資產配置初步—國際股市配置效果驗證(Asset Allocation in Essence—Effects of International Equity Allocation)
假設X先生就採用下圖配置。在國際股市方面，美國、歐洲、亞洲成熟市場與新興市場，這四個區塊都採相同的比重，我們來看這樣配置的效果如何。(圖片皆可點擊放大觀看)
我們採用MSCI美金計價，對應於這四地區股市的Gross指數進行驗證。它們分別是MSCI Europe Standard Core、MSCI USA Standard Core、MSCI Pacific Standard Core和MSCI Emerging Markets Standard Core。
美國、歐洲與亞洲成熟市場指數，有從1969年底至今的資料，但新興市場則從1987年12月31號才開始有資料。為求資料齊全，我們選取這四個指數皆有資料可參考的年代，從1987年12月31日至2007年12月31日，共20年的資料。
在這20年間，各地區的指數報酬與年報酬標準差如下表:
我們可以看到，美國與歐洲地區的年報酬率與標準差皆十分近似，而亞洲成熟市場因日本的關係，標準差第二大，但報酬卻最低。新興市場則有最高的報酬與標準差。
在X先生的配置中，他採用這四個地區皆占25%的平分作法。我們來看這樣的方法，在過去20年間，會帶來怎麼的報酬與標準差(每年底再平衡)。經Excel計算後，得到這種作法的年化報酬是11.75%，標準差是18.84%。把這個數值加入本文的第一個表中，我們得到這樣的表格:
以橫軸為標準差，縱軸為年化報酬，將表中五組資料表現在圖表上:
在這張圖中，美國與歐洲，分別是紅色與深藍色的點，幾乎重疊在一起，代表這兩個地區，過去20年的股市有相近的報酬與標準差。代表亞洲的黃色三角型，風險不低報酬卻很低，是過去20年這四個區域中最令投資人失望的成績。新興市場在高掛在右上角。
我們可能看到代表各1/4策略的星號，落在靠近歐美的地方。它的特性是這樣的:雖然是各地區平分，但在風險方面，它表現出靠近低風險的歐美國家的性質(請看橫軸)，在報酬方面，它則遠離報酬最低的亞洲成熟市場，雖不像新興市場那麼好，但也靠近報酬較高的歐美(請看縱軸)。
也就是說，平分的投資，帶來的不只是平均的結果，而是更好的結果，好在那?好在風險偏低，報酬偏高。而且，投資人不用事前猜對那個區域那個市場表現會最好。假如過去20年的資料，歐、美、亞、新興這四個點大風吹，是歐洲表現最差，日本表現最好，美國和新興市場差不多，那麼這個各25%的策略，一樣有效。未來20年，這4個地區的點，不知將如何排列，但投資人還是可以知道，分散投資的策略，將為他取得相當有利的報酬風險組合。
待續…
點一下，推一下:
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
資產配置初步—國際股市配置效果驗證—續1(Asset Allocation in Essence—Effects of International Equity Allocation)
資產配置初步(Asset Allocation in Essence)總目錄
全球股市版圖的劃分(Perspectives on International Equity Markets)
常見的投資謬思---本國市場賺不到錢，何必要投入國際市場
11 comments:
我特別喜歡你資產配置的文章
或許是因為我過去輝煌的年代買過不少股票
也賺過不少錢 但我卻研究個半死
賠的是我最重要的時間 賺與賠 時間與金錢扔究划不來 倒不如就如你例子中的平均 分散 大範圍 什麼都有 什麼都不奇怪 即便現在表現很差 但他扔是全球的一部分 謝謝你讓我看到這“貼切”於現實的致富方法 也悔於過去那荒唐的歲月 跟隨『大師』的結果是讓他們到現在還厚顏無恥的在第四台某個角落「催眠」無知的蟻群 一群跟著糖跡蠢蠢欲動的投機者。
綠角大請教一下，最近想用EXCEL研究一下報酬與風險的關係，這些資料要怎麼得到？
我有從yahoo finance下載VTI與EWT的歷史價格，但是算出來的報酬率與標準差跟網頁上提供的不一樣（1年、3年、5年）。
請問合併後的標準差是怎麼算出來的？算了好幾次都算不對
綠角大你好
我依照你的文章「投資組合的標準差」中來計算方式來計算
但是計算出來的標準差是22.94％，報酬率是10.87％。
是我哪裡計算錯誤嗎？
不好意思
我不知道
雖然綠角大是國外指數化投資的愛好者，
請問版主有考慮像 X 先生一樣資產配置
投資台股 ex : 0050 ;
甚至考慮台灣房地產嗎？
X先生的投資方法是我想出來的
我的投資方法也是我想出來的
兩者會有很多的相似之處
請問
先鋒有無推出相對應:
美國 成熟歐洲 成熟亞洲 新興亞洲 新興歐洲
拉丁美洲等地區之ETF
沒有拉丁美洲
沒有新興歐洲
沒有新興亞洲
成熟亞洲你不介意紐西蘭和澳洲的話, VPL是不錯的選擇
成熟歐洲你不介意奧地利 希臘 愛爾蘭 葡萄牙的話, VGK也不錯.
美國當然是不在話下, 一定有的.
假如是因各國漲跌不同產生的市值比重變化
追蹤市值加權指數的ETF不必做出任何調整
權重會自動跟上
張貼留言