報酬的由來(Most of Your Return Comes from The Market)
上週我在閱讀美國晨星的文章時，看到下面這張圖:
圖中紅色的長條代表的是Beta。Beta指的是單純投入市場所得到的報酬。代表只要在這段期間有投入市場，就會得到的報酬。
藍色的長條是Alpha。Alpha是主動選股創造的超額報酬。它代表的是這個經理人主動選擇證券，所多出來(或減損)的報酬。
要瞭解這個概念，我們可以看一個例子。
譬如在0050總報酬投資策略這篇文章中有提到，光是在2003年中買進0050，然後所有配息都再投入，持有不動。到2013年底，會有8%的年化報酬。
這個數字約略可以代表台股在這段期間Beta，就是市場帶來的報酬。只要你有投資，不必再做任何努力，請注意，是不必有任何努力，不必選股，不必看財報、不需要研究市場動向，就可以拿到的報酬。
假如有一位台股投資人，在這段期間努力研究個股，他的投資組合拿到9%的年化報酬。那麼比台灣五十8%的年化報酬，多出的那1%，就是Alpha，就是他努力選股的報酬。
但努力選股未必會帶來正的Alpha，也可能會帶來負的Alpha。
假如另一位台股投資人，努力研究，結果拿到7%的年化報酬。那麼比台灣五十8%的年化報酬，少掉的那1%，也是Alpha。這代表他的努力，不僅徒勞無功，還傷害了自己的報酬。
這時我們可以回到文章一開始的圖。這張圖有兩個重點。
首先我們可以由左到右，看這張圖。它是由負Alpha到正Alpha排列，可以看到藍色長條，逐漸由負轉正。
我們看到負轉正的轉折點，是在偏右的位置。也就是說，超過一半的專業股票型基金經理人，努力選股的結果，是帶來負Alpha。
這是第一個重點。
第二個重點在於，即使到了右邊，有正Alpha的區塊。我們可以看到，在整體報酬中，Alpha仍是佔少數，大多的報酬，仍來自於Beta。
這兩個重點真是太精要了，剛好指出兩個投資人時常忽略的事實。
明日待續…
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報酬的由來(Most of Your Return Comes from The Market)續
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6 comments:
有興趣的人原文在此
What's behind your fund returns?
Beta may be boring, but it provides the majority of funds' returns.
http://cawidgets.morningstar.ca/ArticleTemplate/ArticleGL.aspx?culture=en-CA&id=710418
這系列的二篇文章太經典、太重要了!
一定要用心体會。
Wolf
謝謝Vincent的分享~
Wolf兄
謝謝鼓勵
這兩篇文章的確是很重要的概念
對於已經知道投入市場就有機會拿到報酬的人來說
可能會覺得，本來就是這樣
對於整天幻想，自己投入愈多精力到金融市場
市場就會生出愈高報酬的人來說
這個概念可能是難到永遠參不透~
最近看到很多XX投資達人,
不管是技術派 基本派 籌碼派 哩哩叩叩!
還有一堆人去上他們的課,
收費不便宜說(自己也去上過,是基本分析,到最後
有一種感覺,怎麼報酬率還輸0050
,還有真的賺到市場平均報酬兩倍的人到底有多少)
到最後就沒去上了.....
還不如買0050(前提是本金要夠大，至少1000K),
不用每天花好5,6個小時在那邊選股,還搞到睡眠不足!
生活品質都沒了!
謝謝leo的分享~
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