花大錢做簡單的事2---目標到期債券基金(Defined-Maturity Bond Funds with Exorbitant Management Fees)

另外一家發行多支目標到期債券基金的業者是施羅德投信。下表是它發行的基金名單:



基金名稱

成立日期

每年經理費

經理人

2018

內扣費用

施羅德四年到期主權債券基金

2016/8/26

1%

王瑛璋

1.13%

施羅德六年到期新興市場主權債券基金

2017/3/31

第一年3%

第二年到第六年0.6%

王瑛璋

1.31%

施羅德四年到期新興市場主權債券基金

2017/6/8

1%

王瑛璋

1.13%

施羅德2021到期新興市場美元優選主權債券基金

2017/9/5

1%

王瑛璋

1.13%

施羅德2024年到期新興市場主權債券基金

2018/2/1

第一年3.5%

第二年到第六年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2022到期新興市場主權債券基金

2018/4/2

第一年2.2%

第二年到第四年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2022到期新興市場優質主權債券基金

2018/6/13

第一年2.2%

第二年到第四年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2024到期新興市場首選主權債券基金

2018/9/4

第一年3.5%

第二年到第六年0.6%

王瑛璋

N/A

施羅德2022到期新興市場優勢主權債券基金

2018/10/4

第一年2.2%

第二年到第四年0.6%

王瑛璋

N/A


施羅德的經理費設計跟景順一樣,第一年經理費較高的基金,往後年度會降低。

譬如” 施羅德六年到期新興市場主權債券基金”,第一年經理費3%,往後年度每年0.6%。

這是個結構合理的設計,反應目標到期債券基金,大多的證券研究與選擇的努力是在一開始的時候,後續年度就是持續持有債券就好。

但這仍是一個過高的費用。就算積極研究證券市場,做主動投資,一年2.2%到3.5%的經理費,在主動投資界都太高的費用。

從表格中也可以看到,所有九支基金都是同一位經理人。這反應的是目標到期債券基金的本質,不需要耗費太多心力管理。

另外,像” 施羅德六年到期新興市場主權債券基金”,第二年以後的經理費是每年0.6%。不要以為它就只收0.6%的全年內扣費用。該基金,2018全年內扣總開銷是1.31%。

表格最下方五支基金都是在2018該年當中才成立,所以它們的2018全年內扣總開銷都是運作不滿一年的開支。不是真的運作一整年的費用。我用n/a表示。

這種目標到期債券基金收取過高費用的現象,絕不是只有之前提到的兩家業者,那是普遍存在的情形,如下表:




基金名稱

2018

內扣費用

新光六年到期全球新興市場債券基金

1.98%

復華六年到期新興市場債券基金

1.98%

中國信託六年到期新興主權債券基金

2.13%

野村六年目標到期新興市場債券基金

3.22%

凱基六年到期新興市場債券基金

2.61%

這些業者,全都將一個很簡單,很低成本就可以運作的基金,以高額內扣費用,出售給台灣投資人。

而且,你有沒有發現,這些目標到期債券基金,全都是針對新興市場債,沒有美國公債目標到期基金,也沒有投資級公司債目標到期基金。

為什麼?

因為假如針對高評等債券發行高內扣費用基金,因為這些債券本身報酬就不高,譬如美國十年期公債目前的殖利率是2.66%(2019/2/15),在扣除3%的內費用後,報酬會是多少?

投資級債券會讓投資人赫然發現這些費用的不合理。

這種過高收費的基金,一定要用高風險債券的高收益當掩護,才可能發行。(註)

而何謂高風險?

就是沒有保證報酬。高風險債券的高收益,絕不是配息入袋就保證賺(假如你這麼想,那代表你的投資觀念有個很大的破洞)。

高風險債券可能帶來資本損失。

這個風險由誰承擔呢?

你,投資人。

而發行這些高費用債券基金的獲利由誰收割呢?

他,基金公司。

去買這些超高費用,費用高到無法無天,讓人看不下去的目標到期債券基金,你是自己去承擔風險,讓他人賺取報酬。

這樣合理嗎?

用點基本常識,你應該知道答案。

註:像新興市場債券的指數化投資工具,iShares EM Bond ETF(美股代號:EMB),過去一年的配息率是5.4%。5.4%的配息,買台灣這種高費用的目標到期債券基金,3%割讓給資產管理公司。你是讓出一半以上的配息。




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2 comments:

菜鳥 提到...

您好綠角 我想問個題外話就是 之前閱讀您的部落格有閱讀到一篇關於市值蒸發的錢都消失去哪了 請問這篇文章還有在嗎 謝謝

綠角 提到...

那應該是在綠角臉書專頁2018年八月29日的發文