ETF全球投資組合的成本與分散性(The Cost and Diversification of A Global Equity and Bond ETF Portfolio)
此文分析以美國券商所能買到的ETF，建構全球股債分配的投資組合，所需花費的內扣成本與可以達到的分散性。(表格中的計價單位為美金)
| 股市標的名稱 | 內扣 成本 | 前一天 收盤價 | 持有證券數 |
| Vanguard Total Stock Market ETF (Vanguard全美國股市ETF) | 0.07% | 70.37 | 3312 |
| Vanguard MSCI Europe ETF (Vanguard歐洲股市ETF) | 0.14% | 45.84 | 458 |
| Vanguard MSCI Pacific ETF (Vanguard太平洋股市ETF) | 0.14% | 52.40 | 465 |
| Vanguard MSCI Emerging Markets ETF (Vanguard新興市場股市ETF) | 0.22% | 44.28 | 906 |
(圖表皆可點擊放大觀看)
我們先看到股市的部份。用上表中四個標的，就可以建構一個囊括全球主要股市的投資組合。
這四支ETF的內扣費用，從美國ETF的萬分之七，到新興市場的千分之二點二不等。
假如在股市部位，採用四者均分的配重，那麼股市投資的內扣總開銷是0.1425%(不到國內股票型基金常見1.5%經理費的十分之一。許多基金光經理費就是高昂的1.5%，真不知那麼多投資朋友怎麼有辦法忍受其總開銷)。
價值一百萬的全球股市投資，採用這些ETF做為投資工具，每年內扣費用是1425元。採用1.5%經理費的基金，每年內扣費用至少是15,000元起跳。還在等政府發消費券?不如自己換一下投資標的，你就可以替自己省下數倍於消費券的金額。
這還是一年而已。想想看，假如你的投資年限長達30年或50年，假如你的投資額度是數百萬或上千萬，這會是多少錢的差距。
當透過國內販售的基金，台灣投資人還要付出百分之幾的內扣經理費時，美國已經進步到可以讓投資人只付出千分之幾到萬分幾的內扣總開銷，就可以參與全球市場。這是很嚴重的費用差距。高費用也終將反應在較差的績效上。
而這些ETF的低費用，買到的不是低等的服務，是全球知名的指數化投資業者Vanguard的高水準指數追蹤服務。投入它們的指數型基金與ETF，你可以確定你的資金可以準確達到追蹤指數的目的。
這四支ETF在上一個營業日(2012/2/17)的收盤價如表中所示。也就是說，投資人假如每支ETF都只買到最低額度，也就是一股，那總共投入(70.37+45.84+52.40+44.28)=212.9美金，約等於6280台幣(以一美金兌29.5台幣計算)，就可以投入全球共(3312+458+465+906)=5141支證券。
想一下，只要你有六千多塊錢，就可以達成分散全球股市5千多支證券的分散性。
這其實是一項投資界的重大成就。想想看，假如是五十年前，在1960年代，你要有多少資本，花費多少成本，才能在全球幾十個市場，買足五千多支證券。
就算在當代，這種分散性也不是一般小額投資人的精力與資源所能達成。
共同基金與ETF的興起，充份利用小額投資人聚沙成塔的力量，讓一點點資金，也可以達到極大的分散，而且仍將成本控制在很低的範圍內。
但很不幸的，在台灣這些高昂的基金收費方式中，我們投資人大多只看到基金業者將聚沙成塔達成的經濟規模據為己有，而非與投資人共享。
我們看到絕大多數在台灣販售的基金，在資產總額1000萬時，收1.5%的經理費。基金資產總額成長到1億美金時，也一樣收1.5%的經理費。難道原先請一家會計師事務所做簽證，請一家律師事務所做法律顧問，資產成長為十倍後，就要請十家會計師與十家律師事務所嗎?
基金很多運作成本是固定的。照這種固定趴數的收費方式，資產增長到後來，每一塊資金的1.5%，對基金公司而言都是純利潤，不用分攤任何成本。
台灣投資朋友繼續買進或是持有這種基金，就是認同它們繼續將你當肥羊。
基金投資人一定要有的體認是，當基金公司賺得多的時候，我們投資人就要賺得少了(或是虧更多了)。
接下來看到債市部份。
| 債市標的名稱 | 內扣 成本 | 前一天 收盤價 | 持有 證券數 |
| iShares Barclays 3-7 Year Treasury Bond ETF (iShares3-7年美國公債ETF) | 0.15% | 121.86 | 53 |
| iShares Barclays TIPS Bond ETF (iShares美國抗通膨公債ETF) | 0.2% | 118.33 | 33 |
| SPDR Barclays Capital International Treasury ETF (道富國際公債ETF) | 0.5% | 59.86 | 287 |
| SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond ETF (道富國際抗通膨公債ETF) | 0.5% | 59.51 | 62 |
這四支債券ETF的內扣費用，從美國公債ETF的千分之一點五，到國際公債ETF的千分之五不等。
假如在債市部位，採用四者均分的配重，那麼債市投資的內扣總開銷是0.3375 %。
這樣千分之三的費用，讓投資人可以買到iShares與道富資產管理的指數化投資服務。這兩者是目前美國以資產總值計算，排名第一與第二的ETF發行業者。
這四支ETF在上一個營業日(2012/2/17)的收盤價如表中所示。假如每支ETF都只買到最低額度，也就是一股，那總共投入(121.86+118.33+59.86+59.51)=359.56美金，約等於10607台幣(以一美金兌29.5台幣計算)，就可以投入全球共(53+33+287+62)=435支債券。
債市的分散效果不像股市那麼令人印象深刻。主要原因之一在於美國公債市場。持有再多的美國公債，債信風險都源自美國政府。所以美國公債ETF，不需對信用分險進行分散，只需要對到期年限進行分散，所以持有的證券數目較少。
總言之，以目前低費用投資工具的盛行，投資人早已有管道可以低廉的投入全球股債市場。用很低的每年內扣成本，達到分散的高品質投資。
唯一的問題，就是台灣的業者沒有發行，也沒有引進這樣的投資工具。(目前台灣本土市場上一些低費用的好ETF，則是例外)
1970年代，當Vanguard推動免佣基金時，競爭對手Dreyfus基金公司推出”No Load? No Way!”的宣傳海報。(免佣?門都沒有!)。
今天，美國投資人投入免佣基金的額度早已超越有佣基金。
今天，或許台灣的基金業者沒有明說，但他們許多人的心中恐怕都有一張”Low Cost? No Way!”的大張海報。(低費用?門都沒有!)
我們拭目以待，30年後會是怎樣的局面。
(本文提及之投資標的，雖為美國SEC核准於美國市場掛牌交易之合法投資工具，但仍具有投資風險。使用任何ETF均有虧損可能。本文僅代表作者個人經驗與資料整理，不代表任何推薦或引介之意。)
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24 comments:
感謝分享~
綠角大似乎是想做大事的人
有沒有可能自己引進ETF
綠角能不能幫忙評論一下 IOO Global 100這支ETF
感謝各位朋友的分享與支持~
James
不少人有這種感覺
應算是一種home bias尚未完全克服的症狀
總覺得自己國家的股票 券商 銀行系統比較安全
而其實在MSCI分類中
台灣因為金融市場制度問題
還排不上已開發市場
感謝綠角你的分享
但是我記得你之前的文章是不是有提過vanguar的ETF不再販售給非美國人?
如果是的話那請問有替代的選擇去涵蓋整個股票市場嗎?
To 維尼魔術師
是Vanguard的共同基金不賣給外國人, 但是我們可以購買對應此共同基金的ETF (好像只有vanguard才有這種結構,記錯請其他大大指教)
JauYu
再次澄清
從未發生過Vanguard ETF不給外國投資人買賣這回事
不能買賣的是Vanguard的開放型共同基金
謝謝JauYu的幫忙回答
喔喔~
感謝綠角和JauYu的回答
原來是我誤會了
這樣我就可以放心的投資了^^
vanguard又調降6支ETF的持續費用了
http://www.indexuniverse.com/sections/news/11180-vanguard-cuts-price-on-vwo-5-other-etfs.html
Vanguard Total World Stock ETF (NYSEArca: VT), 0.22 percent from 0.25 percent
Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (NYSEArca: VEU), 0.18 percent from 0.22 percent
Vanguard FTSE All-World ex-US Small Cap ETF (NYSEArca: VSS), 0.28 percent from 0.33 percent
The final two fee cuts were effective Feb. 27 and are as follows:
Vanguard Total International Stock ETF (NYSEArca: VXUS), 0.18 percent from 0.20 percent
Vanguard High Dividend Yield ETF (NYSEArca: VYM), 0.13 percent from 0.18 percent.
感謝分享
用Vanguard就是有這個好處
基金或ETF資產增大所帶來的經濟規模
會回饋給投資人
而不是讓基金公司全部拿去
想請教一下綠角大及各位先進們
關於資產再平衡的問題
就是假設我有A.B兩檔基金
A漲B跌的話使用再平衡策略是沒有什麼問題的
又若A漲15%、B漲10%這種又要怎麼辦呢
還是要使用再平衡嗎
或者要參考兩者之間的報酬率做決定呢
比如說報酬率超過8%或有更好的策略
請大家幫我解惑一下
為什麼兩個標的漲幅不同
就不能用再平衡?
空白先生，再平衡是維持原先設定的比例，如A、B基
金設定各50%；當A漲15%、B漲10%時把A多漲的2.5%買B，使A、B維持總資產各50%即可。
感謝kittymouse的幫忙解說
ETF Connect改為CEF是否不能查詢啦?
ETF的資料
我建議改到Morningstar網站查詢
先鋒的VT費用0.22%。
而先鋒的全美國股市ETF費用0.07%。
一個投入全世界，可有效降低波動性。
一個可享更低費用的優勢。
同為股市指數ETF，費用的影響還是波動性的影響誰大呢?
使用VT
或是自行使用VTI VGK VPL VWO
組成投資組合
最主要的考量
應是你對於各地區的比重想不想要自行控制
VT已經降到0.19%了
謝謝綠角大的資訊
原本一直想要全球分散的債券投資
但綠角大提到其實大部分公債是以美國為主點醒了我，但我想請問那公司債或股票ETF呢?也是一樣嗎?
另外，想請問的是ETF長期持有，也就是說除非需要資金，否則其實這些投資資金其實不要輕易賣掉?我的理解是否正確呢?
(空有知識，並無實際操作經驗的人)
請參考資產配置初步
哈囉綠角 我也是投資新手 看了你的文章覺得成本真的是第一個最重大的問題。
想問一下一般說的內扣成本%，是美股上面所寫的expense ratio嗎？
謝謝
對
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