綠角財經筆記: 如何用會到期的債券ETF建構債券梯—以Vanguard BondBuilder TME為例(How to Build Bond Ladders Using Target-Maturity ETFs)

如何用會到期的債券ETF建構債券梯—以Vanguard BondBuilder TME為例(How to Build Bond Ladders Using Target-Maturity ETFs)

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Vanguard於2026年三月26日，發行了一系列，共十支公司債ETF。

這十支ETF分別會在特定年限到期，它們名叫Target Maturity ETF，簡寫TME。

譬如代號VBCA的Vanguard Target Maturity 2027 Corporate Bond ETF，就分散持有六百多支投資級公司債。這些公司債都會在2027到期。

ETF持有的公司債到期後，資產管理公司不會將資金再投入債券市場，而是持有現金。等到2027年底，手上的公司債全都到期了，再將這些資金全部歸還給投資人。

目前Vanguard這十支特定年限到期公司債ETF，分別會在2027到2036年間到期。每年內扣總開銷都是0.08%。

這十支ETF的正式名稱是Vanguard BondBuilder TME。Vanguard將BondBuilder這個字註冊為商標。

譬如有個投資人想要買一支在2030年到期的公司債。公司債到期時，他這筆錢有預定的用途。這時，選用特定年限到期公司債ETF有明顯的好處。那就是避免單一公司債的信用風險。

投資級公司債是很少違約，但不是不會違約。假如運氣不好，只買一支公司債，遇到信用評等大降或甚至違約，會帶來較大的打擊。

可以幫投資人分散持有上百支公司債的特定年限到期公司債ETF，可以處理這個問題。

但特定年限到期公司債ETF有會到期的年限，不等於終點價格的保證。上百支公司債在到期之前，可能有些會被降級甚至違約，這也會造成ETF資產的損失。

另外，Vanguard這十支特定年限到期公司債ETF，每年內扣總開銷都只有0.08%。一般投資人自行去買進投資級公司債，要做到平均每年成本0.08%以下或更低，是非常高難度的事情。

除了可用於取代單一債券投資之外，利用這些會到期的債券ETF可以很方便的組成債券梯。

傳統的債券梯做法，由一支支不同到期年限的公司債組成。有了會到期的債券ETF，就可以改用它們來組成債券梯。

譬如你要一個三年期的債券梯。就可以將資金分成三等份，分別投入2027、2028與2029到期的特定年限到期公司債ETF。如下表:

標的	代號	比重
Vanguard Target Maturity 2027 Corporate Bond ETF	VBCA	33.3%
Vanguard Target Maturity 2028 Corporate Bond ETF	VBCB	33.3%
Vanguard Target Maturity 2029 Corporate Bond ETF	VBCC	33.3%

假如要一個五年期的債券梯，則可以如下表分配資金:

標的	代號	比重
Vanguard Target Maturity 2027 Corporate Bond ETF	VBCA	20%
Vanguard Target Maturity 2028 Corporate Bond ETF	VBCB	20%
Vanguard Target Maturity 2029 Corporate Bond ETF	VBCC	20%
Vanguard Target Maturity 2030 Corporate Bond ETF	VBCD	20%
Vanguard Target Maturity 2031 Corporate Bond ETF	VBCE	20%

也可建立一個3-5年期的債券梯。如下表:

標的	代號	比重
Vanguard Target Maturity 2029 Corporate Bond ETF	VBCC	33.3%
Vanguard Target Maturity 2030 Corporate Bond ETF	VBCD	33.3%
Vanguard Target Maturity 2031 Corporate Bond ETF	VBCE	33.3%

譬如三年期的債券梯。在2027年，Vanguard Target Maturity 2027 Corporate Bond ETF持有的債券到期之後，投資人就可以將資金轉往Vanguard Target Maturity 2030 Corporate Bond ETF。

這樣，這個債券投資組合，就仍然是持有在未來一年、兩年、三年到期的公司債ETF。

許多投資人會認為，單一投資級公司債的主要好處在於可以持有到期，拿回確定的本金。

但其實單一公司債萬一發生信用風險，危害較大。而且最後拿回的是確定名目本金。不是確定相同購買力的本金。

花1000元去買債券，十年後一樣拿回1000。這1000有十年前多少錢的購買力?是900、800還是750?這仍然無法事先知道。

改用特定年限到期公司債ETF，可以分散公司債的信用風險。

過去要組成債券梯，要自行買進不同到期年限的單支債券。而且債券買賣以張為單位，資金未必能很完全的投入。

Vanguard推出這種特定年限到期公司債ETF後，投資人可以很方便的力它們組成債券梯投資組合。而且每年成本只有0.08%。

這是金融工具的正向發展，讓一般投資人也可以用很低的成本、不需花費太多時間，就得以參與像債券這種對一般投資人不是很友善的市場。

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