坦伯頓投資法則讀後感(Investing the Templeton Way)
這本書是傳奇投資人坦伯頓先生的姪孫女所寫，描寫坦伯頓的投資理念與事績。
台灣基金投資人對於坦伯頓這三個字應不陌生，主要是因坦伯頓成長基金。在美國，坦伯頓也同樣是投資界家喻戶曉的人物。主要原因有兩個，他的價值投資法與國際投資觀。
說價值投資法與國際投資，在這今日稀鬆平常的概念，但在70幾年前，恐怕不是這樣。書中開頭章節就有談到，坦伯頓約是和葛拉漢同時期的投資人。不能說坦伯頓是承襲葛拉漢。他們是各自做出判斷，卻有類似看法的投資人。
這本書對於投資方法描述的詳實程度，我覺得恐怕不及The Little Book of Value Investing 這本也是談論價值投資的書。身為一個指數化投資人，我不會拿書中介紹的選股方法來實際應用。所以我也不知道這樣不夠多的描寫，會不會造成實際應用上的困難。
不過，與其說這本書的要點在於價值投資的細節，不如說其實是在概念方面。
有兩方面，我覺得這本書講得很好。
第一個概念可用坦伯頓先生的一句引言囊括，”大家都問，那個地方展望最好。這個問題問錯了，正確的問法是，那裡的展望最差。”
你會想要去展望最差的市場，買進展望最糟的公司股票嗎?想通了這一點，其實才能掌握到便宜貨要去那裡找的價值投資核心概念。
很少有投資書籍深入剖析這點。另外一本直接切入這點的，是威廉．伯恩斯坦寫的投資金律。在這本書中，伯恩斯坦是直接用粗體字標明，”好公司有壞股票，壞公司有好股票。”
我們進入市場，要買的是好股票，不是好公司。很多人很難辨明這點。
投資人大多知道，將錢投入股票市場，是一種冒險的行為。我們可能因此遭受損失。
但在進入市場之後，許多人試圖求取心安。怎麼做呢?買令人安心的股票。譬如市佔率龐大、過去幾年盈餘連年成長、最近推出富有競爭力的產品、公司有能幹的領導階層。大多投資人就是買這樣公司的股票。
假如這家公司那麼讓人感到心安，你如何能求取它有漂亮的報酬?假如一家公司的股票，像放在銀行的定存般讓人心安，那麼你會得到的，恐怕就是近於定存的報酬。(其實股票決非定存。這麼比喻可說是一種誇飾。千萬不要以為股票能當定存。定存股一詞，其實就像”安定炸藥”一樣，相當怪誕。)
坦伯頓說，價值投資人需要在有烏雲罩頂的公司中找尋。因為有烏雲，其它投資人才會離它遠去，讓它出現低價。但要注意的是，不是買進低價股就叫做價值投資。有的低價，是適得其所。它是正確反應出這家公司面臨問題的嚴重性。身為一個價值投資人，就是要不斷在這些問題中打轉，面對別人不想面對也還沒深入分析的問題，看那些是可以解決的暫時性問題，然後，他才有發現價值被暫時低估的證券的機會。
待續..
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1 comments:
板大您好:
我認為一般民眾要在股市獲利有兩種投資策略, 一個是長期投資, 一個是價值投資. 我是價值投資奉行者,實證後此種方式確實有效. 若沒有時間精力研究股票, 那就奉行長期投資, 不管是選擇龍頭股或是ETF, 都是確定可行的獲利方式.
我大都讀價值投資的書籍,像是這一本坦伯頓法則,也是一本好書. 您的書是我少數閱讀非價值投資的書籍. 從您的書發現投資觀念相當棒, 對於指數化投資說明的相當清楚.
只是以價值投資者來看, 書中對於股票投資篇幅中有些不同看法. 有機會再跟你討論.
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