什麼是利率交換?(What is Interest Rate Swap?)
利率交換(Interest Rate Swap，簡寫為IRS)是一種衍生金融合約，正如名稱所指，交易的兩方約定在一定的時間內，彼此交換利息所得(Interest payments)。
最常見的利率交換合約型態稱作基本型利率交換(Plain Vanilla IRS)。這種合約交換的是固定利率與浮動利率。
還是來看個假想例子比較清楚。譬如有甲、乙兩方。甲方拿到的是每半年支付一次，年利率2%，為期五年的利息所得。乙方拿到的也是每半年給付一次，為期五年的利息所得，唯一不同的是乙方拿到的利率是LIBOR加50b.p.。
我們知道，LIBOR是會隨著時間改變的，是一種浮動利率(Floating rate)。所以乙方拿到的，是一種浮動利息。而甲方拿到的，則是一種固定利息。
假如，甲方對固定利息感到不滿，乙方也對浮動利息感到不滿，那麼它們便可藉由利率交換，交換手上的利息所得，讓它們達到各自的目的。
有什麼狀況會促使參與者想將手上的固定利息收入換成浮動收入呢?譬如甲方剛好也有個負債，是要每半年付出LIBOR+70 b.p.的利息。那麼將手上年利率2%的固定收入換成隨LIBOR起伏的收入，便可以有效消敉所需償付的利息金額隨LIBOR波動的風險。一旦握有也會隨LIBOR而增加的浮動收益源，那麼它便可以確保未來用一固定金額便可償付利息，而不用擔心未來的LIBOR數值高低。
利率交換合約會有個名目金額，譬如一千萬，或是一億。每期要交換的利息，便是以利率乘上該名目金額。譬如名目金額一千萬，給付固定利率的一方是用2%的年利率，那就是每年要給付20萬的金額。重點是，名目金額就只是一個名目，交易雙方從不需支付對方名目金額的總值，需要付出的，只有利息。
其實實際支付的，只有利息的差額。譬如某次支付時，甲方應支付乙方20萬，乙方應支付甲方24萬，那麼最後就是乙支付甲4萬，就完成了這次利率交換。
利率交換的市場規模是以名目金額計算，看起來數量龐大，譬如依Bank of International Settlement的資料，在2006年底，全球利率交換合約總值是230兆美金。
依據慣例，利率交換中交易雙方的命名，是以它們與固定利率的關係來決定。支付固定利率的一方，稱作支付者(Payer)。接受固定利率的一方，稱作接受者(Receiver)。(所以Payer接受浮動利率，Receiver支付浮動利率。)
在利率交換合約訂立的當下，這紙合約是在所謂的”at the money”的狀態。也就是說，在這個時刻，一方付出的固定利息與另一方付出的浮動利息的現值加總是相同的。
但是，未來利率的變化會不一定如預期。假如未來利率下跌，或上漲幅度不如預期，那麼接受固定利率的一方將獲利(因為它需要付出的浮動利息比原先預期少)。假如未來利率上漲，或下跌程度不如預期，那麼接受固定利率的一方將受損(因為它要付出比預期還要多的浮動利息)。
利率交換有供人進行利率投機、債券投資組合特性調整、公司債券發行輔助等作用。
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9 comments:
綠角兄您好
長期閱讀您的部落格快一年了，也看完您的書。終於準備要踏出指數化投資的第一步，麻煩您幫我推薦Firsttrade開戶，謝謝您
Cheng yu
謝謝你的支持
不過還煩請提供email
以便推薦
Greenhorn您好
我潛水很久了 您的書我也買很久了 一直沒空看 最近終於抽空看完 也在firstrade開完戶了 今天準備要將國內投資的基金都贖回轉到轉到firstrade 很緊張 終於要踏出那一歩了 很感謝您的部落格 讓我初步了解什麼叫做投資 謝謝
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Kerry
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Greenhorn您好
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Joseda
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綠角您好
長期閱讀您的部落格
也準備要踏出指數化投資的一步了
可以請您幫忙推薦FIRSTTRADE嗎
EMAIL:ashitmao@hotmail.com
感激不盡
ashitmao
已為您推薦
祝一切順利!
綠角兄:
對於資產配置的定存那塊，也就是保證幾個月的生活費部分要定存，我又不太懂那個固定利率跟機動利率的差別了，如果只是要風險最低該怎麼選擇呢?
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