綠角財經筆記: 50 Years in the Making讀後感2---兩位大師的不同看法

50 Years in the Making讀後感2---兩位大師的不同看法

50 Years in the Making 的第二部分討論的股市的預期報酬。這本書是在2012發行，所以是當時的看法。

作者訪問了兩位知名人物。第一位是Stocks for the Long Run 作者Jeremy Siegel。

Siegel相信股市長期投資價值。通常狀況是，假如你對市場或投資有特定看法，當市場狀況對你的看法不利時，會遭到批評。

書中引用2009年Business Insider的一篇文章，文中指責這位華頓商學院的教授，在過去兩年，實在是完全錯誤了。

不過這有點斷章取意。Siegel是贊同股市做為長期投資資產，短期市場本來就有下跌的可能。認為股市值得長期投資，不等於股市時時都會上漲。

Siegel接受本書作者訪談時提到，過去11年美國股市約略持平，但同期間公司獲利增長，造成目前估價偏低，投資人在未來應可期待相當好的報酬。(此書在2012發表，訪談時間可能在2011或2010)。

另一位訪談的重點人物是Irrational Exuberance作者Robert Shiller。

Shiller的觀點比較保守。因為2011當時的CAPE來到21，長期平均是16。看起來股市已經太貴了。

但請特別留意。Shiller教授很小心，他沒有因為CAPE數值較高，就認為未來市場會下跌。他說，對於帶有投機性的資產，其表現是很難預期的。

作者的用意在於，我們看到兩個不同的聰明腦袋，對同一個市場產生不同的看法。千萬不要以為預測市場很簡單。

現在看起來，從2009之後的反彈一路到2020三月的美國大多頭似乎理所當然。

當這本書就列出當時的隱憂，譬如美國就業市場恢復速度如何，歐洲會不會陷入全面爆發的金融危機，美國會不會像日本一樣進入停滯的二十年?

其實有很多不確性與風險存在。

投資朋友往往想要找尋一個比較”平靜”，相對沒有問題的投資時點。但往往發現，市場永遠沒有平靜的時刻，永遠會有些問題。譬如現在可能擔心金融機構的穩定性、升息的可能、通膨加溫、疫情比想像嚴重等。

而其實正是因為承擔了這些不確定性與風險，股市這種高風險資產才有報酬較高的可能。

當大家都覺得一切不會有問題，市場只會一路向上的時候，恐怕才是真正要小心的時刻。

50 Years in the Making 份量很輕薄，容易看完。回顧了金融海嘯的成因，也預估了之後的市場發展。可幫助現代投資人瞭解當時投資人與市場的心態。