綠角財經筆記: “The Index Revolution”讀後感4---Profession vs Business

“The Index Revolution”讀後感4---Profession vs Business

The Index Revolution書中也提到資產管理公司內部，Business與Profession的對立。

經營任何事業都會有兩個面向，一是提供專業服務給客戶，另一則是經營面。

對資產管理公司來說，替客戶管理資產，就是它們的專業面。而如何增加客戶，擴增旗下管理的資產，減低成本，增加獲利，那就是經營面。

前者是Profession，後者是Business。

早期資產管理公司就是由經理人自行經營，他很明白自己的任務目的，就是要替客戶做好資產管理。除此之外，他還要管好自己公司的經營。

但資產管理公司近幾十年來已經變成大型金融業者(譬如銀行、保險業者)併購的對象。當資產管理公司被併入大型金融集團後，集團總裁會怎樣看這個事業部門?

最可能的觀點就是看它能賺多少錢。而管理資產管理部門的主管，也最好能交出”好成績”，這樣自己的事業才有前途。

請特別注意，是對公司來說的好成績，不是對投資人來說的好成績。

所以資產管理公司為了要多賺錢。它們跟投資人收取高額經理費，管理資產總值愈高愈好，超過該投資策略能有效胃納的容量也沒關係，推銷熱門資產類別基金等等，開始出現各種傷害投資人的行為。

資產管理公司進入大型金融集團後退化的情形，柏格先生在他的書中也曾提及。

Charles Ellis進一步觀察到，近年來資產管理公司最大的內部管理進化，不是投資組合管理的進步，而是經營面的”改進”。重點在兩個地方:

如何在績效好時，盡可能擴大客戶。

如何在績效差時，盡可能保留客戶。

這真是太貼切了。

於是我們看到，許多基金公司在各式”基金獎”後大打廣告，說他們的基金又拿到多少面獎牌。

(四年舉辦一次的奧運，獎牌是殊榮。一年舉辦好幾次的各種基金獎，獎牌值什麼?)

許多基金公司在基金表現差之後，又灌輸投資人，”一定要遵守長期定期定額的紀律，才會有好結果喔”這種”投資觀念”。

對一支高費用基金進行長期定期投資是一種投資錯誤。一開始就是錯誤，持續買進，就是持續犯錯。

一個本意良好的定期投資方法，變成資產管理公司維繫投資人的宣傳口號。難怪這個方法的名聲會愈來愈差。

很多資產管理公司其實專長是廣告，副業是資產管理。

這從資產管理公司內部也可以看出。總裁或高階經理人是業務行銷出身，不是投資管理人才。

這已經變成一個本末倒置的事業。

一個好事業，是因為把真實的價值帶給客戶，才有好名聲，好業績。

而不是因為花了很多錢打廣告，就會自動變成好事業。

當投資人發現，當初受這些廣告與說詞吸引，去投資這些基金，都只會拿到不好的成果。離去，只是必然。

這個現象在美國已經發生了。投資人大舉揚棄高費用主動型基金，投入低成本基金的懷抱。

想要留住客戶，資產管理公司想的，不應是如何進行下一波企劃廣告，而是如何確實的替客戶管理好資產。

本書中文版是”指數革命”。