The Clash of the Cultures讀後感3—快樂的同謀
書中有一章是專門針對公司與投資，這兩方面結構性問題的討論。
現代是一個”代理人”社會。我們不直接做某事，我們請代理人做。
在公司方面，股東不直接經營公司。由專業經理人負責公司營運。
在投資方面，投資人不直接投資證券。由專業經理人負責投資。
這就是在公司與投資方面的Agency結構。也就是這章標題所指稱的”The Double-Agency Society”。
這個結構有什麼問題呢?
問題就出在，公司與投資的經理人，雖然都宣稱，替股東與投資人創造價值，是它們的終極目標與最後依歸。但深究之後，你會發現，他們共同追求的，是股價短期表現。
股價上漲，就叫做替投資人創造價值。下跌則否。
投資機構訂出一季又一季的獲利目標，希望在短期內可以看到立即的結果。對於股價，他們不注重公司本質，反而致力於分析整體投資大眾對於未來股市的預期，希望藉由大眾心理分析讓他們可以把握上漲躲過下跌。
他們快速的買進與賣出，但其實這些證券就是在不同投資機構間轉手。誰也占不到便宜。這是投機心態。
公司經理人也試著迎合短期獲利目標。假如無法達成，就開始在報表內運用會計創意，或是以併購等手段，打腫臉充胖子。仿佛達成一季又一季的獲利目標，解決掉眼前的問題，就是公司長期營運方針。這也是投機心態。
在致力於交出短期成績方面，這公司與投資的代理人找到了共同點。柏格稱之為”The Happy Conspiracy”，快樂的同謀。
股東與投資人的權益，則被放在後面。
股東有權對公司的重大政策投票或表達看法。在大量投資人透過基金投資，透過法人持有證券時，有多少人留意過，這些投資法人，在公司重大政策上，是如何表達看法呢?
這裡是一個利益衝突點。因為許多美國大公司都有自己的退休金制度。這些退休金金額龐大，資產管理業者競相爭取。能管理一筆龐大的退休金，就可帶來可觀的收入。
為了要爭取退休金管理合約，會造成資產管理公司不敢對公司運作表達看法。譬如某家資產管理公司旗下基金，持有很多某家上市公司的股票。股東會上，這家資產管理公司應該說話很有份量。
但即便資產管理公司不同意上市公司經理人的政策，它很可能會選擇沉默。因為假如公開反對經理人的做法，得罪人的話。可能就爭取不到退休金管理合約了。
這讓看似民主的股東制度，在這雙重代理人間的”潛規則”下，消失無蹤。股東更難發揮制衡的力量，公司經理人更可以朝為所欲為的方向前進。
證券分析師與被他們分析的公司之間，也存在類似的利益衝突，讓分析師不敢表達自己真正的看法。這在華爾街上的放逐者書中，有作者親身經歷的描述。
待續…
後記:
這本書的中文版是"文化衝突"
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3 comments:
謝謝分享
請問綠角今年何時會在台北開資產配置的課呢？
Thank u
謝謝支持
預計下週會陸續公布之後的課程計畫
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