2023各資產類別表現回顧---債市篇
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前天的文章2023各資產類別表現回顧---股市篇，我們看到全球股市在2023的表現，本文回顧債券市場的績效。
2023全球各債券市場區塊的表現整理如下表:
|
資產類別 |
指數 |
2023報酬 |
|
短期美國公債 |
Bloomberg US Treasury 1-3 Year Bond Index |
4.29% |
|
中期美國公債 |
Bloomberg US Treasury 3-10 Year Bond Index |
4.27% |
|
長期美國公債 |
Bloomberg US Long Treasury Bond Index |
3.06% |
|
美國投資級公司債 |
Bloomberg US 5-10 Year Corp Index |
8.84% |
|
GNMA |
Bloomberg US GNMA Index |
5.40% |
|
美國高收益債 |
Bloomberg High Yield Very Liquid Index |
13.76% |
|
美國抗通膨公債 |
Bloomberg US TIPS Index |
3.60% |
|
新興市場債 |
JPMorgan EMBI Global Core Index |
10.81% |
|
國際公債 |
Bloomberg Global Treasury |
6.25% |
這一年，美國短、中、長期公債有3.0-4.3%之間的正報酬。全球公債表現勝過美國，上漲6.25%。
全年呈現愈敢冒風險，報酬愈高的現象。高收債有13.8%，新興市場債有10.8%的報酬。
但原則還是一樣，要冒風險，何不直接投資股市。全球股市在2023一年，有22%的上漲。
同樣的道理，不少投資人在2022連續升息之後，重壓長期美國公債，希望在2023拿到可觀的資本利得。但長期公債指數在2023只有上漲3.1%。雖然還是正報酬，但其實較高報酬的機會，就在股票市場。股票市場在2023年的表現，可是遠遠高過3.1%。
債券的特長在於穩定性，而非高報酬。
美國聯準會在2023二、三、五、七月分別調升目標利率0.25%。全年調高1.0%。聯邦基金利率目標4.25-4.50%拉高到5.25-5.50%。
美國各年期公債殖利率，從2023年初到年底的變化如下表:
全年呈現愈敢冒風險，報酬愈高的現象。高收債有13.8%，新興市場債有10.8%的報酬。
但原則還是一樣，要冒風險，何不直接投資股市。全球股市在2023一年，有22%的上漲。
同樣的道理，不少投資人在2022連續升息之後，重壓長期美國公債，希望在2023拿到可觀的資本利得。但長期公債指數在2023只有上漲3.1%。雖然還是正報酬，但其實較高報酬的機會，就在股票市場。股票市場在2023年的表現，可是遠遠高過3.1%。
債券的特長在於穩定性，而非高報酬。
美國聯準會在2023二、三、五、七月分別調升目標利率0.25%。全年調高1.0%。聯邦基金利率目標4.25-4.50%拉高到5.25-5.50%。
美國各年期公債殖利率，從2023年初到年底的變化如下表:
|
債券年期 |
1年 |
5年 |
10年 |
20年 |
|
2023/1/3 |
4.72% |
3.94% |
3.79% |
3.88% |
|
2023/12/29 |
4.79% |
3.84% |
3.88% |
4.20% |
|
變化幅度 |
升0.07% |
降0.1% |
升0.09% |
升0.32% |
可以看到幾個有意思的現象。
首先，全年聯準會升息1%。但一到二十年期公債，沒有任何一個期別，殖利率跟著上漲1%。表格中變化最多的，就是20年期公債，殖利率上升0.32%。
再來，全年升息，但五年期公債殖利率反而下降0.1%。跟央行政策方向剛好相反。預期未來聯準會降息，各種債券的殖利率就會跟著降，這會是一定正確的推論嗎?
最後，可以看到開始的各類債券績效表格。2023美國升息，但短、中、長期公債都是正報酬。不是說升息債券價格會降低嗎?那降息，債券就一定會是正報酬嗎?
其實債券市場有很多可以深究的原理。用直覺去理解債券市場，恐怕很難避免，不斷遇到”意外”狀況。
假如一位投資人面對過去已知的債券市場變化，自己都無法講出背後的道理。卻相信目前常見說法，認為:”之後聯準會降息，一定會帶動債券殖利率下降，自然會有債券資本利得”，據此進行投資。
連過去都無法理解，卻以為自己可以預知未來，這是合理的情形嗎?
其實，當一位投資人對債券投資原理有足夠的理解，會知道以預期未來殖利率走勢為基礎進行投資，其實就是在債券市場擇時進出。
擇時進出，想要上漲時參與市場，下跌時離開市場，不論在股市或債券，都很難持續正確。
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首先，全年聯準會升息1%。但一到二十年期公債，沒有任何一個期別，殖利率跟著上漲1%。表格中變化最多的，就是20年期公債，殖利率上升0.32%。
再來，全年升息，但五年期公債殖利率反而下降0.1%。跟央行政策方向剛好相反。預期未來聯準會降息，各種債券的殖利率就會跟著降，這會是一定正確的推論嗎?
最後，可以看到開始的各類債券績效表格。2023美國升息，但短、中、長期公債都是正報酬。不是說升息債券價格會降低嗎?那降息，債券就一定會是正報酬嗎?
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假如一位投資人面對過去已知的債券市場變化，自己都無法講出背後的道理。卻相信目前常見說法，認為:”之後聯準會降息，一定會帶動債券殖利率下降，自然會有債券資本利得”，據此進行投資。
連過去都無法理解，卻以為自己可以預知未來，這是合理的情形嗎?
其實，當一位投資人對債券投資原理有足夠的理解，會知道以預期未來殖利率走勢為基礎進行投資，其實就是在債券市場擇時進出。
擇時進出，想要上漲時參與市場，下跌時離開市場，不論在股市或債券，都很難持續正確。
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