基金經理費比你想像中高得多(Expense Ratios are Higher than You Think)
最近綠角看到Charles Ellis在Financial Analysts’ Journal發表的一篇文章，名為Investment Management Fees Are (Much) Higher Than You Think。這篇文章很有意思。
(Charles Ellis是美國財經界知名人物，之前我看過他的著作"Winning the Loser’s Game"並寫有讀後感)
作者採用另一種不同的觀點來看資產管理費用。
我們觀看、理解基金經理費最常見的方法就是總資產百分比。譬如每年1.5%。那麼就是說，基金每年收取總資產的1.5%做為經理費。
但這是最低估的觀點。
你去買水果，攤販決不會說”我要收你流動資產的0.01%做為買水果的費用”。你也決不會接受這種收費。為什麼我的資產要讓你收一個百分比?我要水果，我就是付出一些費用買這些東西。
同樣的，投資人買基金是為了”獲利”。所以比較正確一點的看法是，你花了多少錢買到這些獲利。
譬如基金某年的獲利是5%。你付出1.5%的費用得到這樣的獲利。事實上，你將獲利的1.5/5做為成本支出。事實上是高達30%的費用支出。
而更正確的觀點應該是這樣。由於投資人可以花費很低的成本取得市場報酬，譬如美國當地的Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號:VTI)，每年內扣費用只有0.04%就可以讓你取得美國股市的整體報酬。
所以我們花錢請主動經理人要做什麼?不是是拿到報酬就好，要市場報酬，指數化投資工具就可以了。投資人要主動經理人拿出高於市場的報酬。
假如這個經理人可以交出2%勝過市場的報酬，你為了這個超額報酬交出了1.5%的費用，你的費用比實際上是高達1.5/2，等於是75%。
這個經理人的2%超額報酬在扣除掉1.5%的費用後，會只勝過市場0.5%。
這還是比較好的狀況，由於大多主動經理人會落後市場(現在還有人要爭論這點嗎?不要再暴露自己的無知了。現代投資大眾也沒那麼好騙了。)，所以大多主動經理人替投資人拿到落後市場的成績，然後還跟你收費。
這叫什麼?
這叫花錢拿不到貨。
在網路購物，這叫詐欺。在實體店家，這叫黑店。在資產管理業界，這叫常規。
投資人為什麼會視這個為”常規”。
理由就是這篇文章一開始說的，投資人只會用總資產百分比看費用，以為費用很低。他完全不知道要跟指數對比的概念。
專業的資產管理業者也不會教投資人這些基本知識，他們也絕不會告訴你像本文這種費用計算方式。一個完全合理且正確的計算方法。他們只會把重點放在表面看起來很重要的當下世界大勢，或是花大錢請明星演廣告，告訴你”主動的美好”。
高費用投資的邪惡呢?
就放在Financial Analysts’ Journal這種一般投資人根本不會看的期刊當中。剛好被一位叫綠角的財經作家看到，寫成文章，才會有人不小心看到。
這是一個偏頗的金融世界。完全不以投資人的福祉為主要考量，而是以業者的獲利為標竿。而它的成功之處在於，身處其中的投資人還點頭稱是，完全不知道自己面臨的剝削。
Protect yourself.
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7 comments:
當頭棒喝呀！前幾天還在為了主動式基金只有年化報酬率3.3%（持有18年後的報酬為79%），我覺得付費給經理人（1.5%）只有這樣的報酬率實在太貴，跟朋友討論都說跟現在的定存利率比已經大勝了，叫我要知足。
我總覺得怪怪的卻又說不出原因，原來眉角就在這呀！如果跟同期的etf比（例如0050？不確定有18年嗎？），就可以看出差異性了。且投資人付出高於etf的額外管理費用，就是預期要產生打敗市場的報酬，這個論點我深感認同，我會再重新檢視當初買主動式基金的目的是否值得，謝謝綠角大提供我新的切入點，謝謝。
最近跟理專聊天，他跟我講某ETF組合基金很夯，問我要不要認購。然後我就問他：「那你說一下，這檔基金的預計報酬？還有可否長期擊敗大盤」？他回我：「目標報酬率設定在7％到10%，以「全球股市長期平均年化報酬」為目標。」說完我就很直接的質疑：「若僅以長期平均報酬為目標那我為何要花1.xx%的經理費？」說完他臉上露出尷尬的表情，不知如何回答。我的老天!現在的經理人連長期擊敗大盤的大餅都不敢畫，然後就敢這樣跟投資人要1.xx%的經理費，這也太好賺了吧!
謝謝learnman的分享~
xyk410
不客氣~
謝謝您的認同
匿名朋友
謝謝分享~
像您這樣的投資人再多一些
金融行銷業就會知道
投資人已經不是那麼好騙的了
今年2018的目標, 就是＂每一個月, 把綠角大大一年寫的文章，通通再讀過一次(雖然以前都讀過一次了)，然後做出屬於自己的筆記＂。在2018年的一月，我己經讀完大大在2017年1-12月的所有文章，並儘可能的筆記以及內化成自己的一部份。隨著時間進入到2018年的二月，今天是2月6日了，真開心，我己經讀完2016年的1-11月文章，而2016年的12月文章也在今天會讀完。進度超前, 呵呵~
讀的過程, 我也實際拿EXCEL驗算大大文章中的總累積報酬以及年化報酬, 有問題也會貼文和大大說~
再次感謝大大無私的推廣ＥＴＦ以及長期投資不擇時的觀點，雖然你不認識我，但在人生財務的指引上(不只是財務啦,很多觀念都是~)，你是很多人的明燈和導師。萬分的祝福你~
希望在今年全部複習一次後,明年可以再一次,回去參加你所開的課程喔~
Hank
謝謝您的支持啦~
願意把我寫過的文章都看過一次
需要不少的投入~
謝謝每一位願意這麼做的朋友
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