綠角財經筆記: ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods，2026更新)

ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods，2026更新)

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這篇文章討論，固定股債比80:20的全球分散、股債搭配的投資組合，從不同年度開始投資，終止於2025年底的成果。

第一個時期，是從2008年初開始投資，到2025年底。總共18年。
第二個時期，是從2009年初開始投資，到2025年底。總共17年。
最後一個時期，則是從2024年初開始投資，到2025年底，共2年。

股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，各20%組成。

(全球股市四大地區平均分配，只是一種用於舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)

債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，各10%組成。

下表顯示的是這個固定股債比80:20的 ETF投資組合，從各年年初開始投資，到2025年底的成果。

期間	總報酬率%	年化報酬率%
2008-2025	159.8%	5.45%
2009-2025	282.0%	8.20%
2010-2025	189.1%	6.86%
2011-2025	157.0%	6.49%
2012-2025	177.6%	7.56%
2013-2025	141.0%	7.00%
2014-2025	112.1%	6.47%
2015-2025	111.1%	7.03%
2016-2025	118.5%	8.13%
2017-2025	106.1%	8.37%
2018-2025	67.9%	6.69%
2019-2025	86.0%	9.27%
2020-2025	55.3%	7.61%
2021-2025	36.8%	6.47%
2022-2025	26.9%	6.15%
2023-2025	52.2%	15.04%
2024-2025	32.2%	14.97%

表格最上方，”2008-2025”那一列，代表的是一個投資人從2008年初，就投入股債比80:20的資產配置投資組合，一直持有到2025年底，這18年期間，會拿到159.8%的總報酬，年化報酬率是5.45%。

表格最下方，”2024-2025”那一列，代表從2024年初投資到2025年底，2年期間，累積總報酬32.2%。年化報酬率是14.97%。

從這些持有期間從長到短的績效數字中可以看到一些現象。

首先，去年(2025)回顧時，累積報酬最高的期間，是從2009到2024，會得到209.7%的累積總報酬。

再多持有一年，從2009開始投資，到2025年底，累積報酬最會變成282.0%。比起投資到2024年底的累積報酬多出了72.3%。

2025這一年，這個股債比80:20的投資組合的單年報酬率是23.34%。

為何單年23.34%的報酬，會造成整個投資組合的累積報酬率大幅增長72.3%?

因為去年23%的上漲，不是讓原始投入的本金增長而已，而是讓過去16年累積的所有資本利得與配息所得，同步往上增長23%。所以效果加成，帶來可觀的總報酬進展。

很多人誤以為資產配置，就是年復一年賺這樣的”單年”報酬。卻忽略了，持有時間拉長，當資產擴大之後，會帶來非常可觀的單年資產成長。

第二個觀察重點是這樣。

從2008年初投資到2025年底，有159.8%的累積報酬。所有17個投資期間，只有三個期間，也就是2009-2025、2010-2025、2012-2025有更高的累積報酬。

這代表，就算一開始投資就遇到金融海嘯，長期下來的成果，仍在全部的持有期間排名第四高。

不少投資人一直拿著可觀現金，想要等到史詩級下跌再進場。是否能等到，很難確定。但在等待期間，一直延遲投入的時間點，參與市場的期間變短，卻是一定的。

而參與時間較短，對於累積報酬是不利。

獲利的重點，是參與市場，不是低點買進。

第三個重點觀察。

2024回顧，有三個時期取得100%以上的累積報酬率。

去年(2025)回顧時，有五個時期有100%以上的累積總報酬。

到了今年回顧，變成有十個時期，有100%以上的累積總報酬。如下表:

開始投資年度	至2023年底總報酬率%	至2024年底總報酬率%	至2025年底總報酬率%
2008	96.6%	110.7%	159.8%
2009	189.0%	209.7%	282.0%
2010	118.7%	134.4%	189.1%
2011	94.4%	108.3%	157.0%
2012	110.0%	125.0%	177.6%
2013	82.4%	95.4%	141.0%
2014	60.5%	72.0%	112.1%
2015	59.7%	71.1%	111.1%
2016	65.4%	77.2%	118.5%
2017	55.9%	67.1%	106.1%

表格代表從2008、2009一直到2017開始投資，分別持有到2023、2024與2025年底的成果。超過100%以上的報酬率以紅色標示。

可以看到，投資到2023年底這一攔，有三個紅色數字。

投資到2024年底這一攔，有五個紅色數字。

投資到2025年底這一攔，有十個紅色數字。

參與期間愈長，累積報酬有愈高的傾向。

大多人不是將這輩子可以投入的錢一次投入市場。而是分批投資。在之前每個年度都有投資。

隨著持有期間拉長，他很可能會經歷這個表格的現象，就是不同年度投入的資金，其中愈來愈多，取得資產翻倍的成果。帶來整體資產的顯著提升。

但得到這些報酬有個先決條件，就是要坐的住。市場大跌，不為所動。市場大漲，其他人好像有更快速的獲利方法，也不為所動。

最不好的狀況，就是在多頭市場已經走了好幾年後，想快點賺錢，去採用當下流行的高風險做法(通常當下回測都會很漂亮，證明”有用”)。

接著遇到大跌，高風險方法帶來自己無法承受的資金虧損或心理壓力，離開市場，實現虧損。

資產配置，在剛開始投入與累積資產的時候，看起來進展不多。但當你持續投入十幾年、二十年、甚至三十年之後，其帶來的單年資產成長幅度，很可能會超過你當初的想像。

資產配置，兼顧投資的風險與報酬，是個務實與有效的資產累積方法。