綠角財經筆記: 柏格對重要問題的看法與解答3(Bogle’s Answers to Important Questions)---指數化投資的盛行是否會改變市場本質

柏格對重要問題的看法與解答3(Bogle’s Answers to Important Questions)---指數化投資的盛行是否會改變市場本質

最後，柏格被問道，指數化投資的盛行是否改變了市場本質？

柏格說不會。

因為就算指數化投資占了整體市場的50%或90%的資產，那些從事主動選股操作的投資人仍無法逃離一個事實，那就是有人勝過市場，就會有人落後市場。

有人認為，當指數化投資過度盛行之後，市場會成為＂Stock picker’s market”。選股者的市場。

彷彿只要簡單研究、選股一下，就會拿到勝過市場的報酬。

柏格說，他從沒看過一個如此沒有意義的名詞會得到如此大的認同。

因為所有被被買進的股票，被Picked的股票，都是被Unpicked的。每一個人買股票，都是從賣家手上買到的。

你選到表現很好的股票，就一定代表有人因為把這支股票賣給你，錯過了報酬。

也就是說，主動與被動的加減乘除這個基本定理，是不會因為指數化投資占市場的成數提高而改變。絕不是說，當指數化投資資產占市場總值的八成以上時，90%的主動投資人都會勝過市場。沒有這種事。。

柏格提到自己在1975年，Vanguard標普500指數型基金發行前，他呈現給公司董事會的資料，在過去35年，美國大型股基金平均每年落後標普500指數1.6%。

到了2015，他在Financial Analysts Journal發表文章，更新了這個研究。終止於2015的35年期間，美國主動型基金還是平均每年落後1.6%。

1975當時，第一支指數型基金還沒發行。2015，指數化投資已經是市場上不可忽視的一塊。

主動型基金還是一樣落後。

為什麼？

因為主動型基金成本就是約略每年1.6%。

投資人績效=市場報酬-投資成本

這點，就像太陽從東邊出來一樣，是不變的真理。

在這些訪談中，柏格先生講話清楚，思路明白，可以直接引用年份跟數字。我真的很高興可以看到指數化投資的大家長在89歲的年紀，還可以保有如此的活力與思緒，繼續帶給我們深入的看法與見解。

下個月，柏格的新書”Stay the Course”即將發行。引頸期待中。