凱因斯的人生哲學(John Maynard Keynes’ Philosophy)
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經濟學家凱因斯說,“Worldly wisdom teaches that it is better for reputation to fail conventionally than to succeed unconventionally.”
這句話我玩味了好一段時間，才終於瞭解它的意涵。而在我知道之後，放眼望去，這句話相當貼切的描寫了許多狀況。
字典對於Conventional一字的定義是，”following accepted customs and standards”，接受習以為常的習慣和標準。簡單的說，就是做大家接受的事，就是”從眾。
群體生活的動物有個特點，那就是集體行動。大家腦中都有個印象畫面，那就是千百隻水鳥，同時飛離水面的群體動作。這個動作是種生存本能。當千百隻在水面覓食的水鳥，有其中一隻看到獵食者接近時，牠馬上起飛逃走。這個動作誘發了旁邊的伙伴，再誘發更旁邊的夥伴，結果大家都做出正確的動作，逃離了獵食者。
這個動作，讓整群水鳥變成一個有千百隻眼睛在警戒的有機體。當大家都相信身邊的人，是因為知道什麼才做出動作時，跟隨，變得似乎很有意義。
但從眾行為也有其無聊之處。譬如在塞納河岸有兩家品質相當的咖啡店。今天這兩家店開張後，第一個客人，隨機選了Le Monde這家，而其實他根本沒有比較過這兩家店。第二個客人一來，看到Le Monde有一個客人，另一家咖啡店Le Seine一個人都沒有。他覺得這個第一個客人一定知道些什麼，所以他也走進了Le Monde。這樣循環幾次，今天Le Monde客滿，而Le Seine空空如也。其實，這些人的選擇，幾乎沒有實在的立足點。
在太多時候，我們都願意選擇已經有人走過的路，一條conventional之路，而且，最好是很多人選擇的方向。原因，或許在動物本能、或許在我們不理性的相信別人已經多知道些什麼。但更重要的一個原因是，萬一失敗了，我們有很多同伴。
選擇和眾人一樣的路，萬一失敗了，你可能告訴自己，反正有很多人和我一樣慘。
選擇和眾人一樣的路，萬一錯誤了，你可以告訴別人，又不是只有我錯。你看，那麼多人錯。
假如你是隻水鳥，當同伴都起飛之後，你是否願意當那隻唯一留在水面覓食的獨行俠?
假如你是初到巴黎的觀光客，你是否願意放棄門庭若市的咖啡店，選擇旁邊沒什麼客人的店?
假如你成功了。假如水鳥的飛起，是因為其中一隻突然羊癲瘋發作，抽慉不已，嚇到旁邊的同伴。其實根本沒有天敵。留下來的獨行俠，得以獨享今天最肥美的魚。假如這兩家咖啡店，品質相同。你到了人少的店，氣氛優閒，服務順暢，你花了一樣的錢，得到更好的享受。那麼你的確成功了。
但萬一失敗了呢?假如你留下來，結果真有掠食者，一口把你吃了。假如你選人少的店，咖啡果然有夠難喝。你能忍受孤獨的失敗嗎?
假如為了獲取與眾不同的成功的代價，是要忍受孤獨失敗的可能，很多人寧願去選擇與眾人相同的路，因為在這裡，就算失敗了，也有一堆人與你一齊同病相憐，互相依賴。
所以凱因斯說”It is better for reputation to fail conventionally than to succeed unconventionally.”
而在投資、金融界，我們看到這句話的再三應驗。
在某種投資風潮當盛的年代，許多投資人喜歡追隨潮流。以最近的例子來看，就是新興市場基金和原物料相關基金。在大多頭的年代，怎麼買，怎麼賺，似乎跟隨眾人的方向，自己也不用做太多思考，也蠻好的。於是投資不用分散，100%壓寶某支基金，或是25%分別放在四家公司的新興市場基金。
但當多頭過後，隨之降臨的是Conventional failure。當你發現，原來之前看起來有賺的，現在居然可以賠那麼慘。於是你只好尋求眾人的慰藉，不斷安慰自己，你看，有那麼多人買同類的基金，不是只有我慘賠而已。
這現象不僅在投資人，也見於投資顧問。在什麼產品熱門、大家都買什麼類型基金的年代，顧問們也推薦這些基金。他們這樣推薦，與其說是自己深入瞭解了某些緣由，不如說他們也只是在進行以看好為名的從眾行為。
顧問這樣做，不僅可以誘發客戶的從眾心理，易於推銷。更重要的是，萬一失敗了，就像現在，客戶很難指著你的鼻子罵，”你怎麼這麼糟糕”。因為這時候，大家都一樣糟糕。Conventional failure，再次應驗。
金融界也是這樣。
當各家銀行都一頭栽進現金卡發行風潮時，現金卡的高利率，看來真是銀行的金雞母。當每家銀行的CEO都在推動時，你假如是某家銀行的總經理，你敢說No，我就是不做這塊嗎?結果，當持卡人欠一屁股債，還不出錢來的時候。大家才赫然發現，原來下金蛋的金雞母也有下不出蛋的時候。但因為大家都花大錢養了隻不會下蛋的雞，所以股東們也沒有太多苛責。
當各投資銀行都因為發行MBS和CDO擴展業務，大賺其錢的時候，假如你是銀行高階主管，你會說，不，我再看看嗎?還是一頭熱，馬上開始做。這個月能賺的錢，為什麼要拖到下個月?結果，次級房貸危機爆發，將一個接一個的華爾街菁英拖下水。這不僅害慘了公司股東，也震撼了金融業的可信度，進而危及整個經濟體系。這種行為，假如是一人所致，那必是千夫所指。但今天，只因為大家都這樣做，所以這些過錯，似乎就可以輕輕帶過。他們的Reputation再一次的conventionally failed.
或許在企業經營方面，從眾有時候會有好處。但在投資，採取與眾人相反的道路，幾乎是成功者的共同特色。本當如此。低點進場，代表大家都在賣的時候，你要進場買，你不能做跟眾人一樣的事。高點賣出，當大家都在買，買才對的時候，你要脫手，你必需和旁人很不一樣。投資人必需要有承擔孤獨的失敗的勇氣，才有可能做出這些行為。而勇氣只會伴隨對於自身投資哲學有徹底瞭解與掌握的人。當你的投資方法與概念，只是些人云亦云，沒有根據的方法時，你很難不去隨波逐流，你很難不在每次的群體慰藉中，每役必與。
投資，不僅是方法的找尋，更是心性的磨練。以凱因斯的名句，與大家共勉。
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4 comments:
感謝大大的心得分享。投資一直都是心性的磨練呀。有了綠大的部落格，讓指數投資人並不孤獨呢。
那也是因為有你們的參與啊
人都是這樣, 就像綠角這些過去的好文章, 我想少之又少的人, 會回來細細的品味的!感謝你綠角～指數迷狠客
感謝狠迷客的支持與鼓勵
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