綠角財經筆記: 元大台灣卓越50ETF連結基金的缺點(What You Should Know Before Investing in Yuanta Taiwan Top 50 ETF Feeder Fund)

元大台灣卓越50ETF連結基金的缺點(What You Should Know Before Investing in Yuanta Taiwan Top 50 ETF Feeder Fund)

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元大投信在2019年六月發行元大台灣卓越50ETF連結基金。這支基金主要就投資0050這支ETF，讓投資人可以透過基金的方式，間接投資0050。

而且0050連結基金有不配息版本。由於不會配息，就不會被收取健保補充保費，也沒有所得稅的問題。所以有些投資人認為連結基金是比0050更好的選擇。本文進行深入分析。(以下所講的連結基金都是不配息版本)

下表是0050在2024兩次配息的詳細狀況。

		配息組成
發放日	每股配息	國內財產交易所得(76)	股利或盈餘所得(54C)	資本公積
2024/2/21	3	1.74	1.23	0.03
2024/8/9	1	0.64	0.35	0.01

0050在2024的第一次配息於二月21日發放。每股配息3元。

這3元是由1.74的國內財產交易所得，1.23的股利或盈餘所得，以及0.03的資本公積三者共同組成。

會納入所得總額課稅的是第二項，股利或盈餘所得。表格中以粗體字表示。

計算所得稅有兩個方式，第一個就是併入綜合所得總額進行課稅。其金額的8.5%計算可抵減稅額。

另一個方式就是分開計稅，以28%計算。這個方式會是高所得族群，個人所得稅率達30%以上者，可能會選用。

本文計算使用第一個方式。

另外，54C的單次配息金額若達二萬台幣以上，配息配發當下會被收取2.11%的健保補充保費。

譬如有個投資人，在2024年初，持有十張，共一萬股的0050。那麼在2024，他總共會拿到15800的54C收入。(1.23*10,000+0.35*10,000=15800)

由於兩次配息的54C給付都不到二萬，所以他不用繳交補充保費。

這個收入納入個人綜合所得總額進行課稅，狀況如下表。

所得稅率	5%	12%	20%	30%	40%
所得稅金額	790	1896	3160	4740	6320
8.5%抵減稅額	-1343	-1343	-1343	-1343	-1343
總繳稅	-553	553	1817	3397	4977

可以看到，所得稅率只有5%的人，這部分的所得要繳交790的所得稅。但由於這15800的收入有8.5%的可扣抵稅額，所得稅可以少交1343。兩者相抵，他不用為這個收入繳交所得稅，反而可以取得553的退稅(表格中以負號表示)。或是用於抵消工作所得帶來的所得稅。

稅率12%的人，這部分的所得要繳交1896的所得稅，扣掉1343的減抵，需要繳交553元的所得稅。

到了20%稅率，要交1817的所得稅。到了30%跟40%稅率，就要交三千多跟四千多的所得稅。

看來0050連結基金對於所得稅率12%以上的人，都是正面幫助，可以免除所得稅啊。

且慢，這少考慮了一點，那就是0050連結基金與0050的績效差異。

2024這年，0050上漲48.15%，0050連結基金上漲47.16%。

2023最後一個營業日，0050的收盤價是135.45。一萬股的0050總價值是1,354,500。

這筆錢假如直接投資在0050，2024得到48.15%的報酬，全年獲利652,192。

這筆錢假如是透過0050連結基金投資，2024得到47.16%的報酬，全年獲利638,782。

0050連結基金少賺13,410。

也就是就算所得稅已經高到40%的投資人，他選擇直接投入0050，雖然需要繳交4977的所得稅，但他會因為選用0050，得到比較好的績效，多賺13,410。

對他來說透過0050來投資還是比較划算。

透過0050連結基金得到的那幾千塊稅務上的好處，因績效落後造成的一萬多元的報酬減損，會被全部抹平。

(持有股數比較多或是比較少的朋友，都可以利用這樣的原則進行計算與模擬。基本上就算持有20張0050，配息需要交補充保費，那多出來幾百元的健保支出，還是贏過使用連結基金帶來的幾萬元的獲利減損。)

那假如0050連結基金績效靠近0050，不就沒這問題了。我們再來看2023年的狀況。

一樣是一個持有1萬股0050的投資人，在2023這年拿到的54C配息總金額會是22560。
(2023第一次配息是每股2.6元，其中1.543是54C所得。第二次配息是每股1.9元，其中0.722是54C)

由於兩次配息的54C給付都不到二萬，所以他不用繳交補充保費。

這個收入納入個人綜合所得總額進行課稅，狀況如下表。

所得稅率	5%	12%	20%	30%	40%
所得稅金額	1128	2707.2	4512	6768	9024
8.5%抵減稅額	-1918	-1918	-1918	-1918	-1918
總繳稅	-790	790	2594	4850	7106

5%稅率，可取得790的退稅，到40%稅率，需要繳交7106的所得稅。

2023這一年，0050上漲28.79%，0050連結基金上漲28.68%。這一年連結基金只落後0.11%。

2022最後一個營業日，0050的收盤價是110.2。一萬股的0050總價值是1,102,000。

這筆錢假如直接投資在0050，2023全年獲利317,266。

這筆錢假如是透過0050連結基金投資，2023全年獲利316,054。

0050連結基金少賺1,212。

2023這年，所得稅率20%以上的人就需要繳交2500以上的所得稅，這時透過0050連結基金投資的確是有好處。

但對於所得稅率5%與12%的人，基金仍沒有好處。

難道0050連結基金只會落後0050嗎?

其實未必，它甚至有領先的年度。

0050連結基金成立於2019，下表是2020以來每一個完整單一年度0050連結基金與0050的績效。

年度	2020	2021	2022	2023	2024
0050連結基金	31.48%	21.95%	-21.77%	28.68%	47.16%
0050	31.63%	21.77%	-21.78%	28.79%	48.15%
連結基金落後	0.15%	-0.18%	-0.01%	0.11%	0.99%

這五個年度，連結基金在2020、2023、2024這三個年度都是落後的。但在2021與2022則是勝出。這兩年連結基金分別有比0050高出0.18%跟0.01%的報酬。

但是落後的年度多，落後的幅度大，這樣造成的報酬減損會造成連結基金即便有稅務上的好處，整體成果恐怕仍是不如直接投資0050。

為何連結基金會跟0050有這樣每年不同的表現?

有幾個理由。

首先是連結基金持有現金。基金在2025二月底，持有94.85%的0050受益憑證。但是持有5.15%的現金與其它資產。

基金會需要持有一些現金。因為需要應付投資人的贖回需求。投資人贖回基金單位數，基金就要拿錢出來給投資人。

元大投信也知道持有現金在上漲的市場會有表現落後的傾向，所以利用臺股期貨與台灣50ETF股票期貨，盡可能達成等同100%台灣50ETF曝險的作用。

但是利用衍生金融工具去達成追蹤特定標的的成果，並無法保證會100%相同。所以連結基金在公開說明書一開始就提到，會因為期貨交易的因素，造成連結基金未達成跟0050完全相同的績效。

第二點，連結基金有額外成本。

不少投資人很直接的說，連結基金投資0050。0050是同一家投信發行的標的，所以不會再收取經理費。

這需要特別釐清。連結基金是投資在0050那95%的資產不再收取經理費，連結基金持有的那5%的現金與期貨資產，仍會收取經理費。

這點在基金的官方網頁上就有說明。

另外，連結基金整體資產價值，仍需收取保管費。目前連結基金規模達100億台幣以上，收取0.01%的保管費。

不是投資0050，就完全沒有額外附加費用。

根據投信投顧公會資料，2024這年，連結基金有0.1%的交易成本、0.02%的經理費，0.01%的保管費，形成全年0.13%的內扣總開銷。

下表是0050連結基金每一個完整單一年度的內扣總開銷:

年度	2020	2021	2022	2023	2024
內扣總開銷	0.22%	0.14%	0.12%	0.10%	0.13%

透過0050連結基金投資0050，每一年會額外加上0.10%到0.22%的成本負擔。

總結來說，0050連結基金由於其追蹤成果不穩定，一年之內的績效落後，很可能會完全抵消其沒有配息不需繳稅的好處。甚至還落後直接持有0050，配息繳交所得稅的成果。

直接認定免稅就會帶來決定性的好處，是一種很常見的投資現象。

過去我常看到的狀況是，常有許多投資人向我抱怨美國投資配息需要預扣30%的。但我很少聽到有投資人向我抱怨，高貴的股票型基金，光經理費就要收1.5%。

其實這1.5%的傷害往往比30%預扣稅款還要嚴重。因為30%是針對配息收取，1.5%是從你的整體投入資金扣取。

像美國整體股市目前的現金配息率只有1.2%。1.2%的三成，只占資產總值的0.36%。

常見股票型基金光經理費就1.5%，加上其它支出，單年內扣費用成本超過2%不算少見。2%遠遠高過0.36%。

0050連結基金是類似的狀況。不少投資人就想說，沒有配息，可以省下所得稅，就直接認為它比較好。

可是卻沒有想到0050連結基金有額外成本，以及績效落後的問題。績效落後是對整體投入資金造成影響，只要差零點幾趴，就會造成金額上的重大分別。

投資要進行整體考量。而不是看到一個優點，就直接判定全面勝出。