專業、黑心，傻傻分不清楚(Can You Tell White from Black?)
許多金融從業人員，常有類似以下的說詞:
保險業務員說，客戶不喜歡把保險費用當成支出，不懂這個概念，也不喜歡錢花出去沒有回來的感覺。所以雖然我知道定期險對客戶來說是較好的規劃，我還是只能順客戶的意思，賣儲蓄險、賣投資型保險。
理財規劃人員說，雖然我知道資產配置的理論，但客戶只想知道下一支會漲的標的，我也沒那麼多時間跟客戶解釋什麼叫資產配置，所以就順客戶的意思，幫他挑所謂熱門看好的基金。
我們換個場景。
投機斷腕(Snake Dancers and Speculators)
在數百年前的印度宮庭中，有一群特別的表演者，那就是弄蛇人。他們貼近的與毒蛇共舞出曼妙的舞姿，取悅王公貴族，賺取豐厚的賞金。但這個表演有個特殊之處，所有用於表演的蛇，都是劇毒之物，而且全都保有毒牙。因為古時的人類和現在並無不同，看走鋼索，就要看沒安全網的表演才刺激，看弄蛇人和蛇同台演出，當然也是要看有致命危險的毒蛇才過癮。
但蛇就是蛇，這些弄蛇人每過一陣子就會傳出被蛇咬傷的事故。這些弄蛇人明白這個危險，在沒有蛇毒血清的年代，他們隨身攜帶一把鋒利無比的刀子。假如手指被咬了，他們會果絕的揮刀把指節剁下，假如前臂被咬了，那麼這次損失的會是一條手臂。
但這還不是最後的絕招。他們隨身還有一個小瓶，內裝有最毒的毒藥。一經服用，三秒致命。在他們脖子或軀幹被毒蛇咬囓之後，他們將開瓶使用這最後的手段，免受蛇毒的痛苦逼害。
古老的年代，悲情的表演者。
在有蛇毒血清的現在，蛇咬不再是難以醫治的問題。但現代金融世界中，有另一群弄蛇人，那就是奉行停損的投機者。
某次投入失敗，他們就停損，毫不留情的把剩餘資金撤出，勇敢的接受損失。就像弄蛇人斷然的把手指、手臂切掉一樣。他們說”留得青山在，不怕沒柴燒。”奇怪，被停損實現的損失，不是錢嗎?弄蛇人切下來的手指不是身體的一部份嗎?
多切幾次，弄蛇人就肢體不全了。多停損幾次，投機者就會發現他的青山，因為停損引起的多次山崩，已經盪然無存了。
當這些投機者，去借錢投資時，他就像弄蛇人把脖子暴露在蛇口下一樣，是最危險的演出。當他失敗了，債主的苦苦追討，往往可能將他逼上絕路，或是跳樓或是燒炭，就如劇毒小瓶的最後手段。
在古時候，弄蛇人把被咬的指頭切掉，在這行是聰明的舉動。在投機界，把損失的部位切掉，可能也是聰明的舉動。但是，為什麼，這些從事投機的人是否問過，為什麼自己要去從事要停損才能聰明的投機行為，他沒別的辦法參與金融市場了嗎?他和弄蛇人一樣，沒有其它維生技能，才要與蛇共舞嘛?
為什麼參與市場要參與到需要停損這種方式?更可笑的是，這些奉行停損的人，還覺得自己比較勇猛、比較敢、比較有紀律。從事一個職業從事到要隨時準備把身體的一部份肢解下來，是比較厲害還是比較可悲呢?而這些準備隨時和自己的錢說Byebye的人，能算是認真看顧自己資產的人?
這些投機的人還常有種說法，”只要能賺錢的方法，就值得研究”。當然，他所謂值得研究的方法當然包括投機，或是只有投機。但是去參加一個本質上就不會是聰明的選擇的遊戲，然後將這個愚蠢遊戲中的聰明行徑當作黃金準則般奉行，是種聰明還是種愚蠢?
投機，是零和遊戲。加入成本後，是負和遊戲。金融投機和樂透彩券完全相同的地方就在於，全部參與者投入的金錢一定小於他們拿回的金錢。但很有趣的是，每個參與者都認為他拿回的金錢將多於他投入的金錢。
這些投機的人，可曾想過，再怎麼投機，市場會冒出更多的報酬嗎?將一張股票加上權證、加上選擇權，這家上市公司的生產力會變高嗎?把股市指數套上期貨，股市每年的期望報酬會變高嗎?
拿負和遊戲中的勝出者，特別是賺到大錢的人出來大肆宣傳，是賭場和樂透發行者的慣用技倆，也正是宣揚”投機好處”的人的宣傳手法。事實上，可以從投機中拿到最大報酬的，只有金融業者。
假如你喜歡負和遊戲中賺大錢的可能，那麼請每個月用500塊買樂透就好了。不要將50萬、500萬或5000萬的身家拿去金融市場賭。你會悔不當初。你會發現，用刀子切掉一塊肉很快，但要很久才會再長回來(或在切下一塊肉之前都還長不回來)。
停損被宣傳到成為投資顯學，是當今世上最大的謬誤之一。
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從累積期的股債比80/20轉到退休時的50/50有幾個方法。
最簡單的方法是，退休時進行一次轉換。譬如退休當年，X先生決定使用每年4%的提領比率。那麼他就從股票部位中提出這4%，剩下的資產，再進行股債比50/50的分配。通常要賣掉相當的股票部位，然後買進債券。
這個方法的優點是，簡單明確。它確保累積期間都是以原先計畫的股債比來進行投資。但缺點是，假如剛好在退休那年遇到股市表現較差的年度，那會是較為不利的狀況。
另一個方法是在累積期便逐漸轉換。
譬如X先生在25年的累積過程中，每五年進行整體配置的調整，每次將股票配重調低6%，第一個五年，調到74/26，第二個五年過後，調到68/32，第三個五年，62/38、第四個五年56/44，最後一個五年之後，就是50/50。
這個過程最大的好處是將股債轉化的過程拉長，避免一次轉換時，剛好遇到股市場景不佳的時刻。但它有個缺點，它讓投資人在累積期間的股債比處在一個變動的過程。假如你原先計畫就是要股債比80/20，才能讓你達到目標，在累積過程中逐步調降股市比重，而股市又真的如預期般表現出比債市更強的長期成長時，那麼累積到預定目標金額的時間，會被拉長。
最後一個方法，就是最預計退休前幾年，進行轉換。
譬如在最後離退休還有五年時，開始進行從80/20轉到50/50的行動，以每年6%的改變為目標。
在股票配置部位明顯大於目標比例時，可將每年再投入的金額全都投入債券之中。債券部位的配息，就再投入債券之中，但股票部份的配息，就要停止再投入股票之中，而要轉到債券部位。如此可以加速轉換的過程。在這樣做之後，仍然不夠的部分，才用賣股票買債券的方式進行調整。
譬如第一年要達到74/26的目標，但在你全部額外投入的金錢都投入債券，加上市場自身的漲跌之後，股債比只達到76/24，那麼你就要賣掉2%的股票，再用這筆金錢買進債券，來達到74/26的目標。
假如在這五年當中，有某一年(或幾年)剛好遇到股市重挫，讓股票部分減值，自動達到下一年度的目標比例。比如在第三年的目標是從74/26轉變成68/32，但股市下跌就讓你的資產配置自動達到下一年度的目標了。這時你要再投入的金額，便可以依照68/32的比例投入股債之中。
或是市場下跌讓你的股票部位跌到超過目標，譬如目標是68/32，但股票跌到讓資產股債比成為65/35，這時你就要增加在股票部位投入的金額，將其拉回68/32的目標。
重點就是，在這個轉換過程之中，你希望達到目標比例所用的方法，和之前累積期間所用的再平衡手法，並無不同。
都是先用每年投入的金額，來做第一個改變比重的工具。這個方法不夠力，就再改變配息投入的方向。最後不行，才用買賣的方法。
最後這個方法可以免除最後一年轉換剛好遇到股市嚴重表現不良的機會，也可以免除整個累積期間，股票比例一直下降的狀況。但是它也可能會遇到，最後用來轉換的五年期間股市剛好也都表現不良的狀況。
這三種方法，各有優缺點，投資人必需選擇最適合自身狀況與想法的方法來執行。
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