2020五月回顧
本文回顧2020五月綠角財經筆記的狀況。
2020五月，”綠角財經筆記”部落格最熱門的前十篇文章分別是:
1. “好享退”方案基金初步分析---高費用讓你”很難退”
2. “賺錢更賺自由的FIRE理財族”(Playing with FIRE)讀後感—FIRE是兩個重要問題的解答
3. 市場下跌，就加碼，真的比較好嗎?(Problems of Buying-the-Dips)
4. 綠角財經筆記總目錄
5. 非典型成功(Unconventional Success)讀後感4—美股至上
6. 比肺炎疫情更嚴重的大跌(The Bear Built in Your Funds)
7. 台灣ETF完整列表與費用總整理(List of All ETFs in Taiwan，2020)
8. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
9. 以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs，2020更新)
10. 指數化投資真的泡沫化了嗎?(What on Earth is Bubble of Indexing?)
五月最受矚目的新文章是“賺錢更賺自由的FIRE理財族”(Playing with FIRE)一書的讀後感。這篇發文在臉書粉絲專頁有上百次轉載，所以成為熱門的文章。
問題，有兩個解決方法。一個是在它發生後處理。一個是避免它發生。該書的讀後感，基本上就在說這件事。
今年第一季，很多投資朋友對二三十趴的短期下跌心生恐懼，但卻對每年一兩趴的內扣費用，覺得”沒什麼”。這是完全的邏輯矛盾。因為後者造成的資本損失，跟短期嚴重下跌比起來是有過之而無不及。比肺炎疫情更嚴重的大跌(The Bear Built in Your Funds)討論看似無害的費用，如何成為績效的大敵。
而下跌時加碼所帶來的效果，其實不如直接採用一個高風險資產比率較高的投資組合。市場下跌，就加碼，真的比較好嗎?(Problems of Buying-the-Dips)呈現了實際成果。投資朋友可以想想，拿出紙筆實際算一下，根據什麼標準差、通道、五線譜，忙著在那邊高點減碼低點加碼，真的對績效有多少助益(假如是助益的話)?
這次的大跌剛好可以讓投資朋友進行省思，市政債CEF到底是不是一個投資組合中需要的標的。投資市政債CEF的必要性詳細討論該投資工具在這次大跌中的特性。
美國券商第一理財VISA金融卡啟用程序—2020版(How to Activate Firstrade Visa Debit Card)
2017拿到的美國券商第一理財(Firstrade)發給的VISA Debit Card，在三年過後，今年(2020)已經到期了。券商也自動用國際快遞寄出新的卡片。本文分享此次的開卡過程。
這張卡片的卡號，跟之前的卡片完全相同。
卡片上有張貼紙，說明美國境外開卡要打1-816-860-8969。
我們大多是在台灣，所以是打1-816-860-8969
(這是自動語音系統，所以任何時候都可以打，不必特意在美國上班時間撥打。)
接通後，語音的第一個問題是，要繼續英文服務請按1。(西班牙文是2)
所以就按1。(沒有中文選項)
接下來請你輸入16位卡片號碼。就輸入即可。輸入完不必要按#。
然後系統會問你的Social Security Number，這部分就輸入9999即可。
接下來會問你卡片背面的三位數安全碼。我們就把卡片背後，在簽名欄右邊，一個獨立的白欄位上的三位數字輸入。(這是唯一跟三年前開卡過程不同的地方)
然後系統會請你輸入四位數卡片PIN碼。請先想好，並輸入。
系統會再要求你輸入一次。就再打一次。
然後系統就會告訴你新的PIN已經設定好了。感謝你撥打電話，再見。
這樣就開卡就完成了，相當簡單。
“指數化投資的盛行，將讓主動投資更加有利”，迷思還是事實(Is Indexing Making Active Investment Great Again?)
投資界有個說法是，指數化投資人與指數化投資工具，就是照指數投資。指數有什麼成份股，他們就買這些證券。這些成份證券在指數中比重多少，他們就照這個比重配置資本。
完全沒有去研究這支證券真實、合理價格是多少。
所以隨著指數化投資資產比率愈來愈高，市場上未被發現正確價格的機會會變多，主動投資將再次勝出。
看似有理，實際狀況如何呢?
首先要注意的第一個重點就是，不要自動把指數化投資資產增加，解釋為主動投資活動減少。
假如愈來愈多資產參與指數化投資，愈來愈多資本都不參與買賣了，那麼我們會看到市場交易量逐漸下滑。
近年來，市場交易量有下降嗎?
上圖是全球股市自1984到2019年，每一單一年度的周轉率。(資料來源是World Bank)
100%的周轉率是說，該年全球股市的成交量，等同於上市的每一股，全都換人持有一次。
我們有看到隨著指數化投資資產增加，市場成交量下滑嗎?
完全沒有。
事實是，成交量日漸擴大。到2000年之後，就很少看到單年周轉率小於100%。
在市場大幅波動的年度(譬如2008)，周轉率更會明顯上升。
也就是說，儘管投入指數化投資的資產比率上升，但市場的交易買賣仍是非常活絡的。
價格發現的過程，也就是一支證券到底應該值多少錢的過程，是在買賣中完成的。不是在持有資產中完成的。
以為指數化投資持有的資產比率上升，就會留下更多等待發現的價格錯置的機會。是一種觀察方向的錯誤，也是一種對市場現況的不瞭解。
上圖是Vanguard在2019一篇報告中的圖。顯示美國股市中，指數化投資策略在整個市場交易量中的占比。不到5%。交易，大多是主動投資人在進行。
目前股票市場，主動買賣進行價格發現的過程，遠比10年前、20年前，活躍許多。
實際狀況是，指數化投資資產比率增加，同時主動投資活動更加熱烈。
第二個重點是，是誰投入指數化投資。
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