綠角財經筆記: 不要用錯誤的方式處理債券的信用風險(Credit Risk is NOT Interest Risk)

不要用錯誤的方式處理債券的信用風險(Credit Risk is NOT Interest Risk)

之前綠角在臉書朋友的留言中，看到一個”有趣”的說法反覆出現。

有人說，面對信用風險較高的債券，他就買短期。一兩年內就到期的標的。信用評等高，穩健的公司債，他才會買長期債券，譬如十年、二十年的債券。

表面上看來，這真是謹慎小心的債券投資法。信用風險高，就買短期。信用風險低，就買長期。

但其實這是一個完全搞錯重點的債券風險處理方式。

債券有兩大風險，信用風險與利率風險。

信用評等愈差的債券，信用風險愈高。
到期年限愈長的債券，利率風險愈高。

也就是，這個人說的是:”假如這支債券信用風險高，我就降低它的利率風險。”

那它的信用風險呢?

買短期的高信用風險債券，它就會變低信用風險債券嗎?

譬如，你的債券投資組合中持有一年後到期的高信用風險債券。那一年之後這支債券到期，你還是買一年期的高信用風險債券嗎?

這樣年復一年，投資組合中仍是長期持有高信用風險債券啊。

這種說法顯示的是發言者對債券風險沒有確實的掌握與瞭解，以一種似是而非的想法，在理解債券。

他根本沒有處理信用風險的問題。不喜歡信用風險，就應該改持有高評等債券。而不是買短期債。

或者，真正在債券市場要做主動投資，是要比別人做出更正確的判斷。

譬如，信評公司與投資大眾普遍認為這支公司債是垃圾債，是危險的。但你比他們做出更深入的研究，你知道其實這家公司財務狀況沒有表面上看起來那麼糟，所以你買進。

這才是真的要在債券市場勝出的做法。

而不是說，信用風險方面完全沒有自己的看法，自己的研究，就只能依賴市面上大家都知道的信用評等。然後發展出一種牛頭不對馬嘴的處理方法叫:

“高信用風險，就買短期債。”

其實投資界有很多類似的”風險處理”法。譬如做高風險買賣沒關係，只要設定好停損就好。

不是這樣吧。控制風險的方式，應該是不要去從事這種高風險投資行為。

假如你看到有人在網路上發表這種”高見”，你會知道他對債券投資的理解還有很多可以進步的地方。假如這個人還要開公司，要幫其他投資人管理債券投資組合。你知道，不該把錢交給他。

你把資金交給這樣一位經理人。就像請了一位司機，他說:”開快車的風險如何處理?就只開一分鐘的快車就好。”

你會想請這樣一位根本搞不清楚狀況的人幫你開車嗎?正確做法，應該是不要開太快，不要超速吧。

有時候在金融界，裝成很會投資，比真的會投資，還要重要，還更能吸引資金。

不要被這種說法，這種人愚弄了。