債券的殖利率 (Yield)
有注意債券基金或債市的朋友，對殖利率一詞一定不陌生。此文描述債券的各種殖利率。
一. 名目殖利率 (Nominal Yield)
名目殖利率就是債券的票面利率。比方說，某張債券的票面利率是5%，那麼它的名目殖利率就是5%。
二. 當期收益率 (Current Yield)
當期收益率的計算考慮了債券的市價(market price)。算式是:當期收益率等於每年配息除以債券市價。
比如，一張面值1000的債券，票面利率5%，現在市價980。每年配息50，所以當期收益率為50/980等於5.10%。當債券市價低於票面價值時，其當期收益率會高於債券的票面利率。
三. 到期殖利率 (Yield to Maturity)
債券的到期殖利率，就是債券持有到期的內部投資報酬率。這個數值可以用Excel很快的算出。舉個例子。假設某債券，票面金額1000，現在市價950，票面利率5%，三年後到期，請計算該債券的到期殖利率。
| 時間(年) | 0 | 0.5 | 1 | 1.5 | 2 | 2.5 | 3 |
| 收支 | -950 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 1025 |
PS.以半年配息一次來計算
將收支-950,25,25……1025依序輸入Excel的儲存格內，然後計算IRR得3.44%。不過這是半年的，要將數值乘以2，得到期殖利率為6.88%。
(一開始-950，代表支出950買進債券。其後每半年收到25的配息，最後一次收回配息加本金，共1025)
四. 贖回收益率 (Yield to Call)
某些債券在發行時，附帶有提前贖回條款，讓債券發行人，可以在利率下降時，提前贖回債券，用更低的利率來重新借貸。而債券持有到被提前贖回時的內部報酬率，就是贖回收益率。
五. 實現收益率 (Realized Yield)
實現收益率衡量投資人在債券未到期前，以某價格將債券賣出，所得到的投資報酬率。比如說，某投資人現在買入某張債券。他看好未來殖利率將逐年下降，使債券價格上升，所以他預計要兩年後賣出這張債券。假設這張債券面額1000，買入價950，票面利率5%，預計兩年後賣1100。
這項投資的收支如下:
| 時間(年) | 0 | 0.5 | 1 | 1.5 | 2 |
| 收支 | -950 | 25 | 25 | 25 | 1100 |
計算可得實現收益率為11.31%。這裡可以看到，實現收益率和未來的債券價值有關。
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7 comments:
綠角大 您好
最近看您IRR相關的系列文章
看到本文中 ,有一點覺得疑慮
在第三點中算出半年配息的IRR=3.44%
,然後,要算出年化報酬率的話是直接*2=6.88%
不過如果用(1+3.44%)^2 -1 算出來是7.00%
後面這個算法 好像一般是用在將"月報酬率"轉換成"年報酬率"的算法
為什麼在此例中 是直接將半年的IRR*2去算呢? 謝謝
這是market convention
市場貫例
類似的慣例在銀行存款利率也看得到。
銀行公告的存款利息都是年利率，但實際計算利息時，定存用月利率 (年利率/12) ，活期存款用日利率 (年利率/360)
謝謝Rib分享
(1+3.44%)^2-1=1
這是複利的概念。
若只是想單純把報酬率"年化"，不適合用複利的概念，不然會扭曲原來的數值。
我想請問一下,您選標的時,會看Current Yield 還是 YTM 呢 ? 感覺兩個差異很大,有一些標的他的Current Yield 有到5%以上,但是 YTM卻只有3.4%, 這時候要怎麼抉擇呢 ? 感謝您
瞭解Current yield和YTM分別代表什麼
就知道了
不知道它們代表什麼
別人給你答案
你還是會覺得有點怪怪的
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