近一個月股市下跌，台股、台股正二、全球投資、股債搭配的成果比較(Comparison of Different Investment Strategies in Recent Stock Market Correction)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加《資產配置戰略總覽》)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加《ETF關鍵報告》)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加《從資產到現金流—退休資產管理》)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
近一個月股市出現比較明顯的下跌。本文比較各種不同投資策略在這段期間的表現。
首先是代表台灣大型股報酬的0050。從2026十月8日的每股114.95，到十一月6日的每股92.5。下跌19.53%。
原始投資一千萬台幣，會虧損195萬三千台幣。
同期間台灣50正2ETF(00631L)下跌35.7%。原始投資一千萬台幣，虧損357萬台幣。日後需55.5%的上漲，才能將這個損失補平。
全球股市投資標的， VT ，在這一個月的報酬率是-5.6%。這是美金報酬率。
假如一個台灣投資者在十月8日，將一千萬台幣依當時美金兌台幣31.9的匯率，換成313,480美金。全部投入VT。到十一月6日，會來到295,925美金。
按照十一月6日美金兌台幣32.77的匯率，295,925美金值9,697,455台幣。以台幣計算，虧損3.03%。損失約30萬兩千五百。
從只投資台股的虧損19.5%，到投資全球股市的虧損3%，損失大幅減小，可看到全球投資帶來的保護效果。這一個月，全球股市四大分區標的VTI、VGK、VPL、VWO的美金計價跌幅都比台股小很多。所以，”台灣重要企業主要獲利來自全球，投資台股就等於全球分散”，恐怕是站不住腳的說法。全球分散仍有其作用與必要性。
而近年來網路聲量很大的正2(註)，這一個月35.7%的下跌則可以提醒投資人，在大漲的市場獲利可觀。但下跌的市場，其損失也是非常可怕。
上週五(11/6)，台股開盤是超過8%的重挫，後來才爬升起來，將單日損失縮小到-4.5%。在那天台股跌到最低時，台灣50正2ETF的過去一個月報酬是接近-50%。-50%的損失日後需要100%的上漲才能補回。
近一個月才投資正2的人會不會想，”日後台股需要怎樣的表現，才能漲100%，將我這憋損失補過來?”不要講賺錢了，光是要補平損失就需要很大的上漲。
而早幾年投資正2的投資人，則會看到自身資產價值在一個月內減損近50%。在一個月前有四千萬在正2上面的人，過30天後，剩二千萬。假如你五年內就要退休了，你還會繼續將資產主力放在這種會一個月內減值一半的標的上嗎?
大多頭市場，持有高風險標的總是特別容易。
當風險出現時，就完全不是那麼一回事了。
最後則是股債搭配的資產配置投資組合。
這位投資人十月8日，將當時有一千萬台幣價值的313,480美金，按股債比80:20的方式進行投資。
股票這80%全部投入全球股市指數化投資工具VT。
債券這20%，其中10%投入美國中期公債ETF，VGIT。另外10%投入國際投資級公債ETF，BWX。
VGIT與BWX在過去一個月分別上漲2.37%與1.46%。
這樣一個股債比80:20的投資組合，到了十一月6日，會有300,636美金價值，等同9,851,854台幣。以台幣計算虧損1.48%，損失14萬八千台幣。
這個投資組合，假如是股債比70:30，過去一個月只虧損0.7%。假如股債比60:40，過去一個月有0.06%的正報酬。
|
|
台股 |
台股正2 |
全球分散 |
資產配置 |
|
績效 |
-19.53% |
-35.70% |
-3.03% |
-1.48% |
當初相信All in 台股，就是提早退休良方的人。假如他預計的退休日期是明年一月，資產在近個月少掉近兩成。會不會變成資產不足以退休?他會不會很不甘心，想要賺回原本最高的資產價值，所以持續留在場內，結果後面是更大的下跌?
而用資產配置方式準備退休資產，隨目標年限靠近，逐漸拉高安全資產配置比率的投者，這段市場修正，對其達成目標，根本沒有影響。
前者，是金融市場的表現決定這個人之後的人生走向。而後者，則是金融市場即便表現不是很好，這個人仍可照著自己的人生規劃走。那一種會是你比較希望看到的場景?
這就是資產配置的效果。
你不會想，跌40%、跌50%之後要漲多少才會回本的問題。
你也不會想，本來有好幾千萬，穩穩過兩年可以退休的資產，現在剩多少。假如兩年內回不來，要怎麼退休問題。
這些問題對資產配置投資人都不存在。但對於只投資單一股市(台股)、使用槓桿ETF的投資人，全都是實際的問題。
假如一位投資者當初就是因為看著過去半年、過去幾年的大漲，而對單一市場、單一產業或正2產生無比的信心。當他看到他相信的場景沒有實現，現在回顧，反而是大跌。對一個立論基礎就是”過去走勢”的投資者，他會有多少信心能堅持下去?
投資不應立足於只在單一場景，譬如大漲時才有用的策略。而是不論市場如何上下起伏，都能讓人安然度過，長期存活的投資策略。全球分散，資產配置，就是這樣的解答方案。
註:實際投資正2的人數不是那麼多，可參考元大台灣50單日正向2倍ETF(00631L)持有者分析。
連結基金與原始標的的績效差距(Tracking Differences of Feeder Funds)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
在0050連結基金TISA股別的經理費折扣、免買進手續費與可能的稅務優惠，能否勝過0050呢? 文中，有這樣一個表格:
|
|
2025績效 |
落後0050 |
|
0050 ETF |
37.15% |
|
|
0050連結基金A類別 (不配息) |
36.56% |
0.59% |
|
0050連結基金B類別 (配息) |
36.59% |
0.56% |
|
0050連結基金TISA類別 |
35.48% |
1.67% |
台灣業者發行的連結基金不是只有連結0050，還有連結其它ETF的標的。這些連結基金跟原始ETF之間，有怎樣的績效落差呢?
首先是連結 0056的元大台灣高股息ETF連結基金。
這支基金跟元大台灣50連結基金一樣，有A類型不配息、B類型配息與TISA三個股別。它們在2025的表現如下表:
|
|
2025績效 |
落後0056 |
|
0056 ETF |
12.26% |
|
|
0056連結基金A類別 (不配息) |
12.44% |
-0.18% |
|
0056連結基金B類別 (配息) |
12.56% |
-0.30% |
|
0056連結基金TISA類別 |
11.07% |
1.19% |
但0056連結基金的TISA類別，績效顯著落後0056，落後達1.19%。
這個現象代表兩件事。
第一就是連結基金與ETF的績效差距，不是基金持有的現金造成的拖累可以完全解釋的。不然一樣是持有部份現金(目前0056連結基金持有4.9%的現金)，為何在0050連結基金就會造成落後，在0056連結基金反而是領先。
第二則是，TISA股別因為某種特別的原因，在0050連結基金與0056連結基金都出現明顯的落後。這個原因恐怕需要元大出來說明才會明瞭。
第二個例子是元大富櫃50ETF連結基金。
|
|
2025績效 |
落後006201 |
|
006201 ETF |
18.47% |
|
|
006201連結基金A類別 (不配息) |
18.12% |
0.35% |
|
006201連結基金B類別 (配息) |
18.14% |
0.33% |
元大不是唯一發行連結基金的業者，野村投信也有發行。標的分別是野村台灣創新科技50ETF連結基金與野村台灣智慧優選主動式ETF連結基金。不過這兩支基金分別在2026一月26日與七月29日才成立，都還沒有完整的全年績效可以查看比較。
這幾個例子可以看出，千萬不要以為基金名稱中有”連結”兩字，就以為該基金的績效會跟其連結的ETF一樣或很相近。很常看到可觀的差距。
這個差距在某些標的是領先，有些是落後。但未能交出貼近的成果，才是最大的問題。
最後則是政府積極推動的TISA股別，反而在0050與0056連結基金都有最大的落後。落後成因也沒有得到很好的說明與解釋。這會是推廣TISA股別的一大隱憂。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF分析介紹(00701，2026年版)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
國泰台灣低波動股利精選30 ETF，台股代號00701，簡稱國泰股利精選30，於2017八月17號掛牌上市。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF以完全複製法追蹤”台灣指數公司低波動股利精選30指數”。
該指數成份股來自在台灣證券交易所掛牌的普通股。
候選股票需要先通過流動性篩選。條件是最近三個月成交股數占已發行總股數20%以上，或是最近三個月，平均月成交股數一億股以上。
然後成份股要同時滿足以下四個條件:
1.上市滿一年。
2.近三個月平均發行市值達100億台幣以上。
3.最近一季稅後淨利為正或近一季稅後淨利為負，但當年度累積稅後淨利為正。
4.最近一年有發放現金股利。且近三年，至少其中兩年有發放現金股利。
這幾個條件要求00701不買新近上市的公司，不買市值太小的公司，不買最近一季或近一年沒賺錢的公司，不買近一年沒配息的公司。
通過以上篩選條件的公司再計算一個名為”波動度”的數字。方法是將季、半年、年報酬標準差都算出來，然後分別以1/60、1/125與1/250的比重進行加權，最後加總，就會得到”波動度”。
將波動度由小到大排序，選出波動度數字最小的三十家公司為成份股。然後市值加權。
00701是以波動度做為核心選股標準。股息方面並沒有要求要配息率排名前幾高，只要求近年有配息就好。所以雖然00701名稱中同時有”低波動”與”股利”，但重點放在”低波動”。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF的經理費是每年0.30%。保管費是0.035%。加上其它費用之後，形成全年的內扣總開銷。
國泰台灣低波動股利精選30 ETF在2017成立。2018到2024，各單一年度內扣費用如下表:
|
年度 |
內扣總開銷 |
|
2018 |
2.11% |
|
2019 |
0.60% |
|
2020 |
0.45% |
|
2021 |
0.52% |
|
2022 |
0.56% |
|
2023 |
0.55% |
|
2024 |
0.54% |
|
2025 |
0.60% |
國泰台灣低波動股利精選30 ETF在過去每一個單一年度的報酬如下表:
|
|
00701 |
0050 |
|
2018 |
5.2% |
-4.89% |
|
2019 |
14.24% |
32.99% |
|
2020 |
-0.42% |
31.63% |
|
2021 |
28.75% |
21.77% |
|
2022 |
-11.67% |
-21.78% |
|
2023 |
23.70% |
28.79% |
|
2024 |
13.75% |
48.15% |
|
2025 |
15.34% |
37.15% |
00701落後194%，每一百萬的投資少賺194萬。
但00701的確有比0050波動小。這期間，00701的單年報酬標準差是13.0%，0050是23.3%。
00701在台灣的股息ETF中是一個比較特別的存在，它不像大多其它高股息ETF，以股息率選股，再以股息率加權。00701是以波動度選股，再市值加權。
在2018，0050下跌，00701正報酬。2022，0050下跌，00701跌比較少。這兩個年度，看來007010有達成在股市追求低波動的訴求。但在2020，0050有31%的正報酬，00701反而下跌。這種在正報酬的市場帶來負報酬的狀況，可能會讓不少投資人覺得意外。
投資組合要穩定一點，不需要刻意買股市中的防禦性類股或是低波動策略來達到這點。對於股市，投資人可以大方的就進行指數化投資，股市投資就接受股市的風險。然後配上低風險債券，這樣可以確實與有效的控制整體投資組合的風險。
聲明:
作者與國泰投信無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
