Eurodollar and Eurodollar Futures

Eurodollar指的是存在美國以外國家的銀行中的美元。譬如台灣投資人在台灣的銀行中的美金存款,就是Eurodollar。日本人存在東京銀行的美金,也是Eurodollar。台灣人存在新加坡銀行的美金,也是Eurodollar。

Euro這個字首的來由,在於當初這種非美國境內銀行的美金存款,主要是歐洲銀行在承辦。後來雖然全世界各國銀行幾乎都有美金存款業務,但Eurodollar這個名詞仍繼續使用。

Euro字首甚至延申到其它貨幣。譬如Euroyen,指的是存在日本以外國家的銀行中的日元存款。同理可知,字面上有點令人困惑的Euroeuro是什麼意思了。

在芝加哥商品期貨交易所可以交易Eurodollar futures.一紙Eurodollar future合約是一百萬美金的面額。這份期貨合約的買方,同意在未來的某一天(交貨日,Delivery date),以當時的利率,借予賣方100萬美金,為期三個月。而期貨賣方,則同意在交貨日接受這筆貸款。

在美國本土之外,最大也最有指標意義的美金交易市場在英國倫敦。所以Eurodollar future的定價,與LIBOR USD三個月利率息息相關。

舉個假想例子。譬如你現在當一份Eurodollar future的買方,同意在一個月後,以當時的LIBOR美金三個月利率,借出100萬美金。假設這份期貨合約敲定的時候,預計一個月後LIBOR美金的三個月利率是5%。

過了一個月,來到期貨合約的Delivery date。這時LIBOR美金的三個月利率上升成為6%了。這讓做為期貨合約的買方的你,處在不利的狀況。明明現在LIBOR美金三個月利率是6%,你卻在一個月前答應別人,要以5%出借Eurodollar。你虧錢,而賣方賺錢。

這份期貨的最終處理方式,你不用真的借100萬美金給賣方。賣方真的要借美金三個月的話,他還是會去當下利率6%的市場借。但你,身為買方,要給予賣方金錢補償。這份補償的金額,相當於讓賣方收取後,可以完全抵消他多付出的利息支出。

計算方式如下:

因為利率從5%到6%是上升1%,而借貸Eurodollar的利息,是以30天為一個月,360天為一年,單利計算。所以100萬Eurodollar要補償1% * (90/360)*1,000,000,等於2500美金。這就是這份期貨合約到期時,買方要付給賣方的金額。

對於一份Eurodollar future合約,簡單的記法就是利率每差1%,就是2500美金的賺賠。身為期貨買方,利率上升時賠錢,利率下降時賺錢。


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3 comments:

onlycafe 提到...

沒聽大大講解還真無法知道Euro開頭的字有這些含義呢,受教了。拜大大所賜,今天又多學一課。

dirtypoint 提到...

呵呵
好文章
也期待綠角大的對一篇 ~

綠角 提到...

謝謝各位朋友的支持