“《全新》債券啟示錄”2025四月高雄班學員課後回饋
本文整理2025四月在高雄舉行的“《全新》債券啟示錄”參加朋友的課後回饋。
想參加"《全新》債券啟示錄"的朋友，可參考以下梯次:
”《全新》債券啟示錄”2025七月20日台北班
”《全新》債券啟示錄”2025七月27日台中班
整體課程架構與內容說明，可見:
“《全新》債券啟示錄” 內容介紹
綠角感言
債券表面上看起來很簡單，但其實內裡有許多值得探究的地方。
譬如新聞很常提到的美國聯準會利率政策。仔細想想，聯準會調整的是什麼東西的利率，用什麼手法達到它希望的目標利率?
這兩個問題，能清楚回答的投資人恐怕就不多。
還有一些把債券市場想得太簡單的想法。譬如以為所有債券的殖利率走勢都會與央行利率目標一致。因此認為可以預知目標利率變化方向，就可以在債券市場保證獲利。
其實，連央行內部決策人士，對於接下來目標利率要怎麼走，都無法完全百分之百把握。
為何會這樣?有何實際的例子?
"《全新》債券啟示錄"也有相關說明。
債券投資工具方面，"《全新》債券啟示錄"比較了台灣與美國業者發行的，追蹤同一公債指數的ETF，成本與追蹤效果的差距。
在台灣投資人間相當風行的”聯博全球高收益債券基金”與”安聯收益成長基金”，"《全新》債券啟示錄"不僅完整解釋其投資策略，也說明其潛在問題。
假如想自行買進單支債券組成投資組合，也有說明如何比價、如何用債券梯的方式建構投資組合。
債券這個資產類別在資產累積階段，會占投資組合較低的比重。主要目的是在高風險資產，譬如股票，大跌時，做為緩衝。
到了退休提領階段，債券占比會拉高，因為投資組合的穩定性，在退休階段更加重要。也就是說，從年輕到退休，債券都會是投資組合的一個重要組成。投資期間可能會超過半世紀。
假如能在相對年輕或是投資早期，就對債券建立正確的認識，對往後幾十年的投資，會是相當有幫助的。這是值得的投入。
感謝每一位參加與提出回饋的朋友。
課後問卷回饋
“以統計為依據，破除種種迷思與沒想到過的盲點。” 陳先生
“美國公債與利率政策。終於搞懂利率是央行在控制哪部分。” 蔡先生
“覺得最有收穫的是第二、三、四部分與債卷梯(彌補了投資金律作者沒有提到的部分)，以及台灣業者的收費與表現。” 匿名朋友
“了解債券的選擇跟ETF的選擇。” 鄭小姐
“清晰簡要的分析了各種債券的優缺點，最重要的是提醒了風險的觀點及長期資產配置。回來後，我便將XXX平倉，改持XXXX。” 蔡先生
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單位數迷思---元大台灣50ETF(0050)分割的啟示(Obsession with the Number of Shares)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
(想深入掌握債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、去冒信用風險與利率風險是否值得，與如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)
(想瞭解如何應用資產配置原則，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
2025年六月，元大台灣50ETF(0050)進行分割。分割比率為4。原先1股，分割後會變成4股。
以分割前的最後交易日(2025六月10日)收盤價188.65計算。分割後的參考價是188.65/4=47.16。
這個分割事件，我們可以進行進一步的思考。
首先，分割前或分割後，0050投資人，持有的0050價值是沒有變化的。不會說因為進行分割，0050投資人就受到-10%的損失，或得到20%的獲利。
都沒有。就是一樣的資產價值，但單位數變成四倍而已。
所以我們可以進行一個思考實驗。
有個退休者甲其股票部位是使用0050。多年來，有些年度他需要變賣一些0050的單位數帶來生活費。造成他持有的0050股數減少。
有些投資人之所以不用指數化投資工具，而用高股息ETF進行退休投資。心中害怕的就是，”股數愈賣愈少，造成錢不夠用”的場景。
經過2025這次分割，投資人甲原本持有的股數變四倍。股數大增，所以他就不會有股數愈賣愈少，怕不夠用的問題了。
在一個平行宇宙中，0050沒有進行分割。
有一位投資人乙。他的歲數、持有的金融資產、生活的狀況，跟甲完全相同。多年來，他也是在某些年度變賣0050單位數帶來生活費。但他生活在0050沒有分割的宇宙中。所以他單位數比較少，他會有較高的”愈賣愈少”的風險?
不對吧。
不管是退休者甲或乙，他們持有的退休資產狀況都是一樣的。
持有100張，價值1800萬的台灣50ETF。跟持有400張，價值1800萬台幣的台灣50ETF。是完全一樣的。
重點是那1800萬，不是幾張或幾股。
第二個可以思考的面向是這樣的。
0050在2003六月底上市，每股單價37.08。經過22年，漲到188.65。進行分割，每股價格降到47.16。
0056高股息ETF，在2006十二月上市，每股單價25.15。到2025六月20日，收盤價34.21。
0050就算用分割後的價格47.16計算，37.08漲到47.16，是27.2%的上漲。
0056從25.15上漲到34.12，則是36.0%的上漲。
也就是說0050就算一股變成四股，用只有原本1/4的價格計算，資本利得也只比0056少9%。
一個退休者，假如一直很害怕”單位數變少”的問題，於是守著一個淨值只有低度成長，報酬中較大部分來自配息的高股息ETF。
跟另外一個投資人，他知到重點是有多少錢，不是擁有多少股。於是他大方的在股市直接使用指數化投資的ETF。後來每股淨值高到，基金公司需要進行分割，讓他持股數瞬間大增。
何者的狀況較好?
很明顯。
重點是多少錢，不是幾股。
最後我們可以想一下。
有兩位即將步入退休的投資者。
A持有500股，每股10萬台幣的金融資產。
B持有1000股，每股1萬台幣的金融資產。
何者的退休生活，每年可以提領較高金額?何者的資產較能度過幾十年的退休生活?
答案很明顯是A。
因為A持有總價值5000萬的資產。B則只有1000萬。
沒有說因為B持有的股數比較多，所以他的退休生活就會比較安穩。
重點是多少錢，不是幾股。
近年來不知為何，有些朋友對於單位數產生一種執著。一直堅持”單位數不能變少”，”單位數變少，退休就會遲早完蛋”的想法。
但從這次0050的分割事件，投資人應可以體會到，ETF與基金，一股要值多少錢，完全是人為的。
分割，單位數就會變多。反分割，單位數就會變少。
其實也不用基金公司設定，你大可自行設定。
譬如你持有1000股，每股5塊錢的某支ETF。
你也可以想成，自己持有2000股，每股2.5塊錢的該ETF。
或是自己持有500股，每股10塊的ETF。
基金公司怎樣畫分，或是你怎樣想，都不會影響該資產的本質。本質就是，你持有5000元的資產。
所以，過度執著於可以人為設定的單位數，恐怕沒有必要。
投資人真正該在意的單位數，是多少錢。
一塊錢就是一股的話，你有幾股?
看金錢總價值，而不是看股數。才能帶來較為全面的投資觀。
只看股數，往往會忽略高配息卻低成長的代價，也看不到資金總額，而非股數，才是退休成敗的關鍵。
閱讀全文
”資產配置戰略總覽”2025八月30、31日台北班開課公告
六月台北資產配置已經在上個週末順利舉行，而且目前台北沒有可供報名的梯次
所以綠角決定在2025年八月30、31日，於台北開立"資產配置戰略總覽"。
想要深入瞭解課程中使用的美國ETF這個投資工具，可報名參加“ETF關鍵報告” 2025八月31日台北班。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2025五月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025三月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025三月台中班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025二月高雄班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效，可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2025更新)
前言:
資產配置是一個容易執行，低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。
不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置，大多就可勝過專業經理人(或投資人自己)不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”以台灣投資人觀點出發。
詳細解釋各種資產類別的特性、資產配置的核心效果、綠角自己多年來的實際經驗。
以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
還有附帶一個Excel試算表，可順利的完成定期投入與再平衡時，每個標的要買賣幾股的計算。
目標在於讓參加過的朋友，不僅能對資產配置以及各種金融資產的特性有正確且更完整的認識而且也懂得實際執行的方法。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台北:2025年八月30、31號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
