ETF帶來的慘重損失—以UNG為例(ETF of Wealth Destruction)

許多讀者朋友都知道,ETF是綠角一直很贊同的一個投資工具,它的低費用、高指數追蹤效能,與低買賣成本,讓它成為一個很適合長期持有的指數化投資工具。

但ETF有沒有讓投資人受傷慘重的時刻呢?

有。這篇文章舉一個例子,代號UNG的United States Natural Gas。

這支ETF成立於2007年四月。透過期貨投資天然氣這項原物料。內扣總開銷0.85%。


上圖是這支ETF自成立以來的走勢圖(取材是美國Morningstar)。可以看到,它在2008有嚴重的下跌。

有些有在留意這個標的的投資人,到了2009就想說,”哇!真是變得太便宜了。這時買進,假如天然氣可以回到以前的價格,那不知道可以賺幾倍呢?!”

所以在當時,可以看到有些關於這個標的討論。可是後來就幾乎沒什麼人在討論了。

為什麼?

因為人不喜歡把自己失敗的投資經驗拿來講。

以下是UNG 2009以來各單一年度的淨值績效:



年度

09

10

11

12

13

績效

-56.73%

-40.40%

-46.04%

-27.13%

9.14%


從2009年初到2013年底這五年間,這支ETF帶來-88.9%的累積損失。年化報酬率是每年虧35.61%

在09,10年當時,以為UNG”很便宜”,然後買進的投資人,大概多已經2013年前的某個時間停損離場了。

然後今年2014年,UNG已經漲了21.9%。當然也跟他們沒關係了。

這種投資行為是典型的充份參與下跌,然後認賠出場,錯過之後的反彈

其實這段期間,天然氣的現貨價格走勢頗不相同。根據美國能源資料局(US Energy Information Administration)公布的資料,天然氣現貨價格在同期間的價格變化如下:



年度

09

10

11

12

13

天然氣現貨

3.37%

-27.49%

-29.38%

15.10%

25..66%

UNG績效

-56.73%

-40.40%

-46.04%

-27.13%

9.14%

UNG落後

60.10%

12.91%

16.66%

42.23%

16.52%

現貨價格這五年累積報酬是-23.45%。年化報酬是-5.2%。

比UNG的損失輕微許多。

除了便宜的東西,原來還可以變得更便宜之外,不少UNG投資人感到訝異的是,ETF的報酬居然可以落後現貨那麼多。2009到2013年間,每年落後,最多一年可以落後六十趴。

當時很多買進的人可能心想,”就天然氣ETF嘛,就應該會給我天然氣價格漲跌的報酬”。

可能根本沒看公開說明書,或是就算有看公開說明書,對於其中”用近期期貨投資”到底是什麼意思,也不太清楚。

然後就買了。

一連串”意外”等著。

或者,這算是意外嗎?

首先是錯誤的投資觀念。以為一個東西價格比過去便宜,就是值得買進。Buy at dip和Value investing很多人很一直分不清。以為逢低買進,就叫價值投資。殊不知,一個東西變便宜,不代表日後它就要漲回去。它沒有這個義務

單一原物料品項,特別是能源類原物料,波動很大。以為自己可以掌握這些東西的起伏,恐怕不是投資,而是投機心態。

再來是對投資工具的不瞭解,就看字面。以為xx ETF,就可以讓你拿到xx的報酬。對於期貨報酬可以和現貨報酬”很不一樣”這件事,渾然不知。

這些買進UNG時的錯誤,都是人禍,而非意外

重點是,ETF這種投資工具,假如以錯誤的投資心態來應用,它也可能帶給投資人嚴重的傷害。

錯誤的心態包括以為ETF容易買賣,就把它當成短線進出工具,還有用它來做擇時進出,卻沒發現,市場上從沒有人可以持續成功的擇時進出。

另一種使用ETF的錯誤,則在於對它的投資方式不瞭解。這裡使用期貨投資的原物料ETF是一個例子,曾造成許多投資人誤解的倍數與反向ETF,則是另一個例子。

在不瞭解一個投資工具前,就把錢放進去,然後”學得教訓”,這叫繳學費?

不對。這叫浪費錢。

不要在金融市場裡浪費錢,然後說自己是在繳學費。你難道不會覺得這時自己頭上正閃耀著”阿Q”兩個大字嗎?

獲取正確的投資概念並且徹底瞭解投資工具,才是真正對自己資金負責的態度。

後記:
想多瞭解使用期貨的原物料ETF運作原理,知道為何期貨報酬會輸現貨那麼多,以及各世代的原物料ETF,可以考慮參加“ETF先進概念”課程。



回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

相關文章:
ETF基本知識與投資入門(ETF Basics)

ETF關鍵問答(ETF Q&A)

美國ETF長期投資成果(My Investing Experience with ETFs)

0050波段操作策略的根本盲點(Everything is So Easy with 20-20 Hindsight)

iShares Core ETF的競爭成效(Are Core ETFs Effective Marketing Strategy?)

1 comments:

learnman 提到...

只靠猜多猜空賺價差的商品就是這樣...
賺賠純粹就是運氣而已...
如果穩賺不賠直接去投資期貨就好...
就像今天初以來的咖啡期貨ETF...
還有選舉完後的印度股市...
問題是半年前誰知道咖啡會大漲?
選前誰知道選後股市會大漲?