什麼是總報酬交換?(Total Return Swap, TRS)

總報酬交換(Total Return Swap)是一種由兩方訂立的衍生金融合約。一方為總報酬支付人(Total return payer),一方為總報酬收受人(Total return receiver)。

總報酬指的是某項參考資產(Reference asset)的總報酬,包括它的配息與資本增值。參考資產可以是股票、債券、指數或其它資產類別。

雙方約定,在合約期限內,總報酬支付人給與收受人這項資產的總報酬。也就是說,假如在這段期間,該資產是賺錢的,那麼支付人要付錢給收受人。假如該資產是虧錢的,那麼是收受人要付錢給支付人。

總報酬交換合約,可以讓總報酬收受人手上沒有持有該資產,也可以拿到該資產的報酬。這紙合約,也讓總報酬支付人手上持有某資產,卻不受到該資產價格波動的影響。

總報酬收受人拿取這樣的好處,要付一些”酬勞”給總報酬支付人。這筆酬庸,通常是以某基準利率,再加或減幾個百分比計算。譬如以 LIBOR再加150bp為總報酬收受人付給支付人的酬勞。這個費用,叫做Floating rate payment。

成為總報酬交換合約中的收受人的最大動機是使用槓桿。收受人可以不必花錢持有該項資產,只要付出Floating rate payment,就可享有該資產的總報酬。

成為總報酬支付人的最大動機是尋求保障與收入。譬如某法人持有風險資產,但受限於規定,又不能放空該資產,於是它便可以尋求成為總報酬交換合約的總報酬支付人,讓它雖然持有該資產,但卻免除該資產的價格波動或違約風險,而且又可以拿取Floating rate payment。

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4 comments:

匿名 提到...

請問綠角先生:如何避免出資人委託的金錢被操作期貨、股票、....等商品的代操者,據為私有或不當運用?總報酬交換合約需要辦理公證才生效嗎?

綠角 提到...

其實我不知道台灣金融市場有沒有TRS的存在

匿名 提到...

最近有一篇新聞內文談到總報酬交換

新聞題目是: 打消自欺欺人的回報率幻想, 作者是Jason Zweig

http://hk.biz.yahoo.com/100121/364/3nu5r.html

綠角 提到...

這篇的確寫得不錯
報酬率估算一般都太樂觀了

Jason Zweig在Wall Street Journal
Personal Finance
的Intelligent Investor專欄
我是每週六定時收看的

他也是指數化投資信徒