Vanguard擴大國際市場ETF投資範圍(Better Diversification for 4 Vanguard International ETFs)
在六月2日的新聞稿，Vanguard公布將擴展國際股市指數化投資工具的投資範圍。
最主要的改變，是以下這四支標的將納入小型股。
Vanguard FTSE Developed Market ETF (VEA)
Vanguard FTSE Europe ETF (VGK)
Vanguard FTSE Pacific ETF (VPL)
Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)
原先這些標的都是以各地市場具有代表性的大型股(與中型股)為主力。加入小型股後，投資人將可以更完整的取得這個市場的報酬。
相同的費用率，幫投資人取得更廣泛的分散。這是一個進步。
這些更廣泛的分散，其實都是更改對應指數所帶來的效果。可見下表:
| 標的 | 原指數 | 新指數 |
| VEA | FTSE Developed ex North America Index | FTSE Developed All Cap ex US Index |
| VGK | FTSE Develpoed Europe Index | FTSE Develpoed Europe All Cap Index |
| VPL | FTSE Develpoed Asia Pacific Index | FTSE Develpoed Asia Pacific All Cap Index |
| VWO | FTSE Emerging Index | FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index |
指數變更所需要的投資組合調整，預計在2015第三與第四季執行。
表中可以看到新指數的名稱中，都有All Cap字樣。代表新指數是全市場指數。
新加入的小型股預估將在各標的中達到9%到11%的比重。
除了加入小型股之外，有兩個附帶的變化:
首先是VEA的指數，從原先的ex North America(北美除外)，變成ex US(美國除外)。也就是說，新指數會納入加拿大。這是對美國以外已開發市場更具代表性的指數。
最常用來代表美國以外已開發市場表現的指數MSCI EAFE Index，最大的缺席者，就是加拿大。
第二個變化是，VWO所追蹤的新興市場指數，變成China A Inclusion(有加入A股)。
中國股票市場有個麻煩的地方，就在於分類很多， A Shares, B Shares, H Shares, Red Chips and P Chips，常讓人覺得相當複雜。
有些中國具有代表性的大公司，就只有發行A股。所以假如不納入A股的話，會漏掉這些公司。
VWO新追蹤的指數，把這個缺口補了起來。目前中國A股約占新指數5.6%的比重。
但外國投資人要投資A股，必需取得Qualified Foreign Institutional Investor(QFII)或Renminbi QFII資格。或是藉由滬港通。
這會對資產管理公司形成特別的挑戰。也就是資產管理公司必需事先取得QFII資格，才可以投資A股。而且很可能必需不斷申請更大的額度，才能容納投資人的需求。
希望Vanguard能妥善處理中國的資本管制問題。不要因此造成新興市場ETF折溢價擴大的現象。
納入小型股這件事，不是每一個指數化投資工具，說做就能做的。這要指數化投資工具資產規模夠大，才能執行。
(相關概念，可參閱全美國股市ETF比較--Comparison of Total US Stock Market ETF: VTI、IYY、THRK、IWV、ITOT、SCHB)
在規模不大的狀況下納入小型股，一定會帶來相對較高的投資成本，造成ETF績效與指數績效的差距擴大。
這也代表Vanguard除了在費用，指數追蹤技術這兩方面之外，另開戰線，用更廣大的投資範圍跟對手拉開差異。
總結來說，這是對Vanguard ETF投資人的一個正面變化。
後記:
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9 comments:
如果VEA要改成有包含小型股，那原本有投入VSS或SCZ的人是不是也要考慮降低比重呢?
這樣持有的比例可能都要再調整一下，以免放太多比重在小型股
太棒了！希望有一天VEU也可以納入小型股
原本晨星最推薦的非美以開發國家ETF是SCHF（雖有較高折溢價），VEA排第二理由是少了加拿大股市，看來現在已經沒有這個問題了，勝負很明顯
沒錯
這的確讓VEA成為更好的標的
我也很傷腦筋 對於已投入的VSS 是不是該減碼因應 ??
這樣VEU和VEA差別就是
VEU含新興市場，不含小型股
VEA不含新興市場，含小型股
是嗎？
匿名朋友
是這樣沒錯~
由於有VSS的存在，我想VEU應該是不會納入小型股的。
也就是新的VEA+VWO約當於VEU+VSS
喜歡那個組合，就看個人的選擇，是要調節地理配置，還是要調節公司規模配置
謝謝Rib與Learnman的分享~
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