ETF資產配置投資組合不同持有期間的實際成果(Asset Allocation with Different Holding Periods，2021更新)
上週發表的不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs，2021更新)討論的是不同股債比率的資產配置投資組合的成果。
這些不同比率的投資組合都有相同的投資期間，就是從2008年初開始到2020年底。這是一個非常差的投資起點，因為從2008開始投資，等於完全接受之後金融海嘯的下跌。
這篇文章顯示的是，固定股債比80:20的投資組合，假如從不同年度開始投資，一直到2020年底的成果。
80%的股票部位，由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，各20%組成。
20%的債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，各10%組成。
下表顯示的是這個固定股債比80:20，完全由ETF組成的投資組合，從各年年初開始投資，一直到2020年末的成果。
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期間 |
總報酬率% |
年化報酬% |
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2008-2020 |
89.9 |
5.1 |
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2009-2020 |
179.2 |
8.9 |
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2010-2020 |
111.3 |
7.0 |
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2011-2020 |
87.8 |
6.5 |
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2012-2020 |
102.9 |
8.2 |
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2013-2020 |
76.2 |
7.3 |
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2014-2020 |
55.0 |
6.5 |
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2015-2020 |
54.3 |
7.5 |
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2016-2020 |
59.8 |
9.8 |
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2017-2020 |
50.6 |
10.8 |
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2018-2020 |
22.7 |
7.1 |
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2019-2020 |
36.0 |
16.6 |
上表年化報酬最差的三個期間是2008-2020、2011-2020與2014-2020。這三個期間，年化報酬率都是五點多或六點多趴。(表格中以綠色數字顯示)
年化報酬最好的兩個期間則是2017-2020與2019-2020這兩段期間，分別有10.8%與16.6%的年化報酬(表格中以紅色數字顯示)。這反映的是近幾年全球股市的大幅上漲。
一般人不會在單一時間點把這輩子可以用於投資的資金全部單筆投入，他會分批投資。也就像這個表格一樣，他會取得很多個段落、不同時期的報酬。
這個表格有一個重要特性。
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“Everything You Need to Know about Saving for Retirement”讀後感3---選股，致富機會還是貧窮陷阱?
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
第十章一開頭，作者舉了一個例子。
西元2000年，奇異(GE)是美國市場價值最高的公司。規模幾乎是第二大的公司Exxon的兩倍。
到2020年底，GE的股票帶來15年累積-3.18%的報酬。市值排名掉到第73。
這個例子有幾個重點。
首先是當下看起來不可一世，不可或缺，似乎不可能走下坡的公司，日後也可能走向衰退的路。
再者是，當大公司衰弱時，新起公司取而代之。投資整體市場的投資人仍然得到很好的成果。
所以，不要再用”某某公司完了，台灣也完了”，當作投資理由。這種說法恐怕只會顯示講的人對金融市場歷史的缺乏認識。
而像GE這種衰退，還算比較”良性”的狀況。
作者引用一些令人更有警覺的數字。
從1950到2009在美國股市交易的29,000家公司，有80%在2009以前已經消失了(破產、被合併等)
美國上市公司的半衰期是10.5年。也就說，你現在看到的美國上市公司，其中一半在十一年後，就不復存在。
公司的死亡率與其年齡無關。一家成立五年的公司，在第六年倒閉的機會，跟一家五十年的公司，在第五十一年倒閉的機會，沒有太大分別。
書中也有提到大多股票是不賺錢的研究報告。
也就說，很多選股的人整天想的就是:”選對股票就會賺大錢”。
其實他把自己放入的情境恐怕比較像是:”選錯股票虧大錢”。
然後，合理化這種嚴重劣勢遊戲的說法常是:”我比較聰明”、”我比較用功”。
當然了，別人都比較笨、比較不努力。
自大加上不知風險的投資人，整天說要勝過市場，恐怕不是明智之舉。
或許也不能怪他們。大多人一步入投資的世界，就被鋪天蓋地的宣傳洗腦，說投資就是要”選公司，挑股票”。
作者寫:
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Vanguard FTSE Europe ETF分析介紹(VGK，2021年版)
美股代號VGK的Vanguard FTSE Europe ETF成立於2005年三月4日。追蹤FTSE Developed Europe All-Cap Index。
指數名稱中的”All-Cap”代表它是一個全市場指數，同時囊括市場上的大、中、小型股。
VGK原先追蹤的指數是以大型股與中型股為主，在2015改使用目前的全市場指數。
FTSE Developed Europe All-Cap Index同時囊括歐元與非歐元區市場，指數成份證券1253支。
VGK前十大投資國家與比重如下:
英國 24.5%
法國 15.7%
德國 14.5%
瑞士 13.9%
荷蘭 6.5%
瑞典 6.2%
義大利 4.0%
西班牙 3.8%
丹麥3.7%
芬蘭2.2%
前十大組成國家與去年(2020)完全相同。指有一個順序上的分別，德國由第四前進到第三大。瑞士由第三大，退到第四。
國內也有兩支歐洲股市ETF，分別是元大歐洲50ETF(台股代號，00660)與富邦歐洲ETF(台股代號，00709)。
元大歐洲50ETF追蹤EURO STOXX 50指數。這個指數是只包括歐元地區國家。
像英國、瑞士和瑞典，這三個非歐元國家也是歐洲重要的經濟體，元大歐洲ETF會全部略過。這會錯過歐洲已開發市場近一半的市場價值。
富邦歐洲ETF追蹤FTSE Developed Europe Index，這個指數就同時有包括使用歐元以及沒有使用歐元的歐洲已開發國家。
但這個指數只包括大型股與中型股，投資範圍比VGK使用的FTSE Developed Europe All-Cap Index小。
VGK的內扣總開銷才0.08%。富邦歐洲ETF全年內扣總開銷是1.13%。元大歐洲50ETF則是1.3%。比起VGK，是相當高昂的收費。
根據美國晨星資料，VGK資產總值155億美金。平均每天成交量350萬股。
根據2021二月底資料，VGK的前十大持股分別是:
Nestle
Roche
ASML
Novartis
LVMH
Royal Dutch Shell
SAP
AstraZeneca
HSBC
Siemens
跟前一年相比，VGK前十大持股Unilever、TOTAL、BP退出，ASML、LVMH、Siemens進入。前十大持股合計佔VGK總資產的15.5%。
VGK自成立以來，各完整年度績效如下表:
