ETF的貨幣應用(Currency ETFs and FOREX-related ETFs)

過去要投入外幣市場,投資人需要進行外匯交易,將手中的資金換成外幣,然後再進行操作。但在貨幣相關ETF興起之後,投資人已可藉由在證券市場買賣ETF,得到操作外幣的效果。

貨幣ETF中最簡單的類型,就是單一貨幣ETF。譬如Rydex資產管理發行的CurrencyShares系列ETF,目前已發行九個國家的貨幣ETF,可參見下表(取材自CurrencyShares網頁)。這些ETF是以Grantor trust架構,直接持有對應貨幣。(關於ETF的三種基本架構,可以參考ETF的結構一文。)


知名的黃金ETF,GLD,就是採用Grantor trust結構。投資人持有GLD,等於間接持有金庫中的黃金。投資人持有Grantor trusts架構的貨幣ETF,也等於是間接持有這些貨幣。

有的單一貨幣ETF,則是投入當地的貨幣市場工具。譬如WisdomTree Dreyfus 所發行的Currency Income ETFs系列,其中已開發國家的貨幣ETF,便是持有當地的貨幣市場工具,如Bankers' acceptances, commercial paper, short-term corporate debt obligations等。這系列的的貨幣ETF列表如下(取材自 WisdomTree網頁) :


有的貨幣相關ETF,不是追蹤單一貨幣,而是追蹤一個貨幣指數。譬如由Invesco資產管理發行的 PowerShares DB U.S. Bullish ETF (美股代號:UUP)便是追蹤美元指數

美元指數是美元與六個重要貿易夥伴的貨幣匯率指標。當美元走強時,指數值會增加。這個特性,讓追蹤美元指數的ETF有實際應用的價值。譬如美國投資人進行國際投資,投入歐洲、日本等地的證券。假如在投資期間,美元對這些貨幣升值,那麼會減損國際投資的收益。為了要避免匯率風險,這位投資人可以進行外匯避險。他可以做得很精細,譬如有多少錢投資在英國,就進行多少英鎊避險,有多少錢投資在日本,就進行多少日元避險。

但他也可以有個比較”大方”的作法,就是直接買進追蹤美元指數的ETF。假如美金升值,造成國際投資部位的減損,那這部份的損失,可以部分或完全由美元指數ETF的獲利彌補過來。

PowerShares DB U.S. Bearish ETF (美股代號:UDN)則是與美元指數反向。

假如單純一倍的匯率變化讓投資人覺得”不夠過癮”,ProShares也有推出兩倍槓桿的貨幣ETF。譬如追蹤歐元的ProShares Ultra Euro(美股代號:ULE)與追蹤日元的ProShares Ultra Yen(YCL)。也有兩倍反向的工具,譬如ProShares UltraShort Euro和ProShares UltraShort Yen。

除了貨幣ETF之外,也有追蹤貨幣的 ETN。ETN基本上是一種債券,具有信用風險。但也不是透過ETF便沒有信用風險,如前面所述,有的貨幣ETF是投入貨幣市場工具,它們也承擔了這些貨幣市場工具發行者的信用風險。

待續…


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6 comments:

Buffettism 提到...

ETN的N = Note,翻譯成憑證會比較好。

綠角 提到...

ETN是一種債券
Note這個字在ETN中
與Treasury note的Note
應很近似

Sheep 提到...

綠角先生,想請教您幾個問題,還請您不嫌麻煩指導一下。

如果美國投資人投資 100 萬的英國股票,想要用貨幣 ETF 做外匯避險,是不是表示他必須買進 100 萬的美元 ETF?如果這樣避險,資金是不是就不能全部投入想投資的標的了?對於能用匯率衍生商品的法人來說,他們也會選擇用貨幣 ETF 避險嗎?

綠角 提到...

我不知道法人會不會用貨幣ETF進行避險
但沒有貨幣ETF
法人一樣可以進行外匯避險

匿名 提到...

法人通常會用高槓桿的外匯期貨,選擇權,
或遠期外匯來避險.
"假設"在美國操作英鎊選擇權可以達到100倍槓桿,
那麼他只要拿一萬元保證金放空英鎊(買進賣權)
就相當於放空100萬美元等值的英鎊,而達到百分之百避險.
可是這當中除了保證金成本外,也會衍生許多交易成本

匿名 提到...

本文前面兩大段有點看不太懂,想請教一下。CurrencyShares系列ETF是直接持有貨幣,
那麼跟WisdomTree Dreyfus 所發行的Currency Income ETFs系列有什麼差別呢?
因為在文中對於這兩者,綠角都寫道""持有當地貨幣""。

因為我查了一下,WisdomTree Dreyfus系列的ETF結構乃採用"opne-ends fund"
這樣結構下,一樣可以直接持有當地貨幣嗎?