模擬避險基金的ETF有比較厲害嗎?---以GURU ETF為例

Global X Guru Index ETF(美股代號:GURU) 於2012年六月四日成立。它在投資目標中明白指出,要讓投資人投入一些規模最大,最精致的避險基金的投資部位。

它如何辦到這點的呢?這支ETF不投入避險基金,它利用Form 13F這份避險基金提出的報告中的持股明細,來建構自身的投資部位。

簡單的說,就是當避險基金的跟屁蟲。。ETF名稱中的GURU,是大師的意思。所以這支ETF基本上就是跟著大師投資。(不過把避險基金經理人直接稱為大師,恐怕不是正確的描述)

那麼這支ETF表現如何呢?可參考下圖:


綠線是GURU的表現,橘線代表的是投資全美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)。

在2015六月之前,GURU的表現的確比較好,但到了現在,反而是VTI勝出。你只要單純買進全市場指數化投資工具,就勝過這支”大師”ETF了。

在資產管理公司提供的2015年度回顧中,有以下的字樣:

GURU要提供Alpha

Guru在2015落後標普500指數11%以上。

這兩句矛盾的說詞,就這樣出現在同一個段落中。而這種矛盾,其實普遍見於主動投資業。

主動投資用更好的報酬吸引投資人買進。但實際上提供的,往往是落後的報酬。譬如這支GURU ETF賣點就是,每年只要0.75%的經理費,就可以買進原先每年經理費2%,還要收取獲利的20%做為費用的避險基金。但結果呢?

落後單純的市場指數。

這支ETF可以讓我們觀察到幾件事情。

首先,不論是基金或是ETF,都只是一個外殼,內容才是重點。譬如GURU這支ETF,用ETF的外殼採行主動化投資策略。比較可能的結果,是再次驗證主動投資的失敗。不是任何東西,套上ETF的外殼,就會自動變成好東西。而低成本指數化投資,不論是用基金,或是用ETF執行,成效幾乎完全相同。譬如VTSMX和VTI,前者是指數型基金,後者是ETF,追蹤同一指數,成果非常近似。如下圖:


再者,好聽、很炫的東西,未必是高報酬的保證。避險基金早就被證明是一種名稱好聽的投資工具而已。它是用來讓經理人致富的工具,不是讓投資人發財。

這支ETF就是利用一般投資人對避險基金的幻想,以為用0.75%的費用就可以買到避險基金的複雜策略。在投資的時候,投資人應該特別注意,表面上看起來很花俏,很厲害的東西,恐怕都是促銷用語,而非真的投資價值。

當然,這個分析不是說GURU在未來仍一定會落後。說不定它未來反敗為勝。

重點是,看起來再厲害的主動投資策略也未必能勝過平實無華的指數化投資工具。


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2 comments:

WSLiao 提到...

多年前我就知道有個GuruFocus網站, 揭露每一季一些投資大師們(也包括Buffett), 想不到竟然真有這種ETF...

綠角 提到...

ETF已經發行到各種主動投資的想法
假如可以規則化的
都很可能會被拿來試試看~