綠角財經筆記: Charles Schwab YieldPlus Fund的故事

Charles Schwab YieldPlus Fund的故事

Charles Schwab YieldPlus Fund成立於1999年，是一支Ultra-Short Bond Fund，超短期債券基金。

Ultra-Short Bond Fund的定義是投資組合中債券的存續期間平均在一年以內的債券基金。

為了維持超短存續期間，債券基金可以單純買進在一年左右就到期的債券。或是買進較長天期的債券，但利用利率風險避險，將整體平均存續期間壓在一年以下。

Charles Schwab YieldPlus Fund在公開說明書中指出，該基金的目的是”High current income with minimal changes in share price”。

高收益，但淨值變動很小

這支基金是由Charles Schwab Investment Management發行管理。它主要的行銷管道，就是Charles Schwab & Co. Inc，嘉信券商系統。

在推銷這支基金時，行銷人員最常見的說法就是”收益比定存或貨幣市場基金高，而且淨值只有些微波動”。試圖讓客戶將資產從定存轉入基金之中。

但是，這支基金不是定存。

它跟貨幣市場基金也頗有不同。貨幣市場基金是美國當地常用的現金停泊選擇。它通常會投資於短天期，高評等的債券。基本上保證每股淨值為一塊美金。
(貨幣市場基金在雷曼兄弟事件中也有幾支踩到地雷，造成每股跌破一塊美金。這是另一個事件。不過基本上，貨幣市場基金可以說由基金公司的名譽與信用擔保每股一塊美金。)

Charles Schwab YieldPlus Fund不保證每股等於一塊美金。它的淨值是會變動的。

但在2003到2006年間，該基金的淨值變動很小，通常就是幾美分的範圍。當時這種相對穩定的淨值，以及跟同類基金與定存相比，更高的收益率，成為該基金最強的推銷說詞。

這期間，美國金融監理單位曾多次對嘉信的基金廣告提出警告。這些廣告大多直接將Charles Schwab YieldPlus Fund描述成現金替代(Cash alternative)，並將其直接跟貨幣市場基金比較。對於兩者根本屬性與風險差異的描述，卻不夠清楚或馬虎帶過。

到了2007，該基金持有135億資產，共20萬位投資人。Charles Schwab YieldPlus Fund成為規模最大的超短期債券基金。過去表現在同類別基金中也是名列前茅。

但這些較高的收益，都是用風險換來的。

待續…