第一次領薪水就該懂的理財方法讀後感----理性為本

第一次領薪水就該懂的理財方法作者是蕭世斌先生,也是怪老子理財網站站長。

我曾造訪該網站,看過蕭先生發表的理財文章。發現他的分析主軸,都以理性計算為主,有憑有據。於是在知道他出書後,便買一本來閱讀。

從最前面的作者序,便讓我覺得深有同感。其中有一句”對投資決策非常重要的知識,通常只會出現在投資學的教科書,一般大眾理財書很少出現。”

的確如此。市面上非常多的理財書籍,沒有翻閱的價值,更沒有買進的必要。你去看它,就是浪費時間,去買它,就是浪費金錢。為什麼?因為它們講些無法適用於其他投資人的特例,因為它們講些根本沒有科學根據(但很可能有好運氣)的投資(或投機)方法。

所以當作者寫說他找到一本投資教科書”Modern Investment Theory”,開始精研投資原理時,我發現自己也曾做過類似的事。不過我選用的是 Investment Analysis and Portfolio Management 。這本由Frank Reilly與Keith Brown合寫的著作,是一本知名的教科書,現在已經發行到第九版。我的確從這本書中,得到扎實的投資概念。

有些投資大眾有種”很有趣”的說法,通常是類似這樣的,”你看那位財經教授有靠投資賺大錢嗎?所以,在投資的世界,理論是沒用的。”

在說出這種話之前,其實可以想想看,為什麼專精財務知識的人,也不一定會賺大錢。在那個專業領域,最知曉其中相關知識的人,不會有最好的表現?

投資的世界與其它專業領域有一個非常大的不同點,那就是專業人士也未必能獲得最好的表現。為什麼?因為,投資表現,特別是短期的投資表現,有很大的運氣成份。

想想看,假如你和姚明一對一打籃球,你有沒有可能在他的防守下投進一球,你能擋住他幾次進攻?一般來說,在各種專業領域,業餘人士面對專業人士,就是這樣的下場。

但在投資的時候,就不一樣了。你有沒有可能擊敗巴菲特?其實,是有可能的。只要你押對寶,買到台股中的飆股,你很可能今年績效就贏他了。這是你厲害,還是你運氣好呢?

不知道投資有很大的運氣成份的人,往往將所有的投資成功歸因於努力與技巧。他們自以為那些投資成績很好,好到可以出書的人,必然是做了什麼努力或是有什麼技巧,所以才能有突出的成績。卻不知道,這些人往往只是受到幸運女神的眷顧。他們不學習正統的理財觀念與財金知識,卻將一些江湖郎中的偏方當成救命神丹在膜拜。

投資的理論並非沒用。投資本來就不是該讓人們實現賺大錢願望的萬應公。假如投資都能賺大錢,誰還要留在工作崗位上賣力?大家都去錢滾錢就好了。

知曉投資理論,的確會讓人赫然發現,投資很難賺錢。於是駝鳥心態的投資人,便開始否認。他們否認投資很難賺錢,就像他們否認主動選股用處不大的證據。他們認為自己以為怎樣,這個世界就是怎樣。他們說投資有機會賺大錢,就是可以賺大錢。他們說主動選股有用,主動選股就有用。

任何擋在這些”投資人”與致富夢想間的理論與證據,只有一個結果,”唯一死刑”。

這種理論無用的觀念,讓許多投資人忽略與忽視正確的投資概念,以一種自以為是的魯莽,勇闖投資叢林。一心以為自己可以宰別人,卻沒發現,自己才是待宰的獵物。

不知道投資基本理論,是一種無知。無知,還自以為沒關係,說”理論無用”都不會覺得羞愧,那是一種無知與不知羞恥。

知曉理論,也不是說就會變成照本宣科的書呆子。理論是觀察現實活動,統整成的一個架構。它會讓人知道,財金世界大多以一個怎樣的原則在運行。學者整理過上百個、上千個資料,或是長達幾十年,幾百年的時間,橫跨全球的財經資料,自然是比近一兩年,你身邊或我身邊的幾個例子,更有參考價值。

假如一個”醫師”說,”我看過一百本大眾健康書籍,也曾經成功治癒10位患者,但我從沒看過醫學教科書。”相信大多人的評價是”郎中”。

假如一個”投資人”說,”我讀遍100本大眾理財書籍,也曾經拿到連續十年正報酬的成績,但我從沒看過一本財經教科書,還以為Fama是Mama拼錯字。”大多人會如何評價?草莽英雄,投資大師?!

我一直覺得很有趣的是,為什麼一樣在”專業”的領域,人們會有那麼不同的看法。

當初蕭先生直接從投資教科書開始著手,真是勇氣可嘉。我是在看過比較通俗一點的英文投資讀物後,像晨星的投資教室、漫步華爾街投資金律的英文版後,才去找教科書來看。教科書也不必整本看完,有興趣的章節拿起來看,不懂的名詞拿起來查,就很有收穫了。

或許,我和蕭先生都是在做類似的事。以一個非財經人的身份出發,因為對投資理財感到有興趣,於是開始鑽研。在累積了一些知識後,開設部落格,寫書與大眾分享。看到這樣一位注重理性證據的財經作家寫書出版,真是令人感到振奮!

但大多人,還是不會看教科書。所以像第一次領薪水就該懂的理財方法這種大眾理財書籍,就成為一個媒介,將正統的財務知識,以淺白的方式,帶給投資大眾。

這本書中提到許多面向的實用理財概念,譬如股票、債券,資產配置、報酬率計算、房屋價格估算、租與買的比較、貸款比較等。

我覺得作者對IRR的解釋很簡單,就教你會用EXCEL計算,點到重點就好了。假如像我在內部投資報酬率概念這篇文章中,徹底的解釋,可能又會讓人覺得太教科書了。

在貸款部分的解釋也相當扼要,就提到本金平均攤還與本息平均攤還,詳細的每月還款金額計算原理就不談了,因為這也會讓理財書籍變得像數學教科書。作者提出向銀行貸款就像向銀行”買錢”一樣,利率是單價,借款期限長短是買進數量。這樣一個簡單易懂的概念,馬上可以讓讀者對貸款的比較有很好的觀念。這個比喻說得很好。

作者也贊同使用ETF這類指數化投資工具,並以資產配置做為投資的核心策略。債券的配置,作者也建議避開評等不佳的發行者。這些都是很好的投資方法。我也非常贊成。

書中第三章有個標題下得很好,那就是”定期定額基金只能止晃,不能轉向”。這句話完全點中定期定額的特性。定期定額無法”化腐朽為神奇”,你投資在一個向下跑的基金或市場,再怎樣定期定額都不會賺。定期定額要能賺錢,要靠基金或市場有向上的走勢。

這本書涵蓋許多重要的理財基本面向,包括投資、租屋、買屋、貸款等,內容簡單易懂,但又都是重要的理財觀念,取名為”第一次領薪水就該懂的理財方法”,實至名歸。




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23 comments:

雄心壯志 提到...

Fama那段太好笑了!
不過非相關科系的人
閱讀經典文獻的可能性真的很低。

不管是近代投資學或是經濟學原理
都在一概不知的情況下
一頭衝向自以為是的投資金礦
雖然大多數人都搞得滿頭包
但還嘴硬地說
"流血總比流汗好"
真是驚奇異相!

綠角 提到...

雄心壯志

謝謝你的分享
我有同感

匿名 提到...

可以推薦幾本中文的財經教科書嗎?

Mr.K 提到...

這篇文章我真的深有同感.
金融海嘯過後台股反彈緩步上揚,辦公室裡喜歡談論股票的人就變多了,總是被迫聽一堆謬論.
分不清運氣還是實力,終究會造成一場財務災難...

綠角 提到...

匿名先生
中文的財經教科書我比較不了解
恐怕沒辦法做出什麼好推薦

Mr. K
沒錯
人總是喜歡將成功歸因於自己的努力

匿名 提到...

綠角大你覺得基金理財的六堂課這本書如何呢 謝了

匿名 提到...

請問您在文章中有提到這本Investment Analysis and Portfolio Management台灣地區買得到嗎???

綠角 提到...

匿名先生
或許你可以看一下我寫的"綠角的基金八堂課"一書
你就知道我對六堂課會有什麼感覺了

匿名先生
透過Amazon就可以買到
不過有點小貴

C.Y. Lan 提到...

To 欲購買基金理財的六堂課這本書的朋友:

純以一個看過此書(六堂課)的角度來說,建議您購買"綠角的基金八堂課"這本書比較好(如果你也尚未投資基金的話,那至是更好了),千年傳統,全新感受!就是她了!

再說,多了兩堂課,不是更好嗎? ><

綠角 提到...

謝謝CY Lan的支持啦~

秋田86 提到...

我也去買了,其實作者投資算很晚,比例組合也很保守(或穩健),但竟沒多久就能達到退休的門檻,看到他現在快樂充實的退休生活,真是羨慕阿

匿名 提到...

我覺得,那是因為他的本業原來就賺的多吧.
個人還是較認同綠角的看法.
本業對財富的影響,比投資大多了

A 提到...

最近商周出版一本「我的致富」之道,裡頭介紹12位世紀投資大師。值得參考。

裡頭有的大師的賺錢之道,顯然有些大師的方法很難學習模仿,但也有比較容易參考的。但印象中裡頭也有不理會財務理論,認為市場不效率並從中賺大錢的大師在內。諸多大師各有特色,將自己的長處發揮到淋漓盡致。

這本的啟示告訴我們,致富決不是只有一條正確的方程式。如果抱持只有我這種才對,別人的都是旁門左道,恐怕會把自己侷限在一個小框框之內。從書中尋找自己比較能認同的方向來學習,未嘗不是一條可行之路。

對於為何很多一般投資人會覺得自己也很懂投資,好比自己很懂政治一樣。一個原因恐怕是其看法(也就是績效)不易計算清楚,很難被驗證。

如果是打麻將,自己牌技不佳,即便口頭不承認,心裡還是有數的。否則怎麼總是輸多贏少?運氣不佳的因素固然有,技不如人才是事實。但投資就複雜多了

投資的資本的獲利,來自兩個部分。一個是beta ,一個是 alpha 。前者等於該類型標指數的獲利,後者則是其與指數間的差異。由於長期來說指數會成長,因此 alpha + beta 的值很可能是正的。但投資人分不清楚他的正報酬,到底是來自 beta 還是 alpha.

如果要吹噓自己具有投資能力,那應該至少 alpha 必須是正值。但我相信,如果抽離 beta, 僅用 alpha 來檢視,絕大多數散戶投資人的 alpha 都是負的。

如果知道自己技不如人,還要天天上牌桌摸兩把,那肯定不是為了獲利而戰的。但多數人進場投資,肯定是為了獲利,而不是為了樂趣。明明賠錢還前仆後繼奮勇向前,若非搞不清楚自己賠錢,就是不知道自己的獲利不如指數還以為賺了不少。

不過,多數投資人無法獲利,卻也不代表沒有人能擊敗股市,否則指數就不可能在那個位置了。

散戶未必無法擊敗股市,但能擊敗者肯定不是那些名嘴與老師(及其學生),也不是在報章雜誌介紹的那些X年賺N倍的人,而是惦惦吃三碗公飯的人。這些人不會大聲疾呼市場沒有效率,更不會公開他操作的密技。而且,適合他的方法,也未必適合別人。這是真的,否則我們的貧富差距怎會越來越大?

所以,我很贊成版主推廣指數投資的想法。身為投資人,至少要先立於不敗之地,然後再求進步。

我採用資產配置為主軸買ETF搭配定存進行投資,然後每週與經濟日報工商時報的ETF競賽的四位專業人士操盤的績效進行比較。結果發現自己的投資績效居然在平均之上,甚至還不時領先。想想自己別說寫不出投資選股(ETF)的專業說明,甚至連他們選擇的一些標的是什麼都還搞不太清楚。卻能用不複雜的配置,只用喝茶看報的閒情意志,就能擁有毫不遜色的績效,我真的笑了。

(p.s. 計算與ETF競賽者之間績效,到的確花了一些時間)

chien 提到...

一個月前我在新竹華通書坊買到類似綠角用的
教科書 (國際版. 作者相同, 書名稍不同.)

http://www.huatung.com/index.php

有趣的是: 它的網站沒有這本書. 我是在
現場瀏覽時無意發現的.

可能這本書是未上架的新書, 或是僅存
的零碼書.

如我第一次留言: 國際版教科書的售價是
美加版教科書的 1/4 ~ 1/5.

至於自覺英文欠佳而只想讀中文書的朋友們,
我的建議如下:

在專業工作取得較好成就的必要條件之一是
能正確研讀英文技術文獻與專書.

恕我冒昧..不知綠角是否可以為讀者
(包含我) 分享: 如何提升英文閱讀能力.

對於工程背景的我來說: 財經教科書的專有
名詞是最大障礙. 有個取巧方式: 同時
買進並交叉閱讀 "評價良好" 的原文書與
中譯本. 中譯本可以節省大量的查詢時間,
但是如同雙解字典一般, 往往讀久了就只看
中譯本.

"評價良好" 的依據是 amazon 的讀者
評論. 小提醒: 請先閱讀評分差的評論.閱讀
讀者評論同時也可以訓練自己的閱讀能力.

我的職場經驗顯示: 進入不同領域的最佳方式
就是精讀一本評價高的入門英文教科書.
教科書除了有系統解析各種論點, 更提供大量
習題讓讀者反覆學思. 通常我還會找個同好
一同研讀討論.... 1 + 1 >> 2!

chien 提到...

更正:

在上述網址的作者欄鍵入"brown" 就可以
找到類似綠角研讀的教科書.

綠角 提到...

謝謝chien分享的購買書籍與閱讀經驗

當初我第一次讀財經英文
是從美國晨星的投資人教室開始讀起
或許是因為這個初階課程就講解了很多名詞
所以後來 我不太覺得專有名詞會是個問題

增進閱讀能力的方法還是老話
多看就會進步啦

一棒接一棒 提到...

綠角大哥提到的那本教科書,在台灣的國際版書名是"ANALYSIS OF INVESTMENTS AND MANAGEMENT OF PORTFOLIOS",是由雙葉書廊代理的。

不過這本書明年要發行第十版了,想買的人不妨等等。

或者,也可以選用Zvi Bodie、Alex Kane與Alan J. Marcus三人合著的Investments,這本書一樣發行到第9版,華泰文化代理的國際版書名為"Investments and Portfolio Management"。因國內較多教授使用這本書,這本書也有中文精簡版。

個人認為,Bodie這本和Reilly是屬於同樣等級的,只是Bodie會淺一點,但差異並沒有很大。

綠角 提到...

感謝分享
真是很詳盡的資訊啊~

匿名 提到...

有些問題想請教綠角

小弟在看完這本書後

覺得作者似乎依然只是將"定期定額購買etf"試為是在市場低迷時的短期投資手法

作者也認為長期使用定期定額投入法在投資的後期遇到大空頭時將會造成難以回復的傷害

不知道綠角大哥對於這些分岐點有什麼看法呢??

感謝綠角大哥的分享 也很期待能再看到綠角大哥的新作品上市

謝謝

匿名 提到...

綠角大您好,我是最近才開始注意理財,也去買了這本第一次領薪水就該懂得理財方法

但就現在的市場經濟狀況來看,前面的一些舉例其實都不太合理...像是每年8趴的報酬率算是很保守...

現在的市場狀況保守可能只有3.4趴而已,研讀這本書時要如何去調整呢?

綠角 提到...

就把預期報酬率的數字壓低一點
保守估算

learnman 提到...

讀書是報酬率最高的投資
例如黑天鵝效應是我看過報酬率最高的一本書,整理了這麼多的知識跟常識,只賣450元...
除了中樂透跟生出一個天才小孩以外
你的人生跟所有食衣住行育樂所有消費投資絕對不可能出現這麼高的報酬率...

learnman 提到...

黑天鵝效應這本書的完成所動用到的人脈跟時間精力
加總起來應該有價值百億的水平