綠角財經筆記: 短期高收益債券ETF的秘訣(Short-Term High Yield Bond ETF，SHYG and SJNK)

短期高收益債券ETF的秘訣(Short-Term High Yield Bond ETF，SHYG and SJNK)

目前美國高收益債券ETF市場呈現雙雄併立的狀況，這兩大ETF分別是代號HYG的iShares iBoxx$ High Yield Corp Bond ETF與代號JNK的SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF。下表是它們的基本資料:

代號	內扣總開銷	資產總值 (億美金)	平均每天成交量(股)
HYG	0.49%	151	1270萬
JNK	0.40%	99	1180萬

這兩支高收益債券ETF都是資產總值百億美金，每天成交量千萬股的ETF。

但這兩支ETF，分別有兩個Mini me。它們都有對應的短期高收益債ETF，分別是代號SHYG的iShares 0-5 Year High Yield Corp Bond ETF與代號SJNK的SPDR Bloomberg Barclays Short-Term High Yield Bond ETF。

其基本資料如下表:

代號	內扣總開銷	資產總值 (億美金)	平均每天成交量 (股)
SHYG	0.30%	30.5	60萬
SJNK	0.40%	37	190萬

SHYG跟SJNK都已經是有點規模的標的，但跟老大哥比起來，相對小很多。

發行HYG跟JNK的貝萊德跟道富資產管理公司，為什麼要在2013與2012分別針對短期高收益債券再發行ETF，理由在下表:

代號	SEC Yield
JNK	6.08%
SJNK	5.77%
HYG	5.68%
SHYG	5.66%

(資料來自美國晨星，時間是2018九月底)

我們可以看到，短期高收益債所帶來的配息收益，跟投資整體高收益債市場的標的相比，根本沒差多少。

在債券界的術語，這叫高收益債的殖利率曲線很平。投資人多承擔較長期債券的利率風險，幾乎沒有多拿到什麼好處。

代號	2014	2015	2016	2017	年化報酬	標準差
JNK	1.15%	-7.22%	14.75%	6.48%	3.48%	9.23%
SJNK	-0.73%	-6.56%	14.27%	5.31%	2.79%	8.90%
HYG	2.0%	-5.55%	13.92%	6.09%	3.88%	8.12%
SHYG	0.5%	-3.74%	12.31%	5.40%	3.45%	6.89%

上表列出這四支ETF同時存在的過去四年，每一個單年報酬，與四年期間的年化報酬與標準差。

可以看到JNK只比SJNK多0.7%的年化報酬。HYG只比SHYG多0.4%的年化報酬。

雖然高收益債不是資產配置債券部位的好選擇(在 ”資產配置戰略總覽”課程有詳細的理由與實例解說)，但這個例子可以讓我們看到，在債券投資的時候，絕不是一味的去承擔更多的信用風險，或是去買很長期的債券承擔很多的利率風險，就一定會有對應的回報。

就像這個例子，有時候，少一點風險，就可以拿到幾乎一樣的效果呢。

承擔愈高的風險，未必就會有更好的報酬。

投資不是在比誰比較大膽。大膽未必有好結果。