綠角財經筆記: The House That Bogle Built讀後感續1---Vanguard的誕生

The House That Bogle Built讀後感續1---Vanguard的誕生

當初柏格從普林斯頓畢業後，就因為他以基金為主題的畢業論文，被威靈頓資產管理(Wellington Management Company)的創辦人Walter Morgan延攬進入公司。柏格一路升遷，終於到了態勢很明顯，他會是Morgan先生接班人的地步。

在1960年代後期，柏格為了擴增公司的業務，決定併購一家高成長型的基金管理業者TDP&L。這四個字母，分別代表該基金公司的四位合夥人。合併後柏格將持有威靈頓資產管理28%的股權，而TDP&L的四位合夥人則各持有10%。

書中用”A Marriage Made in Heaven”來描述這兩家公司的合併，但就如所有甜蜜開始的婚姻未必會有圓滿的結局一樣，這件合併案的後續情節充滿了衝突與紛爭。

合併後，爭端日漸浮現，包括用人決策、基金投資理念、基金業務對象等，這兩家公司有許多的不同。衝突最後變成對立與敵意。到了1973年，原先TDP&L的合夥人要求柏格離開。

原本柏格以為，萬一有紛爭的話，他總有機會說服四人其中之一站在自己這邊，那他就可居多數。但他沒想到，日後是這四個人聯合起來反對他。但是，這本來就是一種明顯的可能，但當他對合併有那麼高的期待時，他怎會認真考慮負面後果呢?

很明顯的，柏格也不願意離開他熱愛的基金業。最後，這個爭端由董事會投票決定。

董事會有兩個，一個是資產管理公司的董事會，一個是基金的董事會。簡單的說，美國的一支開放型基金就是一家公司，這支基金(或說是這家公司)聘請資產管理公司做為投資顧問。(假如想要深入瞭解這點，可參考基金的結構一文)

威靈頓資產管理公司的董事會以壓倒性多數，決定柏格應該離開(唯一站在柏格這邊的一票，是知名基金經理人John Neff)。

晚些時候舉行的威靈頓基金董事會議，成為柏格最後的希望。柏格最後成功說服基金董事，讓基金獨立出來。自己管理自身的部分運作，這就是共同基金業者共同化的初始。這家由基金自行成立，用來管理自己的公司，就是Vanguard的雛形。

基金運作有三大業務，投資、銷售與行政。威靈頓基金群剛獨立出來時，其實仍與威靈頓資產管理公司有很深的關係，銷售與投資業務都仍交給威靈頓資產管理，自己只有負責行政業務。經過很久的努力並克服一些法律問題後，Vanguard才拿回全部三項業務的主導權。

當初假如柏格順利接下威靈頓資產管理的CEO職務，那麼今天不會有Vanguard。他會有不錯的事業成就，但可能比不上Vanguard的輝煌。當時讓柏格焦頭爛額的併購案，那些與理念不同的基金經營者的痛苦爭戰，卻催生了他事業的下一步，也促成了一家獨一無二的基金公司的誕生。

不論是自己的家庭、健康還是事業，在柏格身上，都可以看到不為逆境所屈，再創新局的勇氣與行動。

假如延用華人的習俗，要說柏格屬什麼生肖的話，那應該是鳳凰。