多花樣，常能滿足高資產客戶彰顯身份的需求，至於較高的報酬方面，恐怕是適得其反。
世上只有三種投資方法。借錢給別人、用股權買公司的一部份，和買房地產。所有其它投資方式，幾乎都是由這三個衍生而來。花樣愈繁複，你要付給幫你包裝的人愈多的錢。投資是要花樣好看，還是要拿回手裡的錢多?
高資產客戶可以完全不需要什麼特別的投資管道，最平實的投資方式，就是最好的投資方法。
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
不要因自傲讓自己淪為財務弱勢族群(Arrogance is Detrimental to Your Wealth)
如何避免成為金融詐騙的受害者(Beware of Unreasonable Risk/Return Profile)
“The White Coat Investor”讀後感1---醫師投資人的特別與平凡之處
避險基金?最好還是避開吧
金玉其外的避險基金報酬—談Backfill Bias
意想不到的報酬率
經濟學裡的萬有引力—飛得再高終究會落下
財富管理，賺什麼?
無刀投資學
什麼是買高賣低?
10 comments:
看起來, passive vs active的比例是 36.1:63.9
比我以為的要低得多. 這樣可以說指數型為核心嗎?
而且有趣的是固定收益跟REIT部分,幾乎全是active的.
國際(非美國部份)股票,指數略低於一半,
美國國內股票則是指數占到七成.
是啊 你可以想想看 為什麼債券是Active的比例較高
想不出來...
而且記得一些資產配置的書"建議不買"債券型基金. 甚至錢夠的話,直接買進債券就可以了.
可能是相較於股票市場,債券市場比較不是效率市場吧!?
找到綠角兄之前寫的...
"為什麼要自行作債券梯?最大的原因在於，很少有投資同等級債券的基金可以打敗債券梯。不要以為利率可以預測。人為努力很難替債券投資加分。而債券基金每年1%的開銷，等於吃掉20%的利息收益，是經理人難以克服的障礙。所以，對於要建立相當金額債券部位的投資人，可以考慮自行架構債券梯。"
那他們的固定收益投資,大概不是投資級債券吧. 那會是什麼呢? 高收益債? 固定收益式的避險基金?
在這個連結http://www.calpers.ca.gov/eip-docs/investments/policies/fixed-income/dolar-dn-fxinc-prg-intman.pdf，可以看到CALPER的美元固定收益投資策略大綱，它也有解釋一些不用指數的原因。它投資的四大類別債券，包括Government、Corporate、Mortgage和Sovereign，全都要求投資級以上的債券。
請原諒我考古，加州公務人員的投資網站連結已失效
投資界裡面，純樸的東西不好賣，好賣的東西對投資人不單純。
不好意思
一時找不到目前新的網站連結
目前看到加州公務人員的投資網站比較相關的連結：
針對Fix income
https://www.calpers.ca.gov/docs/policy-global-fixed-income.pdf
整體的policy
https://www.calpers.ca.gov/docs/total-fund-investment-policy.pdf
謝謝林先生的幫忙與分享~
張貼留言